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A Moody's Ratings rebaixou a classificação de crédito da Celanese US Holdings LLC, produtora global de acetis e termoplásticos de engenharia, de Baa3 para Ba1, citando desafios sob condições incertas de mercado e métricas de crédito inconsistentes. A agência de classificação atribuiu uma Classificação Corporativa Familiar Ba1, uma Classificação de Probabilidade de Inadimplência Ba1-PD e uma Classificação de Liquidez de Grau Especulativo SGL-2 à Celanese. A revisão para rebaixamento foi iniciada em 05.11.2024 e agora foi concluída.
O rebaixamento reflete a expectativa da Moody's de que as métricas de crédito da Celanese permanecerão inconsistentes com uma classificação de grau de investimento por um período prolongado devido a desafios na execução dos negócios. Fatores como taxas de juros mais altas nos EUA, atividades automotivas e industriais fracas na Europa e investimentos imobiliários lentos na China reduziram as perspectivas de uma rápida recuperação da demanda por acetis e materiais de engenharia da Celanese.
A Celanese enfrenta o desafio de manter sua liderança de mercado e atender às previsões de lucros enquanto trabalha para reduzir sua base de custos e diminuir a dívida. Espera-se que a empresa refinancie, em vez de pagar, uma grande parte de sua dívida de $1,3 bilhões com vencimento em 2025 e outros $1,4 bilhões com vencimento em 2026. A redução da dívida total da empresa de $13 bilhões para cerca de $10 bilhões será adiada, tornando impossível atingir o índice de dívida/EBITDA de 3,5x necessário para a classificação anterior Baa3 por vários anos.
No entanto, espera-se que a Celanese gere fluxo de caixa livre de $600 milhões a $700 milhões por ano e complete desinvestimentos de ativos, o que permitirá que a alavancagem da dívida se aproxime de 4,5x até o final de 2026. A classificação da empresa é sustentada por sua escala substancial (cerca de $10 bilhões em receitas) e margem EBITDA superior a 20% em seus dois principais negócios (Materiais de Engenharia e Acetis).
A perspectiva negativa reflete os desafios de melhorar os lucros e executar desinvestimentos de ativos para reduzir a alavancagem da dívida em um cenário macroeconômico incerto. O SGL-2 da Celanese é sustentado por seu grande saldo de caixa ($813 milhões no final de setembro de 2024), fluxo de caixa livre, desinvestimentos de ativos esperados, disponibilidade de $1,63 bilhões sob o revolver de $1,75 bilhões e um empréstimo a prazo com saque diferido de 364 dias de $1 bilhão.
A Pontuação de Impacto de Crédito CIS-3 da Celanese indica que as considerações Ambientais, Sociais e de Governança (ESG) têm um impacto limitado na classificação de crédito atual, com potencial para maior impacto negativo ao longo do tempo. A aquisição da empresa do negócio M&M da DuPont por $11 bilhões financiada por dívida em 2022 resultou em alta alavancagem de dívida. Os riscos ambientais são significativos para empresas químicas devido à quantidade de resíduos e poluição.
A Celanese Corporation, com sede em Irving, Texas, adquiriu a maior parte do negócio M&M da DuPont de Nemours, Inc. em uma transação totalmente financiada por dívida em 2022. A Celanese US Holdings LLC é a principal emissora de dívida corporativa e é co-mutuária nas linhas de crédito.
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