Perspectiva da Volvo Cars alterada de estável para negativa pela Moody’s

Investing.com — A Moody’s Ratings ajustou hoje a perspectiva da Volvo Car AB (Volvo Cars) de estável para negativa, enquanto manteve o rating corporativo (CFR) Ba1 da Volvo Cars. A agência também confirmou o rating Ba1-PD de probabilidade de inadimplência, seus ratings Ba1 garantidos de instrumentos seniores não garantidos e seu rating (P)Ba1 do programa de Notas de Médio Prazo (MTN) sênior não garantido.

Este ajuste de rating é motivado pela expectativa de que o desempenho operacional da Volvo Cars permanecerá moderado este ano devido a um ambiente de mercado desafiador. Crescentes desafios macroeconômicos e tensões comerciais que afetam o mercado dos EUA estão dificultando a melhoria da rentabilidade da Volvo Cars conforme anteriormente previsto.

A perspectiva negativa sugere que a Moody’s pode reduzir o rating para Ba2 se a Volvo Cars não demonstrar sinais de recuperação operacional, como melhorias nas margens e no fluxo de caixa livre, nos próximos meses. Esta potencial redução poderia ser impulsionada por contínuos desafios macroeconômicos nos principais mercados da Volvo Cars e crescentes tensões comerciais, incluindo tarifas permanentes significativas. Apesar desses desafios, o balanço da Volvo Cars permanece forte, com boa liquidez e alavancagem relativamente baixa, apoiando a confirmação do rating no nível Ba1.

O rating incorpora uma perspectiva cautelosa sobre o ambiente macroeconômico, incluindo uma desaceleração do crescimento do PIB do G-20 para 1,9% em 2025, abaixo dos 2,9% em 2024. A política comercial imprevisível dos EUA poderia minar a confiança do consumidor e interromper as cadeias de suprimentos. Atualmente, existe uma tarifa de 25% sobre importações de veículos acabados e componentes da Europa, o que representa um risco para a Volvo Cars, já que importa aproximadamente 100.000 veículos da Europa.

A Volvo Cars possui uma fábrica nos EUA em Charleston, Carolina do Sul, que está atualmente subutilizada. A empresa importa cerca de 100.000 veículos da Europa para os EUA, principalmente XC40, XC60 e XC90. A nova administração planeja aumentar a capacidade de produção de sua planta nos EUA, provavelmente adicionando um novo modelo para atender ao mercado americano.

A Volvo Cars reportou números fracos no 1º tri de 2025, com receita caindo 12% em relação ao ano anterior e uma margem EBIT de 2,3%. As vendas no varejo caíram 8% na Europa e 12% na China, enquanto os EUA registraram um aumento de 8%, provavelmente devido a compras antecipadas antes das tarifas de importação. Para 2025, a Moody’s espera uma queda na receita e uma baixa margem EBIT de 2,0%, junto com um fluxo de caixa livre negativo de SEK 14 bilhões, excluindo custos de tarifas conforme estimado pela administração. O desempenho operacional e o fluxo de caixa devem melhorar até 2026, impulsionados por um novo programa de redução de custos.

O CFR Ba1 da Volvo Cars é sustentado por sua identidade de marca bem conhecida e presença estabelecida no mercado doméstico, alcance global incluindo presença significativa na China através de laços com o principal acionista, o Zhejiang Geely Holding Group Company Limited, investimentos substanciais contínuos em eletrificação e plataformas modulares, políticas financeiras prudentes com alavancagem moderada e um perfil de liquidez muito bom.

No entanto, o rating é limitado pela posição modesta de mercado da Volvo Cars e tamanho menor em comparação com concorrentes premium globais, menor rentabilidade do que alguns outros fabricantes premium, dependência de poucos modelos, exposição a padrões ambientais mais rigorosos que exigem altas despesas de capital e P&D, e a exposição da empresa à indústria automotiva global cíclica e competitiva.

O perfil de liquidez da Volvo Cars é muito bom, apoiado por caixa e equivalentes de caixa não restritos de aproximadamente SEK 43,5 bilhões no final de março de 2025 e acesso a uma nova linha de crédito rotativo multimoeda de €1,5 bilhão com vencimento em 2029 e uma nova linha de €0,5 bilhão com vencimento em 2027, ambas totalmente não utilizadas em março de 2025. As fontes de liquidez da empresa incluem fundos de operações que devem atingir SEK 32 bilhões em 2025.

O rating da Volvo Cars poderia ser rebaixado se os indicadores de crédito da empresa se deteriorassem, incluindo se a margem EBIT ajustada pela Moody’s permanecesse abaixo de 4%, os fluxos de caixa livres permanecessem negativos ou a dívida ajustada pela Moody’s/EBITDA excedesse 3,0x. Uma mudança material na política financeira conservadora da empresa ou aquisições significativas financiadas por dívida também poderiam levar a um rebaixamento.

Dada a perspectiva negativa, uma elevação é improvável no curto prazo. A pressão para elevação do rating poderia se desenvolver no médio prazo se a empresa conseguisse transformar com sucesso seu portfólio de produtos em direção a veículos de baixa e zero emissão, enquanto melhora a amplitude de produtos e aumenta sua diversidade geográfica.

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