Goldman Sachs rebaixa bancos da zona do euro para "underweight" devido a tensões fiscais na França

Investing.com - O Goldman Sachs rebaixou os bancos de grau de investimento da zona do euro de "neutral" para "underweight", afirmando que o valor relativo do setor se deteriorou e os riscos fiscais na França continuam a pesar sobre o desempenho.

A corretora disse que o setor bancário de grau de investimento da zona do euro tem sido negociado com spreads mais apertados que o restante do índice EUR IG nos últimos meses, deixando "valor limitado em manter uma alocação neutra".

O Goldman Sachs observou que o prêmio de spread do setor, que antes era uma atração fundamental para os investidores, "é decididamente coisa do passado".

Em um mercado orientado por carry, onde os retornos dependem principalmente de diferenciais de rendimento, esse estreitamento torna os bancos menos atraentes em comparação com outros emissores corporativos.

O rebaixamento ocorre após vários meses de melhor desempenho dos spreads bancários. Dados do iBoxx e do Goldman Sachs mostram que os spreads de bancos de grau de investimento da zona do euro superaram os não-bancários em até 70 pontos-base desde o início de 2023.

Além das avaliações, o Goldman Sachs citou pressões fiscais soberanas, especialmente na França, como um fator-chave de desvantagem.

De acordo com a análise de decomposição de variância da empresa, os spreads dos bancos franceses explicam aproximadamente 30% da variação semanal no índice geral de bancos EUR IG.

Essa sensibilidade tende a aumentar durante períodos de estresse de mercado, diferentemente dos efeitos dos spreads corporativos não-bancários franceses, que tipicamente enfraquecem em tais momentos.

A corretora acrescentou que a diferença de avaliação entre emissores franceses e o resto do mercado EUR IG permanece "significativa".

Os dados do relatório mostraram que o índice de spread para emissores financeiros franceses flutuou abaixo de 1,0 durante a maior parte de 2025, indicando um desempenho persistentemente inferior em relação ao índice mais amplo.

O Goldman Sachs afirmou que isso reflete a cautela contínua dos investidores em meio a um "cenário político fluido e perspectiva fiscal desafiadora" na França.

Com spreads comprimidos e risco soberano elevado, o Goldman Sachs recomendou que os investidores mudem para uma alocação "underweight" em bancos da zona do euro em comparação com o índice de crédito mais amplo.

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