Fitch rebaixa classificação de longo prazo da GXO Logistics para BBB-

A Fitch Ratings rebaixou a classificação de emissor de longo prazo (LT IDR) e da dívida sênior sem garantia da GXO Logistics, Inc. para ’BBB-’ de ’BBB’ em 25.02.2025. A agência de classificação também declarou uma perspectiva estável para a empresa.

O rebaixamento é resultado do desempenho abaixo do esperado da GXO em relação às expectativas anteriores da Fitch, principalmente devido ao aumento da perda de clientes, desafios na integração da aquisição da Wincanton e tendências de crescimento mais lentas. A GXO também anunciou recentemente um novo programa de recompra de ações de $500 milhões, sinalizando uma mudança inesperada nas prioridades de alocação de capital.

A Fitch prevê que a alavancagem EBITDA da GXO permanecerá em torno da faixa de 2,0x, em linha com as tolerâncias da classificação ’BBB-’. Esta projeção não considera quaisquer aquisições financiadas por dívida ou recompras de ações.

Diversos fatores levaram a este rebaixamento. A Fitch antecipa que o crescimento do lucro e do fluxo de caixa da GXO será positivo, mas mais moderado do que o anteriormente esperado. Esta desaceleração reduzirá a capacidade da GXO de reduzir a dívida após a aquisição da Wincanton. A Fitch projeta um EBITDA de aproximadamente $840 milhões em 2025 e $925 milhões em 2026, considerando sinergias de custos e crescimento orgânico de médio dígito.

A previsão também leva em conta uma perda de clientes acima do normal devido ao realinhamento das cadeias de suprimentos, desafios na integração da Wincanton e moderação no crescimento do volume. Se a GXO atingir suas metas para 2027, poderá superar a previsão da Fitch.

Além disso, a Fitch acredita que o recente anúncio do programa de recompra de ações indica uma menor intenção de reduzir os níveis de dívida para aqueles consistentes com uma classificação ’BBB’. Anteriormente, a Fitch esperava que a empresa se concentrasse na redução da alavancagem bruta durante a integração da aquisição da Wincanton.

Apesar desses desafios, os contratos com clientes da GXO proporcionam alguma estabilidade contra a ciclicidade do mercado. Cerca de metade da receita da GXO vem de contratos híbridos fechados. A empresa também possui uma estrutura de custos flexível, com mão de obra como principal componente. A GXO pode rapidamente aumentar ou diminuir para atender à demanda através do uso de mão de obra temporária.

No entanto, o mercado competitivo e a diferenciação limitada restringem as oportunidades de precificação e margem da GXO. Com uma margem EBITDA de 7% e intensidade de capital em torno de 3%, a rentabilidade é relativamente baixa para o nível de classificação.

Em 31.12.2024, a GXO mantinha uma posição de liquidez sólida, composta por $413 milhões em caixa e uma linha de crédito rotativo não utilizada de $800 milhões. A Fitch espera que a liquidez seja sustentada pela geração consistentemente positiva de Fluxo de Caixa Livre (FCF).

A GXO Logistics, Inc. é uma das maiores provedoras globais de logística contratual, incluindo gestão de mercadorias, atendimento de pedidos, logística reversa e design de cadeia de suprimentos. Opera mais de 200 milhões de pés quadrados de espaço de armazém na Europa e América do Norte.

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