S&P rebaixa classificação de crédito da Wabash National devido a fluxos de caixa mais fracos

Investing.com — A S&P Global Ratings rebaixou a classificação de crédito da Wabash National Corp. para ’B+’ de ’BB-’ devido à maior alavancagem e fluxos de caixa mais fracos resultantes da queda nas entregas de reboques. O rebaixamento ocorre enquanto as transportadoras de carga adiam despesas de capital, fazendo com que as métricas de crédito da Wabash piorem abaixo das expectativas para 2025. A classificação de nível de emissão das notas sênior não garantidas da Wabash também foi rebaixada para ’B’ de ’B+’, com a classificação de recuperação ’5’ permanecendo inalterada.

O momento e a magnitude de uma possível recuperação permanecem incertos, com risco significativo para a previsão. No entanto, a S&P Global Ratings prevê que as entregas de reboques melhorarão um pouco em 2026, o que poderia ajudar a melhorar as métricas de crédito da empresa.

A perspectiva estável reflete a expectativa de que a dívida ajustada pela S&P Global Ratings em relação ao EBITDA da Wabash poderia melhorar para 4x e seu fluxo de caixa operacional livre (FOCF) em relação à dívida poderia fortalecer para a área percentual de um dígito alto em 2026, à medida que a demanda por frete melhora.

Espera-se que as métricas de crédito da Wabash se deteriorem além das expectativas anteriores para 2025, com uma recuperação em 2026 permanecendo incerta. A S&P Global Ratings agora espera que a dívida ajustada da empresa em relação ao EBITDA seja de 8,9x e o FOCF em relação à dívida seja de 0,5% em 2025, incluindo a responsabilidade do litígio do Missouri.

A empresa está atualmente apelando do processo Williams et al. v. Wabash, após a decisão de um juiz de reduzir os danos punitivos para US$ 108 milhões do veredicto do júri de US$ 450 milhões no início do ano. O prazo para resolução e o resultado são incertos, com expectativas de que a Wabash financiará quaisquer decisões adversas com dívida.

As entregas de reboques e carrocerias de caminhões continuam a ter desempenho inferior às expectativas de curto prazo, já que as transportadoras de carga adiam despesas de capital. Isso levou a uma revisão nas expectativas de crescimento da receita para -15% a -10% em 2025, refletindo uma demanda mais fraca no segmento de soluções de transporte.

Dada a natureza cíclica do transporte de carga, geralmente espera-se que a produção total de reboques na América do Norte esteja entre 250.000-325.000. No entanto, espera-se que a produção esteja na área de baixos 200.000 em 2025, a mais baixa desde a pandemia de COVID-19 e a recessão de 2008.

A margem EBITDA e o FOCF reportado da Wabash provavelmente melhorarão modestamente durante o restante de 2025, com melhoria mais significativa esperada em 2026. A empresa começou a redimensionar sua estrutura de custos no primeiro trimestre, reduzindo o número de funcionários nas instalações de produção em linha com a menor demanda.

Há um alto grau de incerteza na previsão para os próximos anos devido às políticas tarifárias em evolução e seu impacto na economia. A perspectiva estável reflete a expectativa de que as métricas de crédito da Wabash melhorarão à medida que a demanda por reboques e carrocerias de caminhões se recuperar.

A S&P Global Ratings poderia rebaixar a classificação da Wabash se acreditar que a dívida ajustada da empresa em relação ao EBITDA permanecerá acima de 5x ou o FOCF em relação à dívida permanecerá abaixo de 5% por um período sustentado. Por outro lado, a classificação poderia ser elevada se a dívida ajustada da Wabash em relação ao EBITDA melhorar para menos de 4x e o FOCF em relação à dívida melhorar para cerca de 15%.

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