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Investing.com — A Fitch Ratings rebaixou a classificação de emissor de longo prazo (IDR) da ZipRecruiter, Inc. (NASDAQ:ZIP) para 'B' de 'B+' em 10 de abril de 2025. A perspectiva da classificação é negativa. As notas seniores não garantidas da empresa também foram rebaixadas para 'B' com uma classificação de recuperação de 'RR4' de 'BB-'/'RR3'.
O rebaixamento da Fitch deve-se à expectativa de pressão contínua sobre a receita e o EBITDA da ZIP devido à fraca contratação em um ambiente mais competitivo e um cenário macroeconômico deteriorado, levando a uma alavancagem elevada. A empresa experimentou quedas acentuadas na receita e no EBITDA em 2023 e 2024, sugerindo alguma erosão da participação de mercado.
A perspectiva negativa reflete a incerteza em torno do momento e do ritmo de recuperação da demanda e a possibilidade de que a geração de EBITDA possa permanecer pressionada por um período prolongado.
O perfil de crescimento da ZIP, que anteriormente era um ponto positivo para o crédito, está prejudicado por uma redução acentuada na demanda por serviços de recrutamento. A Fitch espera que a receita da ZIP se contraia para cerca de US$ 400 milhões em 2025, de um pico de US$ 900 milhões em 2022, com o EBITDA diminuindo cerca de 70% durante esse período.
A Fitch acredita que a ZIP teve desempenho inferior ao do setor e cedeu alguma participação em 2023-2024, com declínios de receita de 3% a 18% ao ano em comparação com os declínios de mais de 20% da ZIP. A exposição da ZIP a pequenas e médias empresas aumenta a volatilidade, pois suas necessidades de pessoal variam amplamente com o ciclo econômico.
A Fitch prevê que a alavancagem do EBITDA aumente para meados dos dois dígitos em 2025 e 2026, de 7,1x em 2024. As métricas de alavancagem poderiam melhorar se as contratações aumentassem, trazendo empregadores pagantes de volta às plataformas da ZIP. No entanto, o momento e a extensão da recuperação são incertos, com 2025 e 2026 provavelmente sendo desafiadores devido a um cenário macroeconômico deteriorado e intensa competição.
Apesar das condições deprimidas de contratação, a Fitch espera que a ZIP gere fluxo de caixa livre (FCF) neutro nos próximos dois anos. Isso deve ajudar a manter a dívida líquida baixa, considerando o saldo de caixa e títulos negociáveis da empresa de US$ 506 milhões no final de 2024.
A ZIP compete em um setor de busca de empregos online grande e fragmentado. Muitos de seus principais concorrentes, incluindo LinkedIn, Indeed, Monster, CareerBuilder e outros, são privados ou divisões de empresas maiores e não são classificados pela Fitch.
A classificação da ZIP está limitada à categoria 'B' devido ao seu estágio inicial de negócios em um setor fragmentado e competitivo, sua escala de EBITDA relativamente pequena e a ciclicidade inerente ao setor de recrutamento.
A análise de recuperação da Fitch assume que a ZIP emergiria de um cenário de inadimplência sob a abordagem de continuidade operacional versus liquidação. Isso resulta em uma recuperação de notas seniores não garantidas de 'RR4' e uma classificação de nível de emissão 'B', alinhada com o IDR da ZIP.
A classificação poderia ser rebaixada ainda mais devido a expectativas de fraqueza sustentada na receita e no EBITDA, diminuição significativa na posição de caixa e/ou liquidez, alavancagem de EBITDA de meio ciclo sustentada acima de 5,5x, ou expectativas de FCF neutro ou negativo sustentado. Por outro lado, a classificação poderia ser elevada se a alavancagem de EBITDA de meio ciclo fosse sustentada abaixo de 4,5x, ou expectativas de volatilidade reduzida de ganhos devido ao aumento de escala e/ou forte reconhecimento da marca, levando a um perfil de receita e alavancagem mais estável ao longo dos ciclos econômicos.
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