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Investing.com — A S&P Global Ratings revisou a perspectiva da fabricante de móveis americana MillerKnoll Inc. de estável para negativa devido à alavancagem elevada. A agência de classificação de risco confirmou o rating de crédito do emissor ’BB’ e os ratings de nível de emissão ’BB+’ para a dívida sênior garantida da empresa, mantendo o rating de recuperação em ’2’, o que indica uma expectativa de recuperação de 70%-90% (aproximadamente 75%) em caso de inadimplência.
A MillerKnoll reportou resultados abaixo do esperado para o terceiro trimestre do ano fiscal de 2025 e reduziu suas perspectivas para o restante do ano fiscal. Esta decisão segue as recentes mudanças na política comercial dos EUA, que contribuíram para o aumento da incerteza e para condições setoriais e tendências de pedidos mais fracas. A S&P Global Ratings espera que a alavancagem ajustada da empresa permaneça elevada, na faixa de 3x nos anos fiscais de 2025 e 2026, devido aos custos mais altos relacionados a tarifas e à potencial pressão sobre a receita, à medida que empresas e consumidores reduzem seus gastos.
A perspectiva negativa reflete a possibilidade de um rating mais baixo dentro do próximo ano se o desempenho operacional da empresa se deteriorar, levando a uma relação dívida ajustada/EBITDA sustentada acima de 4x.
A confirmação dos ratings reflete a expectativa de que as condições operacionais não piorarão a níveis recessivos e que a MillerKnoll será capaz de gerenciar a volatilidade econômica de curto prazo e o aumento dos custos relacionados a tarifas por meio de ações de preços e medidas de redução de despesas. A receita reportada e o EBITDA ajustado pela S&P Global Ratings para os nove meses encerrados em 1º de março de 2025 permaneceram praticamente estáveis em comparação com o mesmo período de 2024, em aproximadamente US$ 2,7 bilhões e US$ 350 milhões, respectivamente.
O negócio de varejo da MillerKnoll, que reportou um crescimento sólido de pedidos no terceiro trimestre, poderia potencialmente compensar a exposição do segmento de móveis para contratos. A empresa planeja expandir sua presença no varejo, abrindo cerca de 10 a 15 novas lojas no ano fiscal de 2026, com lojas adicionais planejadas para abrir em 2027 e 2028.
No entanto, o negócio de varejo da MillerKnoll permanece suscetível às altas taxas de hipotecas e ao enfraquecimento dos gastos discricionários dos consumidores. A empresa enfrenta exposição tarifária principalmente em aço e alumínio, bem como em componentes e produtos acabados importados da Europa e do Canadá.
A S&P Global Ratings agora prevê que as métricas de crédito da MillerKnoll permanecerão elevadas para seu nível de rating, em cerca de 3,9x ao final dos anos fiscais de 2025 e 2026. Isso se compara à expectativa anterior de 3,5x e 3,4x, respectivamente.
A empresa possui um perfil de liquidez adequado para suportar possíveis condições operacionais fracas no curto a médio prazo. A MillerKnoll refinanciou suas linhas de crédito bancárias, consistindo em um revolver de US$ 725 milhões e uma linha de empréstimo a prazo A de US$ 400 milhões, em abril de 2025. Os vencimentos foram estendidos para abril de 2030. A empresa possui cerca de US$ 221 milhões em caixa e aproximadamente US$ 327 milhões de disponibilidade no revolver, que, juntamente com a projeção positiva de fluxo de caixa operacional livre no cenário base, serão suficientes para financiar um cenário temporário de desaceleração.
A perspectiva negativa reflete o potencial para um rating mais baixo dentro do próximo ano se o desempenho operacional da empresa enfraquecer, resultando em uma relação dívida ajustada/EBITDA sustentada acima de 4x. O rating poderia ser rebaixado se a empresa adotar políticas financeiras mais agressivas, executando grandes recompras de ações ou aquisições. Por outro lado, a perspectiva poderia ser revisada para estável se a MillerKnoll conseguir manter a alavancagem confortavelmente abaixo de 4x, gerar FOCF positivo e estabilizar os volumes.
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