Moody’s eleva rating da SIG Group para Baa3 e mantém perspectiva estável

Publicado 06.03.2025, 13:27
© Reuters.

A Moody’s Ratings elevou o rating da SIG Group AG, empresa suíça global de embalagens assépticas de cartão, para Baa3. Este rating de grau de investimento aplica-se tanto aos ratings de emissor em moeda local quanto estrangeira de longo prazo, que anteriormente estavam em Ba1. Simultaneamente, o rating familiar corporativo de longo prazo Ba1 e o rating de probabilidade de inadimplência Ba1-PD foram retirados pela Moody’s.

Além disso, o rating sênior sem garantia da nota de €550 milhões da SIG Combibloc PurchaseCo S.a r.l., com vencimento em 2025, foi elevado de Ba1 para Baa3. A perspectiva tanto para a SIG Group quanto para a SIG Combibloc PurchaseCo foi revisada de positiva para estável.

O rating revisado reflete o crescimento consistente da receita da SIG em dígitos médios únicos e uma margem EBITDA em torno de 25%. Este crescimento é sustentado pela melhoria no mix de produtos e geográfico da empresa. A Moody’s espera que o crescimento do EBITDA da SIG seja de aproximadamente 6% em 2025, o que levará a uma redução da alavancagem para cerca de 3x, conforme medido pela dívida ajustada pela Moody’s em relação ao EBITDA, nos próximos 12-18 meses.

O modelo de negócios da SIG envolve o fornecimento de máquinas de enchimento fabricadas pela SIG aos clientes e estabelecimento de contratos de longo prazo para fornecimento de materiais de embalagem. A escala significativa da empresa como um dos dois principais operadores globais em mercados relativamente concentrados também é considerada no rating. Além disso, a diversificação da empresa através de aquisições em cartões refrigerados pela Evergreen Asia e em bag-in-box e embalagens com bico pela Scholle IPN também é levada em consideração.

Apesar de sua forte posição, a SIG enfrenta riscos de volatilidade nos preços de certas matérias-primas como alumínio e pressão geral da inflação de custos. A geração de fluxo de caixa livre da empresa é limitada devido a grandes distribuições de dividendos e pesados investimentos de capital. A SIG também enfrenta um ambiente de crescimento mais desafiador no mercado europeu maduro.

A liquidez da SIG é considerada boa, apoiada por seu saldo total de caixa irrestrito de €288 milhões no final de 2024 e €398,4 milhões não sacados em suas linhas de crédito rotativo sênior sem garantia. Espera-se que a empresa utilize as linhas de crédito para atender às necessidades de caixa entre períodos, incluindo pagamentos de dividendos e capital de giro.

Em relação aos aspectos ambientais, sociais e de governança (ESG), a SIG tem uma Pontuação de Impacto de Crédito ESG de CIS-3. Esta pontuação reflete a exposição da empresa a riscos principalmente relacionados ao aperto das regulamentações sobre emissões de carbono e resíduos e poluição. A empresa tem um bom histórico de cumprimento dessas regulamentações e espera-se que continue assim.

A perspectiva estável reflete a expectativa de que a SIG continuará crescendo seus lucros e melhorando suas métricas de crédito, apesar de um ambiente macroeconômico desafiador. Pressão positiva sobre o rating poderia vir de um forte desempenho operacional com margem EBITDA em torno de 25%, uma dívida ajustada pela Moody’s em relação ao EBITDA caindo sustentavelmente abaixo de 2,5x, e uma geração de fluxo de caixa livre substancial e consistentemente positiva. Por outro lado, pressão negativa poderia se desenvolver se o desempenho operacional da SIG se deteriorar ou sua liquidez piorar significativamente.

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