Por Laura Sanches
Investing.com - Mercados europeus fecharam em alta nesta terça-feira - IBEX 35, CAC 40, DAX - seguindo o clima de Wall Street, no que poderia ser a quinta semana consecutiva no azul. No entanto, os especialistas estão muito cautelosos.
“As ações estão subindo, pois os mercados acreditam que a inflação está desacelerando e o Fed reduzirá os aumentos em breve. Não achamos que o rali seja sustentável." É assim que a BlackRock (NYSE:BLK) alerta sobre o atual cenário de aumentos nos mercados globais.
Por que eles estão alertando sobre isso? “Vemos o Fed elevando as taxas para níveis que impedirão o reinício econômico. Os lucros corporativos podem enfraquecer ainda mais à medida que os gastos do consumidor mudam e as margens de lucro se contraem. Este não é um ciclo econômico típico, por isso esperamos efeitos regionais e setoriais diferenciados. O risco de resultados decepcionantes é uma das razões pelas quais estamos taticamente subponderados em ações.
Demanda enfraquecida
Como eles explicam, “a pandemia e o reinício único da atividade econômica causaram uma realocação maciça de recursos. Durante a pandemia, os gastos do consumidor mudaram para bens e para longe de serviços. Isso sustentava os lucros dos produtores de bens. Isso está mudando, em nossa opinião. A demanda por bens está enfraquecendo. Estoques superlotados, de varejistas a empresas de semicondutores, são prova disso. Enquanto isso, os gastos estão voltando aos serviços.”
Assim, na BlackRock eles acreditam que “essa mudança pode afetar as ações. Por quê? Espera-se que os ganhos vinculados a bens representem 62% dos ganhos do S&P 500 este ano, contra 38% vinculados a serviços. Além disso, o mercado de ações não é a economia. Os bens representaram menos de um terço da economia dos EUA no primeiro semestre deste ano. Isso significa que um boom de serviços não aumenta os lucros do S&P 500 tanto quanto a economia.
“O mercado de trabalho atual também mostra que não estamos em um ciclo econômico típico. A escassez de mão de obra tem sido uma restrição importante à produção depois que muitas pessoas abandonaram a força de trabalho durante a pandemia. Acreditamos que salários mais altos ajudariam a normalizar o mercado de trabalho, incentivando os trabalhadores a retornar e incentivando os funcionários a parar de trocar de emprego por melhores salários."
“Por outro lado, os salários mais altos também aumentam os custos para as empresas e pressionam as margens. Esses gastos e dinâmicas de trabalho estão se desenrolando à medida que a reinicialização desaparece.
Recessão na Europa
“Na Europa, o choque energético em meio à invasão russa da Ucrânia provavelmente desencadeará uma recessão ainda este ano, como discutimos em Fazendo um balanço do choque energético. O reinício está paralisado nos EUA, pois enfrenta restrições de produção e oferta de mão de obra, e acreditamos que a atividade dos EUA agora se contrairá.
O que tudo isso significa para os ganhos? De acordo com a BlackRock, o crescimento dos lucros do S&P 500 praticamente parou, calculamos, se energia e finanças forem excluídas. Isso está abaixo do crescimento anualizado de 4% no último trimestre, mostram dados da Bloomberg.
Expectativas excessivamente otimistas
Além disso, a BlackRock acredita que as expectativas de ganhos dos analistas continuam muito otimistas. “Existem grandes diferenças entre os setores. Os altos preços do petróleo e do gás levaram a lucros recordes para as empresas de energia. Vemos essas tendências persistindo por enquanto. O motivo: o Ocidente quer se dissociar da energia russa e precisa de outros fornecedores. No longo prazo, os altos preços e lucros podem ser corroídos pela marcha rumo à descarbonização.
“Quais são as implicações de investimento de uma perspectiva de ganhos mais fraca? As ações subiram à medida que os mercados negociam na esperança de que o Fed mude em breve. Mas não estamos perseguindo o rali. Por quê? Primeiro, em nossa opinião, as expectativas do mercado de um pivô dovish são prematuras. Achamos que um pivô virá mais tarde, já que o Fed está respondendo por enquanto à pressão para controlar a inflação. Em segundo lugar, acreditamos que as opiniões do mercado sobre os lucros são excessivamente otimistas. Os gastos retornando aos serviços, a desaceleração do crescimento e as pressões de margem iminentes representam riscos.
Conclusão: atenção
Como resultado final de sua análise, a BlackRock está cautelosa no curto prazo, mas continua investindo. “Nós taticamente preferimos crédito com grau de investimento em vez de ações porque acreditamos