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Investing.com — As mineradoras de ouro superaram o mercado em 2025, com o índice (NYSE:GDX) subindo cerca de 20% mais que o ouro em retorno total ao acionista (TSR), segundo o UBS.
No entanto, em uma nota na segunda-feira, o banco questionou se esse impulso pode ser sustentado.
Mineradoras de ouro como Iamgold Corp (NYSE:IAG) (+17% no ano), Barrick Gold (NYSE:GOLD) (+22,8% no ano) e Newmont Corp. (+26,1%) tiveram alta até agora este ano, impulsionadas pela valorização do metal precioso.
"As mineradoras de ouro oferecem alavancagem operacional para a alta do preço do ouro, potencial de crescimento e rendimentos de dividendos", escreveu o UBS.
No entanto, eles afirmaram que a persistente inflação de custos e despesas de capital, junto com a pressão para substituir reservas esgotadas, continuam sendo desafios importantes.
Na última década, a inflação compensou em grande parte a valorização do preço do ouro, levando ao contínuo desempenho inferior do índice GDX em relação ao ouro, particularmente nos últimos cinco anos.
Apesar dessas dificuldades históricas, o UBS observa que as expectativas agora podem ser mais realistas.
"Embora algumas empresas inevitavelmente não atinjam as metas de produção, as expectativas precisam ser mais realistas após anos de decepção?", questionaram os analistas.
O banco acredita que, com o ouro sendo negociado acima de $3.000 por onça, as estimativas de lucros de consenso certamente serão revisadas para cima nas próximas semanas, o que poderia fornecer mais suporte para o setor.
Ainda assim, o UBS permanece cético de que as mineradoras de ouro gerarão retornos superiores a longo prazo em comparação com o próprio ouro ou empresas de royalties.
O índice GDX teve desempenho inferior ao ouro em aproximadamente 40% desde 2019, com o UBS atribuindo isso principalmente à compressão de múltiplos, e não a dificuldades operacionais.
O índice atualmente é negociado com um desconto de ~30% em preço/lucro (P/L) e ~10% em valor da empresa/EBITDA (EV/EBITDA) em relação aos níveis de 2019.
"O impulso de curto prazo nas mineradoras de ouro tem sido forte", disse o UBS, observando que o índice de força relativa (RSI) do GDX está próximo de 70.
"No entanto, com o impulso dos lucros de consenso provavelmente permanecendo positivo, orientações agregadas mais realistas e avaliações próximas de mínimas cíclicas, continuamos vendo uma relação risco-recompensa atraente nas mineradoras de ouro", afirmou o UBS.
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