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A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva sobre a Oracle Corp (NYSE:ORCL). de estável para negativa na quarta-feira, enquanto confirmou o rating de crédito de longo prazo ’BBB’ da empresa.
A agência de classificação citou o negócio de infraestrutura em nuvem da Oracle, que está se expandindo rapidamente, impulsionando um forte crescimento da receita, mas gerando um fluxo de caixa operacional livre (FOCF) mais fraco do que o previsto anteriormente.
Os gastos de capital da Oracle para o ano fiscal de 2025 mais que triplicaram, chegando a US$ 21 bilhões, representando 37% das receitas em comparação com 17% há dois anos. A S&P agora prevê que os gastos de capital do ano fiscal de 2026 alcançarão quase US$ 27 bilhões, ou 40% das receitas.
O FOCF da empresa foi apenas modestamente positivo no ano fiscal de 2025 e deve permanecer fraco, em cerca de US$ 1 bilhão no ano fiscal de 2026, insuficiente para sustentar dividendos de quase US$ 6 bilhões por ano e modestas recompras de ações.
Em 30 de junho, a Oracle anunciou vários grandes acordos de serviços em nuvem, incluindo um que deve contribuir com mais de US$ 30 bilhões em receita anual a partir do ano fiscal de 2028. Acredita-se que este contrato seja parte do Projeto Stargate, um investimento em infraestrutura de IA de US$ 500 bilhões ao longo de quatro anos, liderado por parceiros incluindo OpenAI, SoftBank e Oracle.
Esses novos contratos provavelmente exigirão que a Oracle aumente os gastos de capital além das previsões atuais, potencialmente elevando a alavancagem ajustada pela S&P Global Ratings acima do gatilho de rebaixamento de 3,5x. A alavancagem da empresa estava em 3,3x em maio de 2025.
Apesar dessas preocupações, a Oracle reportou resultados operacionais fortes no ano fiscal de 2025, com receitas crescendo 8,4% ano a ano para US$ 57,4 bilhões. Os serviços em nuvem cresceram 24% para US$ 24,5 bilhões. A S&P prevê que as receitas do ano fiscal de 2026 crescerão 16%, para aproximadamente US$ 67 bilhões.
A agência de classificação vê a estratégia de nuvem da Oracle favoravelmente para o longo prazo, mas a considera um risco de crédito no curto prazo devido aos significativos investimentos de capital necessários antes da geração de receita.
A S&P poderia rebaixar o rating da Oracle se a dívida em relação ao EBITDA permanecer acima de 3,5x nos próximos dois anos sem um caminho claro de melhoria. Por outro lado, a perspectiva poderia retornar para estável se a Oracle atingir seus objetivos de crescimento enquanto modera os gastos de capital para manter a alavancagem abaixo de 3,5x.
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