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Investing.com — A Moody’s Ratings elevou a classificação de família corporativa de longo prazo (CFR) e a classificação de probabilidade de inadimplência (PDR) da Saipem S.p.A. de Ba2 para Ba1. As classificações da Saipem Finance International B.V., subsidiária financeira da Saipem, também foram elevadas. A perspectiva para ambas as entidades permanece positiva.
A elevação reflete o melhor desempenho operacional da Saipem, com margens de EBITDA subindo para aproximadamente 9,2% em 2024, acima dos 8,6% em 2023 e 4,3% em 2022. Essa melhoria, juntamente com o crescimento da receita, contribuiu para uma redução na relação dívida bruta/EBITDA ajustada pela Moody’s para 2,3x até o final de 2024, abaixo dos 3,2x do ano anterior. O impulso no desempenho da Saipem foi respaldado pela forte demanda por seus serviços e pelo progresso na maioria dos contratos deficitários.
Nos próximos 12-18 meses, a Moody’s espera que as margens de EBITDA da Saipem atinjam baixos dois dígitos. Isso é previsto devido à crescente participação de trabalhos de contratos mais recentes com um perfil de margem mais elevado. No entanto, espera-se que a relação dívida/EBITDA da empresa se reduza apenas moderadamente para cerca de 2,0x, já que o aumento do EBITDA e a redução da dívida bruta serão parcialmente compensados por um aumento nos compromissos de leasing. Os compromissos de leasing da Saipem devem aumentar para € 1,3 bilhão em 2025, acima dos € 832 milhões em 2024, devido à estratégia da empresa de alugar mais equipamentos e embarcações para seus projetos de construção.
O ambiente de negócios da Saipem permanece forte, como demonstrado pelo aumento de sua carteira de pedidos para € 34 bilhões em 2024, acima dos € 30 bilhões em 2023 e € 24 bilhões em 2022. A carteira existente cobre mais de 90% da receita do grupo em 2025 e 70% em 2026, proporcionando forte visibilidade de receita.
A Saipem visa alcançar uma classificação de grau de investimento a médio prazo. A empresa está comprometida em manter um nível mínimo de caixa disponível de € 1 bilhão em seu balanço e planeja reduzir sua dívida bruta em cerca de € 650 milhões (excluindo passivos de arrendamento) até o final de 2027.
No final de 2024, a Saipem reportou um saldo de caixa disponível de € 1.688 milhões. Isso, juntamente com uma linha de crédito rotativo totalmente comprometida e não utilizada de € 600 milhões com vencimento em fevereiro de 2028, e a geração prevista de fluxo de caixa livre operacional de cerca de € 1,1 bilhão em 2025, deve cobrir as necessidades diárias de caixa, despesas de capital de aproximadamente € 500 milhões, vencimentos de dívida de € 398 milhões e um dividendo de € 333 milhões para o ano.
A perspectiva positiva também incorpora a proposta de fusão da Saipem e da Subsea7 S.A., anunciada no primeiro trimestre de 2025. Se bem-sucedida, a fusão dobrará o EBITDA da empresa para cerca de € 2 bilhões pro forma no final de 2024 e melhorará seu perfil de negócios, receita e diversificação de produtos. A fusão poderia gerar até € 300 milhões em sinergias de custos e despesas de capital.
O tamanho da entidade combinada, o perfil de negócios e o desempenho operacional em melhoria poderiam sustentar uma classificação de grau de investimento se mantiver um balanço conservador e um histórico de execução perfeita de projetos.
No entanto, o CFR da Saipem poderia ser rebaixado se sua dívida bruta/EBITDA ajustada pela Moody’s se deteriorar acima de 3,25x, retornar à geração negativa de fluxo de caixa livre, sua liquidez se deteriorar, ou a empresa experimentar mais atrasos ou custos adicionais na execução de seus projetos.
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