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A S&P Global Ratings reduziu a classificação da empresa americana de perfuração terrestre Helmerich & Payne Inc (NYSE:HP). (H&P) de ’BBB+’ para ’BBB’. O rebaixamento deve-se às operações internacionais mais fracas e possíveis obstáculos no mercado americano.
No início deste ano, a H&P concluiu a aquisição da perfuradora internacional KCA DEUTAG Alpha Ltd. No entanto, a projeção pro forma da empresa para o ano fiscal de 2025 ficou abaixo das expectativas anteriores da S&P. A agência de classificação também prevê uma moderação na atividade geral de petróleo e gás nos EUA em comparação com 2024.
A S&P revisou para baixo suas estimativas de receita e EBITDA para a H&P para os anos fiscais de 2025 a 2027. Este ajuste coloca a média dos fundos de operações (FFO) para dívida abaixo do gatilho de rebaixamento de 60% da S&P.
A perspectiva negativa reflete a visão da S&P de que os índices de crédito da H&P estarão fracos para o ano fiscal de 2025. A melhoria em 2026 e 2027 dependerá da capacidade da empresa de aumentar a utilização e as margens operacionais em seu negócio de soluções internacionais. Espera-se também que a empresa mantenha a utilização nos EUA e use a maior parte de seu fluxo de caixa operacional livre (FOCF) para reduzir a dívida.
O rebaixamento reflete utilização e margens menores que o esperado no segmento internacional da H&P. Apesar da aquisição da KCA Deutag, que expandiu a posição da H&P no Oriente Médio, América do Sul e outros mercados internacionais, a empresa desde então reduziu suas expectativas de receitas e margens internacionais para o ano fiscal de 2025. Isso ocorreu principalmente devido à suspensão de 12 plataformas pela Saudi Aramco, seu principal cliente na Arábia Saudita.
A aquisição da KCA aumentou a frota de plataformas da H&P em quase 45%, adicionando 121 plataformas internacionais. Isso levou a um aumento de escala e diversificação para a empresa. A transação também adicionou um negócio de contratos de gestão offshore com baixo investimento em ativos e um negócio de fabricação e engenharia. A H&P agora tem uma carteira atual de $7 bilhões, com quase 75% proveniente da KCA, proporcionando visibilidade de receita para os próximos três anos.
Apesar dessas melhorias, os resultados da H&P continuarão sendo impactados pelas tendências de gastos upstream nos EUA. A margem bruta norte-americana da empresa permaneceu essencialmente estável ano a ano em 2024, mas a S&P espera um declínio de 5-10% em 2025.
Espera-se que a H&P priorize a redução da dívida. Estima-se que a empresa gere entre $200 milhões e $225 milhões de FOCF no ano fiscal de 2025, e entre $350 milhões e $400 milhões no ano fiscal de 2026. Espera-se que a H&P mantenha seu dividendo base atual de aproximadamente $100 milhões anuais, mas não pagará dividendos suplementares nem executará recompras de ações até que sua alavancagem líquida atinja sua meta de curto prazo de 1,0x ou menos.
A S&P poderia reduzir ainda mais a classificação da H&P se não esperar mais que o FFO para dívida melhore acima de 45% ou que a dívida para EBITDA permaneça abaixo de 2,0x por um período sustentado. Por outro lado, a perspectiva poderia ser revisada para estável se a empresa conseguir elevar o FFO para dívida confortavelmente acima de 45% e a dívida para EBITDA abaixo de 2,0x por um período sustentado, começando no ano fiscal de 2026.
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