Por Ana Carolina Siedschlag
Investing.com - O BTG Pactual (SA:BPAC11) e a XP Investimentos iniciaram a cobertura dos papéis da Jalles Machado com recomendações de Compra por verem boas oportunidades no setor de etanol e açúcar, com expectativa de aumento da demanda por essas commodities e um impulso adicional do câmbio desvalorizado, que ajuda as exportações.
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Perto das 15h15, os papéis da usina de cana de açúcar de Goiás, que estreou na bolsa em fevereiro deste ano, subiam 6,23%, a R$ 8,19. Eles acumulam queda de 7,14% desde o IPO.
O que dizem os analistas
Para os analistas da XP Investimentos, além do setor de tecnologia, o segmento de açúcar e etanol, ou S&E, na sigla em inglês, foi um dos que se recuperou mais rapidamente da crise ocasionada pela pandemia.
Eles apontam que a demanda por açúcar deve continuar crescendo em função do gradual retorno ao “normal” no caso das economias desenvolvidas, onde a vacinação tem ocorrido de maneira mais ágil e onde a demanda por açúcar orgânico vem crescendo de maneira bastante acelerada por conta da procura por estilos de vida mais saudáveis.
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Também, esperam que a mudança de hábitos nas economias em desenvolvimento deve ser acelerada com a suspensão das restrições à mobilidade, sobretudo na Ásia.
Do lado do etanol, a corretora aponta que o consumo tem se recuperado sobretudo por conta da alta do petróleo. Assim, por enquanto, o principal desafio é o aumento da produção do etanol, uma vez que o açúcar tem oferecido melhor rentabilidade para as indústrias e vem ganhando a preferência dos usineiros.
Para os analistas, as negociações de contratos de carbono devem ajudar ainda a equilibrar essa equação no futuro.
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O relatório da XP aponta também que o câmbio nos patamares atuais, com o real desvalorizado ante o dólar, é um incentivo extra para produtores brasileiros exportarem tanto açúcar, quanto etanol.
Vantagens da empresa
Para os analistas, ainda não é claro se o atual patamar dessas commodities está no auge do ciclo, mas há altas suficientes para verem com bons olhos as vantagens competitivas da Jalles Machado, como a maior exportadora de açúcar orgânico do mundo, produto que apresenta preços muito vantajosos versus o açúcar cristal e o VHP (a versão commoditizada, segundo o relatório).
Eles apontam que a empresa é referência em termos de produtividade agrícola, com uso de tecnologia de ponta e foco na integração entre o segmento agrícola e o industrial.
Também, elogiam o fato de mais de 1/3 das receitas virem de produtos não-commoditizados, como sanitizantes, se afastando do perfil tradicional das usinas e mitigando a volatilidade típica do setor.
Dentre os riscos, os analistas citam a dependência do Nordeste para a venda de etanol, fortemente concentrada na região, e a possibilidade de menores margens daqui para frente com o fim da combinação de real desvalorizado com bons preços para as commodities.
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Os analistas veem um potencial de alta de mais de 80% versus o preço atual da ação e de mais de 50% considerando o preço da oferta pública inicial da empresa. Eles iniciaram a cobertura com preço-alvo de R$ 14.
BTG Pactual
Já para os analistas do BTG Pactual, a Jalles Machado é uma das poucas companhias de S&E que conseguiu mandar a alavancagem sob controle, ao mesmo tempo em que manteve a produtividade de cana de açúcar superior e o crescimento do negócio.
Assim, com o bom momento para o setor, a empresa tem uma proposta de valor única, com múltiplos baixos e potencial de crescimento, escrevem.
Para eles, a presença de duas usinas norte de Goiás, localização atípica para essa cultura, fez com que a Jalles precisasse desenvolver técnicas únicas de produção, como a irrigação, e também expandir o portfólio para produtos menos commoditizados. Por outro lado, mencionam, a distância dos portos marítimos brasileiro aumenta os custos de transporte para exportação.
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Eles apontam que a empresa tem potencial de crescimento orgânico de 20% em termos de volume no próximo ano, mas que também deve começar a mirar oportunidades de fusões e aquisições, o que representaria algum risco de execução já que os resultados desse tipo de negócio são mistos no setor.