Mercado cripto encara liquidações em massa com queda do Bitcoin
A S&P Global revisou suas perspectivas para a O-I Glass Inc. de positivas para estáveis, citando desempenho significativamente inferior em 2024 devido à diminuição dos volumes e preços líquidos mais baixos. O rating de crédito ’BB-’ do emissor foi confirmado. A queda no desempenho foi atribuída à fraca demanda, levando a O-I Glass a ajustar sua capacidade e reduzir os níveis de estoque, o que afetou os lucros e fluxos de caixa.
A perspectiva estável para a O-I Glass baseia-se na expectativa de que a alavancagem da empresa melhorará para cerca de 4,5x no próximo ano. Isso é previsto como resultado do crescimento dos lucros devido a reduções permanentes de capacidade e menos interrupções temporárias de produção. Os fluxos de caixa também devem melhorar em 2025 devido a lucros mais altos e menores despesas de capital (capex), levando a uma modesta redução na dívida líquida.
Os volumes de bebidas alcoólicas, um contribuinte significativo para a receita da O-I Glass, devem permanecer moderados em 2025. Isso segue um desempenho inferior em 2024 devido à fraca demanda do consumidor, influenciada pelo efeito cumulativo da alta inflação em 2022 e 2023. Os ventos contrários do desestoque persistiram ao longo de 2024 para produtos de ciclo mais longo, incluindo vinhos e destilados, com diminuição do consumo entre jovens adultos e altos níveis de estoques domésticos após a pandemia.
Em 2024, as remessas da O-I Glass diminuíram 3,9%, com queda de 3,5% no segmento das Américas e 4,2% no segmento europeu. O mercado de bebidas alcoólicas, que representou aproximadamente 62% da receita da O-I Glass em 2024, deve continuar sendo influenciado por mudanças nas preferências dos consumidores. A receita para 2025 é projetada para ser estável ou ligeiramente menor devido ao crescimento de volume estável e preços de venda ligeiramente mais baixos.
A O-I Glass anunciou um programa de reestruturação chamado "Fit To Win" em julho, visando aumentar a competitividade e melhorar o desempenho operacional. O programa, que inclui o fechamento de 7% de sua capacidade para otimizar sua rede, deve aumentar o EBITDA ajustado da empresa para pelo menos 1,45 bilhão USD até 2027 através de 300 milhões USD em economias anualizadas. No entanto, os custos de reestruturação pressionarão seu EBITDA ajustado pela S&P Global Ratings no curto prazo.
Em 2024, custos de reestruturação de cerca de 204 milhões USD e 250 milhões USD relacionados a interrupções temporárias de produção reduziram significativamente os lucros e fluxos de caixa da empresa. A empresa espera ver pelo menos 75 milhões USD em economias de suas reduções permanentes de capacidade em 2025, apesar de alguns custos de reestruturação se estenderem pelo ano.
O fluxo de caixa operacional livre (FOCF) da O-I Glass deve melhorar para 125-150 milhões USD em 2025. Em 2024, lucros mais fracos reduziram significativamente os fluxos de caixa da empresa. Preços líquidos mais baixos, interrupções temporárias de produção e custos de reestruturação em caixa relacionados a reduções permanentes de capacidade resultaram em uma diminuição considerável no EBITDA. Apesar de uma redução no capex, um déficit de FOCF reportado de 128 milhões USD foi registrado devido ao menor preço líquido na Europa e aos esforços da empresa para reduzir estrategicamente seus níveis de estoque.
A S&P Global indicou que poderia reduzir o rating da O-I Glass se a alavancagem da empresa permanecer bem acima de 5,0x, o que poderia ocorrer se os volumes continuarem a diminuir e a empresa não conseguir realizar os benefícios de suas ações de reestruturação e esforços de redução de produção. Por outro lado, o rating poderia ser elevado se a empresa mantiver fluxos de caixa e métricas de crédito mais fortes, incluindo alavancagem bem abaixo de 4,0x, e demonstrar uma política financeira comprometida com a manutenção de uma meta de alavancagem mais baixa no longo prazo.
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