Apesar de pressão nas margens, esta ação da B3 escolhida por IA bate o CDI em 2025
Investing.com — Na terça-feira, 18 de março de 2025, a Fitch Ratings anunciou que rebaixou o Rating de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo da The E.W. Scripps Company (Scripps) para ’CCC-’ de ’CCC’. O rebaixamento também inclui a dívida sênior garantida da Scripps, que foi rebaixada para ’CCC+’ com Rating de Recuperação ’RR2’ de ’B-’/’RR2’, e sua dívida sênior não garantida para ’C’/’RR6’ de ’CC’/’RR6’. A agência de classificação também colocou o IDR da Scripps e sua dívida sênior garantida em Observação de Rating Negativa (RWN).
O rebaixamento e o RWN são resultado do recente acordo da Scripps com certos credores existentes de suas parcelas de Empréstimo a Prazo B-2 e Empréstimo a Prazo B-3 para estender os vencimentos e evitar inadimplência, potencialmente levando a uma troca de dívida sob estresse (DDE). Se a Fitch considerar uma oferta de troca como DDE, isso levaria a um rebaixamento adicional das classificações e à remoção do RWN.
A transação DDE proposta, que a Scripps pretende concluir até abril de 2025, apenas compra tempo adicional e faz pouco para abordar o risco de crédito mais amplo da dívida excessiva. A Fitch espera que a empresa entre em potenciais transações DDE adicionais de curto prazo, enquanto provavelmente negocia com os detentores de títulos não garantidos de 2027 para uma solução favorável que também estenda os vencimentos.
A Fitch acredita que a alavancagem média de dois anos da Scripps aumentará nos próximos dois anos, elevando a pressão sobre a empresa para negociar termos favoráveis com múltiplas parcelas de detentores de títulos existentes e o mesmo grupo de credores existentes que concordaram em estender os vencimentos para 2028/2029. A Fitch não espera que o negócio principal da Scripps cresça rapidamente o suficiente durante este período para cumprir as obrigações de vencimento próximas.
O mercado de publicidade nacional desacelerou nos últimos quatro anos devido às altas taxas de juros pós-pandemia, limitando orçamentos e aumentando a competição da mídia digital. Isso prejudicou o desempenho da publicidade nacional da Scripps em comparação com concorrentes que têm uma presença mais equilibrada na mídia nacional e local.
A Fitch também acredita que o crescimento consistente do negócio de retransmissão de alta margem pode estar atingindo o pico devido ao aumento dos custos das redes de cabo e à contínua erosão da base de assinantes, à medida que os assinantes optam por distribuidores alternativos de conteúdo de vídeo. Essa tendência aumentará a dependência da Scripps na publicidade principal, refletindo um perfil operacional mais volátil.
A classificação ’CCC-’ da Scripps reflete a liquidez limitada da empresa, os desafios seculares acelerados, a rentabilidade em declínio e a alavancagem elevada sustentada. A empresa enfrenta US$ 1,3 bilhão em vencimentos de dívida garantida e não garantida nos próximos 18-24 meses, aumentando o risco de refinanciamento durante um ano não político.
A Scripps é a quarta maior emissora de TV nos EUA, com escala menor e margens mais baixas em relação a outros concorrentes no setor, como a Gray Media, Inc. (B-/Negativo).
A análise de recuperação da Fitch assume que a Scripps seria considerada uma empresa em continuidade em caso de falência e que a empresa seria reorganizada em vez de liquidada. A análise de recuperação também assume uma reivindicação administrativa de 10% e um múltiplo de valor empresarial em dificuldades de 5,5x, refletindo o valor das licenças da Comissão Federal de Comunicações da empresa em mercados pequenos e médios dos EUA.
De acordo com as sensibilidades de classificação da Fitch, o IDR será rebaixado assim que o DDE for acordado com os investidores e uma data para a troca for definida. O IDR permanecerá neste nível até que o DDE seja executado, momento em que o IDR será reduzido para ’RD’. Se a Fitch classificar a nova estrutura de capital e instrumentos, atribuirá imediatamente novas classificações após a conclusão do DDE, de acordo com os critérios da Fitch.
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