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Investing.com — O Pinewood Group Ltd., estúdio de cinema baseado no Reino Unido, teve sua perspectiva revisada de negativa para estável pela S&P Global Ratings. Esta mudança ocorreu devido à significativa melhora na base de EBITDA do estúdio, que subiu para aproximadamente £119 milhões nos 12 meses encerrados em 31 de dezembro de 2024, representando um aumento de 45% em relação aos £82 milhões reportados no mesmo período de 2023.
Este aumento no EBITDA foi atribuído à bem-sucedida expansão do portfólio. Apesar do aumento nos custos de financiamento devido às atividades de refinanciamento iniciadas no ano passado, projeta-se que a Pinewood encerrará o ano fiscal em 31 de março de 2025 com um EBITDA próximo a £130 milhões. Este valor sustenta uma cobertura de juros pelo EBITDA que deverá permanecer em ou acima de 1,8x durante o período de previsão.
O rating de crédito de emissor de longo prazo ’BB-’ da Pinewood e o rating ’BB+’ das notas sênior garantidas da empresa também foram confirmados pela S&P Global Ratings. Esses ratings refletem uma classificação de recuperação de ’1’, com uma perspectiva de recuperação de 95% (limitada).
A perspectiva estável reflete as expectativas da S&P Global Ratings de que a Pinewood manterá seus indicadores de crédito dentro dos limites para o rating atual. Isso inclui cobertura de juros pelo EBITDA acima de 1,8x e dívida para EBITDA abaixo de 13,0x nos próximos 12 meses.
A base de EBITDA da Pinewood expandiu significativamente, e prevê-se que sua geração de fluxo de caixa suportará uma cobertura de juros pelo EBITDA em ou acima de 1,8x. Isso está alinhado com o requisito do rating atual.
Nos 12 meses encerrados em dezembro de 2024, a dívida ajustada da Pinewood atingiu £1,16 bilhão, praticamente em linha com a posição de dezembro de 2023. Isso resultou em uma melhoria significativa na relação dívida para EBITDA, para 9,8x de 14,3x no mesmo período.
A cobertura de juros pelo EBITDA da Pinewood está temporariamente distorcida pelo duplo pagamento de juros de títulos que serão quitados em setembro de 2025. Em março de 2024, a Pinewood emitiu £750 milhões em notas sênior garantidas com vencimento em 2030. Parte dos recursos foi utilizada para recomprar £460 milhões dos £750 milhões em notas sênior garantidas com vencimento em setembro de 2025 através de uma oferta de compra. Os recursos restantes da emissão de títulos foram investidos em gilts com vencimento coincidente com o das notas de 2025.
Uma vez quitados, espera-se que os custos de juros melhorem em aproximadamente £9 milhões anualmente, levando a uma cobertura de juros pelo EBITDA anualizada confortavelmente acima de 1,8x. O cálculo de juros da S&P Global Ratings não leva em consideração qualquer receita de juros.
Nos próximos 12 meses, projeta-se que a cobertura de juros pelo EBITDA da Pinewood melhorará para bem acima de 1,8x, com a relação dívida para EBITDA permanecendo significativamente abaixo de 13,0x. A perspectiva também leva em consideração a política financeira da empresa de manter um índice de empréstimo para valor (LTV) reportado abaixo de 50%. Em 31 de dezembro de 2024, este índice estava em 32,4%.
A S&P Global Ratings poderia rebaixar a Pinewood se a empresa não conseguir manter a cobertura de juros pelo EBITDA sustentavelmente acima de 1,8x, dívida para EBITDA abaixo de 13x, ou um índice LTV reportado abaixo de 50%. Isso poderia ocorrer se os acionistas da Pinewood adotassem uma política financeira mais agressiva, como o pagamento de dividendos significativos.
O rating também poderia ser rebaixado se as atividades de aluguel da Pinewood se deteriorassem, o que poderia resultar de uma demanda enfraquecida ligada a uma desaceleração na indústria de mídia ou mudanças nas condições operacionais que impactem os fluxos de caixa ou níveis de ocupação.
Embora uma elevação do rating da Pinewood seja considerada remota, isso poderia ocorrer se os acionistas adotassem uma política financeira que apoie um rating mais alto, ou se a empresa diversificasse significativamente seu portfólio imobiliário com fundamentos operacionais favoráveis, apoiados por uma menor concentração de ativos ou segmentos e uma base de clientes maior e mais diversa.
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