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Investing.com — Na terça-feira, a Fitch Ratings anunciou que rebaixou os Ratings de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo da The E.W. Scripps Company para ’RD’ de ’CCC-’. A agência de classificação também rebaixou os ratings de nível de emissão dos antigos empréstimos a prazo B sênior garantidos da empresa para ’C’ de ’CCC+’, posteriormente retirando-os.
No entanto, após o fechamento do acordo de suporte à transação (TSA) da Scripps em 10.04.2025, a Fitch elevou o IDR da empresa para ’CCC-’. Esta elevação reflete um perfil de vencimento de dívida melhorado e um aumento na alavancagem média de EBITDA de dois anos, que a Fitch espera que suba ainda mais em um ano não político.
A Fitch também atribuiu ratings de ’CCC+’/’RR1’ aos novos empréstimos a prazo B sênior garantidos e às linhas de crédito rotativas, enquanto confirmou as notas sênior garantidas em ’CCC+’ e as notas sênior não garantidas em ’C’/’RR6’. Os ratings das instalações garantidas sujeitas ao DDE foram removidos do Rating Watch Negative.
Como parte de suas transações de reestruturação de dívida do TSA, a Scripps encerrou os ratings da linha de crédito rotativa de US$ 585 milhões e dos empréstimos a prazo com vencimento em 2026 e 2028. A Fitch não considera mais essas instalações relevantes para sua cobertura.
As transações de refinanciamento do TSA adiaram o risco de refinanciamento até 2027, quando as notas não garantidas vencem. Apesar desse alívio temporário, a Fitch prevê mais transações de troca de dívida em dificuldades (DDE) no curto prazo, à medida que a empresa negocia com os detentores das notas não garantidas de 2027 para estender os vencimentos.
A Fitch acredita que a alavancagem média de dois anos da Scripps continuará a aumentar nos próximos dois anos, adicionando pressão sobre a empresa para chegar a termos favoráveis com múltiplas tranches de detentores de títulos e credores existentes. Isso se deve ao crescimento lento do negócio fundamental principal da Scripps, que pode não atender às suas próximas obrigações de vencimento.
O mercado nacional de publicidade foi impactado por altas taxas de juros pós-pandemia, aumentando a competição da mídia digital. Isso afetou o desempenho da Scripps, já que setores-chave como automotivo, viagens, varejo e serviços financeiros não retornaram completamente aos níveis pré-pandemia.
A Fitch também expressou preocupações sobre o crescimento do negócio de retransmissão de alta margem, que pode estar atingindo o pico devido ao aumento dos custos de rede a cabo e à contínua erosão da base de assinantes. Espera-se que essa tendência aumente a dependência da Scripps na publicidade principal.
O rating ’CCC-’ da Scripps reflete a liquidez limitada da empresa, desafios seculares acelerados, rentabilidade em declínio e alavancagem elevada sustentada. A rentabilidade e flexibilidade financeira da empresa foram desafiadas por gastos com publicidade nacional mais fracos do que o esperado e taxas de rotatividade de TV a cabo cada vez mais altas.
A Fitch também realizou uma análise de recuperação, assumindo que a Scripps seria considerada uma empresa em funcionamento em falência e que a empresa seria reorganizada em vez de liquidada. Isso resultou em um EBITDA de empresa em funcionamento de US$ 400 milhões e um múltiplo de valor empresarial em dificuldades de 5,5x.
A agência estima uma avaliação empresarial ajustada em dificuldades de aproximadamente US$ 2,2 bilhões, resultando em um Rating de Recuperação sênior garantido ’B-’/’RR1’, e um Rating de Recuperação de dívida não garantida ’C’/’RR6’.
A Fitch observou que outra transação de troca de dívida em dificuldades ou o início de um processo de falência poderia levar a uma ação de rating negativa ou rebaixamento. Por outro lado, o refinanciamento bem-sucedido dos próximos vencimentos de dívida e melhorias operacionais poderiam levar a uma ação de rating positiva ou elevação.
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