Fitch eleva classificação da Bausch + Lomb e mantém observação em evolução

Investing.com — A Fitch Ratings elevou a classificação de Inadimplência do Emissor (IDR) da Bausch + Lomb Corporation (BLCO) para ’B’ de ’B-’ em 17.04.2025. A classificação de sua dívida sênior garantida também foi elevada para ’BB’ com uma Classificação de Recuperação de ’RR1’ de ’BB-’/RR1. A elevação segue uma ação semelhante para sua empresa controladora, Bausch Health Companies Inc. (BHC), que foi elevada para ’CCC+’ de ’CCC’.

A Fitch manteve o Rating Watch Evolving (RWE) em todas as classificações da BLCO. Isso reflete a propriedade da BHC sobre a BLCO e o potencial de mudança nas classificações da BLCO se as classificações da BHC forem rebaixadas antes de uma possível separação. As classificações da BLCO também poderiam ser rebaixadas se a Fitch reavaliar a força da ligação entre as duas entidades, que atualmente proporciona uma elevação de dois níveis.

As classificações da BLCO são principalmente impulsionadas pelo IDR ’CCC+’ da BHC, enquanto as duas entidades não forem separadas. A Fitch considera o Perfil de Crédito Independente da BLCO (SCP; ’b+’) mais forte que o da BHC. No entanto, até a separação, quaisquer mudanças na vinculação poderiam reduzir as classificações da BLCO.

A BLCO tem uma posição forte no mercado de cuidados com os olhos, beneficiando-se de tendências demográficas de envelhecimento, melhores níveis de renda em mercados emergentes, aumento do tempo de uso de telas digitais e aumento na incidência de diabetes. A Fitch espera que a empresa continue a buscar inovação em Vision Care, o que ajudará a impulsionar o crescimento da receita a médio e longo prazo, além de apoiar as margens.

A BLCO recentemente adquiriu o portfólio de produtos farmacêuticos para superfície ocular da Novartis, incluindo o Xiidra, que deve aumentar significativamente a lucratividade da BLCO. A aquisição também inclui um produto farmacêutico em estágio intermediário de desenvolvimento e o AcuStream, um dispositivo para dosagem precisa e entrega acurada de certos medicamentos oftálmicos tópicos.

A Fitch espera que a BLCO mantenha a alavancagem entre 5x e 5,5x após a aquisição. Também assume que as margens permanecerão relativamente estáveis a longo prazo, mas prevê uma compressão de 100bps a 150bps em 2025, mantendo-se nesses níveis posteriormente devido a ventos contrários macroeconômicos de curto prazo e potenciais impactos de disputas tarifárias globais.

Espera-se que a BLCO tenha Fluxo de Caixa Livre (FCF) consistentemente positivo devido ao avanço nas vendas, margens relativamente estáveis, sólida gestão de capital de giro e requisitos moderados de despesas de capital. A Fitch não espera que a BLCO pague dividendos ou se envolva em recompras de ações.

A Fitch compara a BLCO com outras empresas de dispositivos médicos e produtos, incluindo Boston Scientific Corp. (A-/Estável), Becton, Dickinson & Company (BBB/Estável), Zimmer Biomet Holdings, Inc. (BBB/Estável), Solventum Corporation (BBB-/Rating Watch Positivo) e ICU Medical (BB/Negativo). No entanto, diferentemente de seus pares que atendem a múltiplos mercados, a BLCO concentra-se exclusivamente na saúde ocular.

Em sua análise de recuperação, a Fitch estima um valor empresarial de continuidade de US$ 6,0 bilhões para a BLCO e assume que as reivindicações administrativas consomem 10% desse valor na análise de recuperação. Também assume um múltiplo de valor empresarial de recuperação/EBITDA de 7,0x para a BLCO, geralmente em linha com o 6,0x-7,0x tipicamente atribuído a fabricantes de dispositivos médicos/farmacêuticos especializados.

As sensibilidades de classificação da Fitch incluem potenciais mudanças relacionadas ao ring-fencing e acesso e controle, que poderiam levar a uma classificação em base consolidada com a BHC ou com uma elevação de um nível em vez de dois níveis. Um rebaixamento na BHC também poderia levar a uma ação de classificação negativa. Por outro lado, uma ação de classificação positiva poderia ocorrer se a Fitch considerar a BLCO de forma independente ou se houver uma elevação na BHC.

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