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A Moody’s Ratings ajustou sua perspectiva para a B&G Foods, Inc. de positiva para negativa, citando desempenho operacional abaixo do esperado e aumento na alavancagem dívida-EBITDA. A Moody’s confirmou o Corporate Family Rating (CFR) B3 da B&G e o Rating de Probabilidade de Default B3-PD em 03.06.2025. No entanto, os ratings da dívida sênior garantida de primeiro grau existente, que inclui a linha de crédito rotativo, empréstimo a prazo e notas garantidas, foram rebaixados de B1 para B2. O rating Caa2 das notas sênior não garantidas existentes foi confirmado, e o rating de liquidez de grau especulativo permanece em SGL-3.
O ajuste da Moody’s reflete o aumento na alavancagem dívida-EBITDA para 7,3x nos últimos doze meses encerrados em 29.03.2025. A Moody’s prevê que a alavancagem permanecerá acima de 7x pelos próximos 12-18 meses devido a um ambiente operacional desafiador. As vendas orgânicas da B&G caíram cerca de 11% no 1º trimestre de 2025, principalmente devido à pressão sobre os consumidores, redução de estoques pelos varejistas no início do ano, mudança no período da Páscoa e aumento da atividade promocional, especialmente no negócio Green Giant.
O rating de liquidez de grau especulativo SGL-3 da B&G indica a expectativa da Moody’s de que a empresa manterá liquidez adequada nos próximos 12 meses. Isso é sustentado por US$ 61 milhões em caixa em 29.03.2025 e acesso à sua linha de crédito rotativo de US$ 475 milhões. No entanto, restrições de covenant limitam a disponibilidade do crédito rotativo a uma estimativa de US$ 50-60 milhões. A Moody’s projeta fluxo de caixa livre (após dividendos) de aproximadamente US$ 40 milhões em 2025 e US$ 25-35 milhões em 2026, o que é suficiente para cobrir a amortização anual de US$ 4,5 milhões do empréstimo a prazo.
A margem da empresa sob seus covenants de cobertura de juros mínima de 1,75x e alavancagem líquida máxima de 7,00x era inferior a 0,25x em 29.03.2025. A Moody’s espera que essa margem permaneça apertada nos próximos 12 meses, com potencial de violação se os ganhos se deteriorarem.
O rebaixamento dos ratings da dívida sênior garantida de primeiro grau de B1 para B2 reflete uma mudança na composição da estrutura de capital após o pagamento das notas não garantidas de 2025 com caixa e empréstimos garantidos do crédito rotativo. A redução na proporção de dívida não garantida diminui a recuperação esperada da dívida garantida em caso de inadimplência.
O CFR B3 da B&G reflete a alta alavancagem financeira da empresa e políticas financeiras relativamente agressivas, destacadas por grandes pagamentos de dividendos e o uso periódico de dívida para financiar aquisições potencialmente grandes. A alavancagem dívida-EBITDA da B&G está elevada em 7,3x para o período de 12 meses encerrado em 29.03.2025, e projeta-se que permanecerá acima de 7x nos próximos 12-18 meses devido a um ambiente operacional desafiador.
A perspectiva negativa reflete o atual ambiente macroeconômico desafiador, a probabilidade de continuidade do desempenho fraco nos próximos trimestres e nossa expectativa de que a alavancagem permanecerá alta nos próximos 12-18 meses. Um upgrade de rating poderia ocorrer se a B&G conseguir melhorar o desempenho operacional, incluindo crescimento sustentado da receita orgânica, maior lucratividade e liquidez aprimorada. Um rebaixamento de rating poderia ocorrer se aumentos de custos, pressão de preços ou declínios de volume reduzirem os ganhos, a liquidez se deteriorar, o risco de refinanciamento aumentar ou a política financeira se tornar mais agressiva.
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