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Investing.com — A Moody’s Ratings colocou as classificações da The AZEK Group LLC (AZEK) sob revisão para uma possível elevação. Isso ocorre após o anúncio de que a James Hardie Industries plc (James Hardie) irá adquirir a empresa. As classificações sob revisão incluem o rating corporativo Ba2 da AZEK, o rating de probabilidade de inadimplência Ba2-PD, e os ratings Ba2 em seu empréstimo a prazo sênior garantido de primeiro grau e linhas de crédito bancário rotativo.
A James Hardie anunciou em 23 de março de 2025 que firmou um acordo definitivo para adquirir a AZEK por $8,75 bilhões. Isso inclui a dívida líquida da AZEK de $386 milhões. Os acionistas da AZEK receberão $26,45 em dinheiro e 1,034 ações da James Hardie para cada ação da AZEK. A transação deve ser concluída no segundo semestre de 2025, pendente aprovação dos acionistas da AZEK, aprovações regulatórias e o cumprimento das condições habituais de fechamento.
A fusão das duas empresas aumentará a escala de receita da James Hardie para aproximadamente $5,4 bilhões. Também melhorará a margem EBITDA pro forma da empresa para 27% com base nos ajustes da Moody’s. A combinação de negócios proporcionará uma forte oferta de produtos complementares para construção externa. Também expandirá os mercados endereçáveis da James Hardie e aprimorará a geração de fluxo de caixa da empresa. Ambas as empresas compartilham um foco na conversão de materiais em suas estratégias de negócios.
A revisão para elevação reflete considerações de governança relacionadas à mudança na estrutura de propriedade da AZEK. Também leva em conta o perfil de crédito mais forte da James Hardie e sua escala maior. A revisão se concentrará na conclusão da transação, na futura estrutura de capital da entidade combinada e se a dívida da AZEK será totalmente quitada no fechamento. Isso está alinhado com a cláusula de mudança de controle no acordo de crédito. A Moody’s também considerará se a dívida da AZEK permanecerá em aberto e a adequação das divulgações financeiras e operacionais disponíveis.
O atual rating CFR Ba2 da AZEK é sustentado por vários fatores. Estes incluem a posição de liderança da empresa no mercado de produtos de construção de baixa manutenção, sua dependência do mercado de reforma e remodelação residencial para a maioria de sua receita, e a tendência de conversão de material tradicional como madeira para produtos engenheirados de baixa manutenção. As estratégias financeiras conservadoras da empresa, margens operacionais sólidas e liquidez muito boa também são levadas em consideração.
O perfil de crédito existente é limitado por fatores como a exposição da empresa à ciclicidade de sua construção residencial nova e reforma e remodelação, bem como mercados comerciais finais. Outras considerações incluem a dinâmica competitiva no segmento de produtos de construção de baixa manutenção, sensibilidade da margem operacional, fluxo de caixa e liquidez às mudanças nos custos de matérias-primas, e riscos relacionados à atividade de aquisição da empresa.
Os ratings poderiam ser elevados se a AZEK expandir seu tamanho e escala e mantiver estratégias financeiras conservadoras. Dívida para EBITDA sustentada abaixo de 2,0x e cobertura de juros EBITA acima de 7,0x, junto com fortes margens operacionais e liquidez robusta, poderiam resultar em uma elevação.
Embora um rebaixamento de rating seja improvável dada a revisão atual, isso poderia ocorrer se a empresa experimentar um declínio sustentado na receita e margens operacionais, ou se suas estratégias financeiras se tornarem agressivas em relação a ações favoráveis aos acionistas ou aquisições. Um aumento na alavancagem em direção a 3,0x, uma redução na cobertura de juros abaixo de 5,0x, ou uma deterioração na liquidez poderia resultar em um rebaixamento de rating.
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