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Investing.com - A RBC Capital Markets iniciou a cobertura da Keller Group Plc (LON:KLR), empreiteira global de engenharia geotécnica, com classificação "sector perform" e estabeleceu um preço-alvo de 1.540p.
A corretora afirmou que a Keller, que opera em 70-80 mercados locais e se especializa em projetos complexos de engenharia de solo, tem apresentado bom desempenho desde 2019.
A disciplina operacional e as saídas estratégicas de regiões impulsionaram as margens EBIT ajustadas do grupo para mais de 7%, em comparação com uma média de aproximadamente 5,3% nos últimos 10 anos.
A RBC indicou que as margens parecem estar se aproximando de um teto estrutural e espera que se mantenham em 7,2% até o ano fiscal de 2027, em linha com o consenso do mercado.
O relatório destacou a vantagem competitiva da Keller em projetos complexos, mas mencionou que o poder de precificação é limitado devido ao seu modelo de negócios de "propriedade intelectual não-rígida".
A RBC também alertou sobre potenciais pressões de custos devido ao envelhecimento da frota de equipamentos. Embora manter as margens atuais seria um resultado positivo, a RBC afirmou que a Keller precisa provar que pode sustentar a disciplina operacional contra um histórico de volatilidade.
A receita tornou-se o principal impulsionador dos lucros da Keller, com a América do Norte representando cerca de 80% dos ganhos do grupo.
A RBC indicou que os resultados da Keller acompanharam os gastos com construção nos EUA com uma correlação de 81% desde 2006, tornando as perspectivas para a construção americana críticas.
A corretora descreveu as perspectivas de curto prazo para a construção nos EUA como mistas, traduzindo-se em um crescimento do EBITDA ajustado de consenso de 1,4% em 2025, 3,7% em 2026 e 3% em 2027, ficando atrás dos pares expostos à construção americana com -2,4% em 2025 e 7,4% tanto em 2026 quanto em 2027 (mediana).
Com a recente nomeação de James Wroath como CEO, a RBC afirmou que um capital markets day seria importante para a Keller delinear uma estratégia clara de crescimento e um plano de sustentabilidade de margens. Sem tal clareza, a RBC indicou que os investidores provavelmente permanecerão cautelosos.
A RBC observou que a Keller poderia ter um potencial "fundo de guerra" de £460 milhões até 2027, assumindo alavancagem zero, equivalente a cerca de 50% de sua capitalização de mercado.
Destinar 75% disso para aquisições e 25% para recompra de ações poderia resultar em um aumento de 12% no LPA ajustado até 2027.
A RBC destacou que o histórico de fusões e aquisições da Keller é limitado e afirmou que a empresa precisaria integrar entre 10 e 40 aquisições complementares para alcançar um crescimento significativo.
A RBC acrescentou que a avaliação da Keller reflete baixo crescimento de lucros e visibilidade limitada de crescimento.
Seu preço-alvo de 1.540p é baseado em um múltiplo P/L de 7x para 2026, em comparação com a média de 10 anos da empresa de 8,2x.
A corretora afirmou que o desconto reflete as perspectivas mistas para a construção nos EUA e o limitado potencial de aumento das margens.
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