S&P revisa perspectiva da Shanghai Electric para positiva e mantém rating ’BBB’

Investing.com — A S&P Global Ratings revisou a perspectiva da Shanghai Electric Holdings Group Co. Ltd. (SEHG) e sua subsidiária principal, Shanghai Electric Group Co. Ltd., de estável para positiva. Os ratings de crédito de emissor de longo prazo ’BBB’ para ambas as entidades foram confirmados. A melhoria na perspectiva baseia-se na expectativa de aumento nos lucros e fluxo de caixa da SEHG, impulsionados por fortes fundamentos do setor e pela contínua disciplina financeira da empresa.

A SEHG, uma das maiores fabricantes de equipamentos de energia da China, deve se beneficiar de uma posição robusta no mercado, sólidas novas encomendas para produtos-chave e melhor gestão de capital de giro. A perspectiva positiva do rating reflete a crença de que a melhoria no lucro e fluxo de caixa da SEHG provavelmente ajudará a empresa a gerenciar o crescimento da dívida e reduzir a alavancagem nos próximos 12-24 meses.

A perspectiva revisada para a SEHG e Shanghai Electric deve-se à maior visibilidade sobre a recuperação da margem e do fluxo de caixa das empresas nos próximos 12-24 meses. Espera-se que as empresas se beneficiem da forte demanda downstream, posição sólida no mercado e gestão financeira disciplinada.

A receita da SEHG deve aumentar em um percentual de baixo dígito único nos próximos dois anos, principalmente devido ao crescimento no negócio de equipamentos de energia térmica. Como líder de mercado em equipamentos de energia a carvão na China, a SEHG se beneficiou do impulso do governo na adição de capacidade de energia a carvão desde 2022. Suas novas encomendas anuais para esses equipamentos mais que dobraram para mais de 30 bilhões de renminbi chinês (RMB) em 2023 e 2024, em comparação com o nível de 2021. Isso deve impulsionar o crescimento do segmento nos próximos dois a três anos.

Espera-se que o segmento de equipamentos de energia da empresa, que oferece maior lucratividade do que outros segmentos de negócios, represente uma proporção maior da receita. Isso compensará o impacto da intensa competição e margens mais fracas no negócio de elevadores.

Estima-se que a margem EBITDA da SEHG tenha melhorado para 6,0%-6,5% em 2024, de 5,5% em 2023, e permanecerá em um nível similar nos próximos um a dois anos. Espera-se que o EBITDA da empresa se expanda para RMB 9,0 bilhões–RMB 9,5 bilhões durante o período, de RMB 7,8 bilhões em 2023. Da mesma forma, prevê-se que a margem EBITDA da Shanghai Electric permaneça em 6,5%-7,0% em 2025-2026.

A melhoria na gestão do capital de giro e disciplina financeira deve ajudar a SEHG a reduzir sua alavancagem. A empresa viu um fluxo de caixa líquido de entrada de RMB 8,0 bilhões–RMB 9,0 bilhões proveniente de movimentação de capital de giro em 2024 devido ao aumento de pagamentos antecipados de usinas de energia a carvão para acelerar a entrega e instalação de produtos. Isso melhorou substancialmente o fluxo de caixa operacional da SEHG e permitiu que ela pagasse parte de sua dívida em 2024, levando a uma queda na relação dívida/EBITDA para 4,5x-5,0x, de 6,4x em 2023. Prevê-se que a relação decline ainda mais para 4,3-4,5x em 2025-2026.

A SEHG tem uma probabilidade muito alta de receber apoio extraordinário do governo municipal de Xangai. A empresa continua a ter vínculos muito fortes e desempenha um papel muito importante para o governo municipal de Xangai, dado seu tamanho substancial e significância dentro da cadeia de suprimentos da indústria de energia. A Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais (SASAC) local de Xangai continua a injetar capital no grupo e fazer nomeações diretas da alta administração da empresa, destacando os fortes laços.

A Shanghai Electric permanece uma subsidiária principal da SEHG. O rating da Shanghai Electric se moverá em conjunto com o da SEHG. A Shanghai Electric representou mais de 70% dos ativos e receita da SEHG no primeiro semestre de 2024. Espera-se que essas contribuições permaneçam em um nível similar nos próximos 24 meses.

A perspectiva positiva para a SEHG e Shanghai Electric reflete a crença de que o grupo está no caminho para melhorar seu desempenho financeiro, graças a condições saudáveis do setor e gestão financeira disciplinada. Uma sólida carteira de pedidos para produtos-chave, melhoria na rotatividade do capital de giro e gastos de capital estáveis devem ajudar a SEHG a fortalecer seu perfil de crédito nos próximos 12-24 meses.

A perspectiva da SEHG e Shanghai Electric poderia ser revisada para estável se a relação dívida/EBITDA da SEHG se deteriorar em direção a 5x por um período prolongado, provavelmente devido a significativa saída de capital de giro ou aquisições agressivas financiadas por dívida. Os ratings de ambas as empresas podem ser elevados se a relação dívida/EBITDA da SEHG cair abaixo de 4,5x de forma sustentada, enquanto o grupo mantém suas margens.

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