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Investing.com — A Moody's Ratings rebaixou a Classificação Familiar Corporativa (CFR) da Cumulus Media New Holdings Inc. para Caa3, anteriormente Caa1. A Classificação de Probabilidade de Inadimplência (PDR) também foi rebaixada para Caa2-PD, anteriormente Caa1-PD. As classificações das notas seniores garantidas de primeiro grau com vencimento em julho de 2029 e do empréstimo a prazo B sênior garantido de primeiro grau com vencimento em maio de 2029 foram rebaixadas para Caa3, anteriormente Caa1. As classificações das notas seniores não garantidas com vencimento em julho de 2026 e do empréstimo a prazo B sênior não garantido com vencimento em março de 2026 foram rebaixadas para Ca, anteriormente Caa3. A Classificação de Liquidez de Grau Especulativo (SGL) permanece inalterada em SGL-3, e a perspectiva continua negativa.
O rebaixamento segue um desempenho mais fraco do que o previsto pela Cumulus, resultando em alta alavancagem financeira, perfil de liquidez em declínio e incerteza sobre a sustentabilidade de sua estrutura de capital.
A classificação CFR Caa3 da Cumulus reflete sua alta alavancagem financeira, liquidez deteriorada e pressões contínuas no setor de rádio. Embora a empresa tenha visto benefícios da publicidade política e crescimento de dois dígitos no segmento de serviços de marketing digital em 2024, o canal nacional, que representa cerca de 40% da receita total, continuou enfrentando pressões. Os anunciantes estão priorizando cada vez mais estratégias de publicidade baseadas em desempenho, e a receita de podcasting foi impactada pela perda de clientes.
O índice de dívida ajustada para EBITDA da Cumulus aumentou para 10,4x em 2024, de 9,0x em 2023. Excluindo despesas extraordinárias relacionadas a uma troca de dívida no 2º tri de 2024, a alavancagem financeira ajustada foi de 8,8x em 2024. A Moody's espera que a alavancagem permaneça na faixa baixa de 10x em 2025 devido à redução dos dólares de anúncios políticos, pressões contínuas no segmento de rádio tradicional e declínio na receita de podcasts devido a um impacto de receita de US$ 15 milhões pela perda de clientes. Isso será parcialmente compensado pelo crescimento no segmento de serviços de marketing digital e iniciativas de redução de custos.
A classificação SGL-3 sugere que a Cumulus manterá liquidez adequada nos próximos 12 meses, com disponibilidade de ABL e saldos de caixa proporcionando alguma margem sobre a expectativa de fluxo de caixa livre negativo e outras necessidades de caixa. A Cumulus possui uma linha de crédito rotativo ABL de US$ 125 milhões, com US$ 4,5 milhões em cartas de crédito pendentes em 2024. A empresa provavelmente dependerá da linha ABL para gerenciar os próximos vencimentos de US$ 22,7 milhões no 3º tri de 2026.
A perspectiva negativa reflete a expectativa de que a alavancagem da Cumulus permanecerá alta, já que o desempenho operacional continua sendo desafiado pelo fraco ambiente publicitário e pelos ventos contrários contínuos que afetam a indústria de rádio.
As classificações poderiam ser elevadas se a Cumulus alcançasse crescimento orgânico positivo de receita e EBITDA de forma sustentada, impulsionado pela expansão em seus negócios digitais, e melhorasse a liquidez de modo que a sustentabilidade da estrutura de capital melhore. Por outro lado, as classificações poderiam ser rebaixadas se o desempenho operacional da Cumulus deteriorar ainda mais, levando a um declínio adicional na liquidez ou a um aumento na probabilidade de inadimplência.
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