Por Gabriel Codas
Investing.com - Em relatório divulgado nesta quinta-feira, o BTG Pactual (SA:BPAC11) elevou os preços-alvo das ações da B2W (SA:BTOW3), de R$ 77 para R$ 120, e da Lojas Americanas (SA:LAME4), de R$ 27 para R$ 38, depois de atualizar em seus modelos os primeiros dados em um cenário de pandemia do novo coronavírus.
Por volta das 12h07, os papéis tinham ganhos respectivos de 1,96% a R$ 108,28 e de 3,24% a R$ 33,76, ambas acima dos ganhos do Ibovespa hoje. O principal índice acionário brasileiro tinha alta de 1,27% a 96.759 pontos.
B2W
No caso da B2W, na avaliação dos analistas, a empresa fortaleceu nos últimos meses seu ecossistema, com parcerias com os BR Malls (SA:BRML3), Linx (SA:LINX3), BR Distribuidora (SA:BRDT3), McDonald's e Grupo Big, além da aquisição do Supermercado Now, que deve aumentar a frequência dos consumidores e capilaridade da plataforma.
A equipe destaca que, após uma aceleração no crescimento da GMV em abril e maio, enquanto parte da migração de vendedores e categorias para o canal on-line deve perder um pouco de terreno, pois o varejo da B&M começa a reabrir e a economia deve patinar próximos meses.
Além disso, há uma tendência estrutural positiva para plataformas horizontais com grande variedade e tráfego, além de foco nos níveis de serviço, que devem garantir uma consolidação mais rápida do comércio eletrônico entre alguns vencedores em potencial (e com a B2W entre eles).
Para eles, o modelo de avaliação combinada para avaliar B2W, usa uma abordagem DCF trifásica, combinada com uma análise múltipla de saída EV/GMV (assumindo 1,1x EV / GMV 2025). O novo alvo é mais um reflexo de uma empresa de alto crescimento (nos negócios 3P), com GMAG CAGR total de 30% nos próximos cinco anos (e 38% em próximos dois anos), melhorando gradualmente as margens.
Americanas
O BTG explica que novo objetivo para Lojas Americanas reflete 9% de CAGR na área de vendas e 6% de expansão média de SSS até 2025. Enquanto qualquer outro varejista da B&M LAME luta no curto prazo nas costas do menor tráfego nas lojas (o que levou a uma revisão em baixa nos números de 2020), a empresa mitigou parcialmente isso com seu amplo sortimento (que permitiu que a maioria das lojas permanecesse aberta em abril) e a crescente participação do canal on-line em seu total vendas.
Para os analistas, existem riscos positivos de possíveis parcerias na Ame Digital e no formato de conveniência, enquanto o capital de giro melhorou continuamente nos últimos trimestres, o que não é totalmente precificado, bem como a exposição às fortes perspectivas de crescimento da B2W (na qual a LAME detém uma participação de 62%). Na avaliação deles, LAME B&M negocia a R$ 14,6 (ou 20,8x P / E 2021), implicando 25% de alta na avaliação atual.