Lucro do BB tomba 60% no 2º tri; banco reduz payout para 30%
Investing.com - A Bernstein elevou a classificação da Demant (CSE:DEMANT) para "outperform" de "market-perform", citando melhores impulsionadores de crescimento e riscos reduzidos, em nota datada de sexta-feira.
A corretora aumentou seu preço-alvo para DKK 338 de DKK 249, implicando um potencial de alta de 19% em relação ao preço de fechamento da Demant de DKK 283,40 em 12 de junho.
Os analistas destacaram três desenvolvimentos-chave por trás da elevação: a aquisição da KIND, o retorno ao canal de managed care dos EUA e um lançamento de produto esperado nos próximos 12 meses.
O acordo com a KIND, anunciado em 11 de junho, está avaliado em €700 milhões (aproximadamente DKK 5,2 bilhões) e adiciona aproximadamente DKK 2,2 bilhões em receita em 2026.
A KIND opera cerca de 600 lojas na Alemanha com uma participação de mercado de alto dígito único e deve aumentar as vendas do segmento de varejo da Demant em aproximadamente 20%.
A Bernstein vê o acordo como um ajuste estratégico, projetando que será acrescivo ao LPA em baixo dígito único em 2026-2027 e médio dígito único até 2028-2029.
A Demant planeja financiar a aquisição com um empréstimo ponte. A relação dívida líquida/EBITDA deve subir para 3,1x até o final de 2025, mas retornar à meta da empresa de 2,0-2,5x dentro de dois anos.
A Bernstein também vê potencial de alta com a reentrada da Demant no mercado de managed care dos EUA. Após sair do canal em 2024 devido a uma disputa com a United Healthcare, a Demant chegou a um acordo em 2025 para oferecer um portfólio mais amplo, incluindo o Oticon Intent.
A saída havia levado a um obstáculo de 3% nas vendas por atacado; a Bernstein espera uma reversão dessa pressão a partir do segundo semestre de 2025.
Os analistas esperam um novo lançamento de produto no início de 2026, consistente com o ciclo de 2-2,5 anos da empresa.
Um lançamento poderia ajudar a compensar o desempenho abaixo do esperado do Oticon Intent e contrapor os ganhos obtidos pelo Sphere da Sonova.
Em termos de avaliação, a Demant negocia a 21x os lucros estimados para 2025 e 18x os lucros de 2026, abaixo de sua média de 10 anos de 23x. A Bernstein vê espaço para expansão de múltiplos, especialmente com a concorrente Sonova negociando a 23x o LPA 2025/26E. Cerca de 74% do aumento do preço-alvo é atribuído a uma reavaliação.
Os riscos sinalizados em março, como fraco desempenho no 1º tri, desaceleração do crescimento nos EUA e potenciais perdas de participação no Veterans Affairs, diminuíram.
A Demant reduziu sua orientação de EBIT para 2025 em 9% em maio após uma queda de 1% nas vendas no 1º tri. O mercado privado dos EUA, que representa cerca de 40% das vendas da empresa, mostrou sinais de recuperação no 2º tri.
A empresa também garantiu um aumento de preço em um novo contrato de cinco anos com o VA, efetivo a partir de maio de 2025.
Embora concorrentes tenham entrado no canal, a Bernstein vê o ajuste de preço como um buffer de margem.
A Bernstein elevou suas estimativas de LPA ajustado para 2026 e 2027 em 2-3%, e prevê um CAGR de LPA de 14% até 2029. O modelo de avaliação usa um peso de 70% em um P/L de 20x para 2026E e 30% em DCF, com um CMPC de 8%.
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