Fitch rebaixa classificação da Gray Media devido ao alto endividamento

A Fitch Ratings reduziu o rating de emissor de longo prazo (IDR) da Gray Media, Inc. de ’BB-’ para ’B-’, citando alto endividamento e perspectivas reduzidas de desalavancagem em 2025, um ano não político. O rating da dívida sênior garantida também foi rebaixado de ’BB+’ para ’B+’, e os ratings das emissões sênior não garantidas foram reduzidos de ’BB-’/’RR4’ para ’CCC’/’RR6’.

O rebaixamento reflete o alto endividamento da empresa, impulsionado pela erosão das margens nos últimos quatro anos. Isso reduziu significativamente sua capacidade de desalavancagem através da geração de Fluxo de Caixa Livre (FCF), especialmente considerando a ausência de grandes eventos de mídia globais até 2026. A Fitch também considerou os recentes esforços da Gray para reduzir dívidas e implementar iniciativas de redução de custos para estabilizar as margens, mantendo uma posição de liquidez satisfatória. A Perspectiva Negativa deve-se ao alto endividamento esperado até 2026 e ao prazo limitado para refinanciar os vencimentos a partir de 2027.

Desde a aquisição da Raycom Media, Inc. em 2019, e posteriormente da Quincy Media, Inc. e dos ativos de mídia local da Meredith Corporation em 2021, a Gray acumulou dívidas significativas relacionadas às aquisições. Isso pressionou a estrutura de capital da empresa, com a alavancagem L8QA EBITDA atingindo cerca de 7,0x no fechamento da aquisição da Meredith. O foco da empresa tem sido desalavancar rapidamente através da geração de FCF.

No entanto, os ganhos de margem esperados e o fortalecimento da monetização do ciclo político não se materializaram conforme previsto devido a uma recessão prolongada na publicidade no mercado nacional, agravada pelos impactos macroeconômicos pós-pandemia que destacaram os desafios do setor. Desde 2021, a Gray tem lutado para manter os ganhos de margem, o que afetou negativamente o FCF. Isso levou a uma redução mais lenta do que o esperado na alavancagem. A Fitch prevê que a alavancagem da Gray permanecerá acima de 6,5x até 2026, com uma leve diminuição esperada devido aos ganhos de margem das iniciativas de redução de custos implementadas.

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