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Investing.com — A S&P Global Ratings elevou a classificação da Spirit Airlines LLC para ’CCC+’ de ’D’ após sua saída da falência em 12.03.2025. A empresa controladora, Spirit Aviation Holdings, Inc., havia entrado com pedido de proteção do Capítulo 11 em novembro de 2024. A elevação reflete a estrutura de capital revisada da companhia e a redução da dívida do balanço em aproximadamente US$ 1,4 bilhão.
A perspectiva estável da S&P Global Ratings baseia-se na expectativa de que a estrutura de capital revisada da Spirit fornecerá liquidez suficiente para cobrir um déficit estimado de fluxo de caixa livre por pelo menos os próximos 12 meses. Isso apoiará a empresa enquanto implementa seu plano de transformação.
Após a saída da falência, os níveis de dívida da Spirit diminuíram e sua posição de liquidez melhorou. A nova estrutura de capital inclui um revolver de US$ 275 milhões, notas seniores garantidas de saída de US$ 840 milhões, US$ 136 milhões de empréstimos existentes de apoio à folha de pagamento emitidos pelo Tesouro dos EUA e cerca de US$ 1,6 bilhão de várias dívidas de aeronaves existentes. A dívida total financiada na saída foi reduzida em US$ 1,4 bilhão, incluindo o reembolso do financiamento devedor em posse (DIP), com vencimentos estendidos a partir de 2025.
Apesar da posição financeira melhorada, a empresa continua vulnerável às condições de mercado e macroeconômicas. O desempenho operacional da Spirit vinha se deteriorando, marcado por perdas operacionais e fortes déficits de fluxo de caixa livre em 2023 e 2024. Fatores como problemas de motor limitando o crescimento da capacidade e utilização, excesso de capacidade em mercados domésticos-chave e altos custos trabalhistas contribuíram para essa deterioração.
As iniciativas de recuperação da Spirit incluem reconfiguração da rede, diferenciação de opções de produtos com foco em novas ofertas premium e melhoria do sentimento da marca através de marketing. No entanto, espera-se que esses esforços levem mais de um ano para se traduzirem em melhorias significativas. A empresa também enfrenta pressões competitivas, com uma sobreposição de rotas estimada em 40% com a Frontier e 25% com a Southwest.
Em 2025, projeta-se que a capacidade da Spirit diminua na faixa percentual de dois dígitos médios devido a aeronaves em solo (AOGs) e à venda e remoção de aeronaves de serviço. Espera-se que isso beneficie as receitas unitárias, mas também aumentará os custos unitários devido à menor utilização da frota e ao aumento do aluguel de aeronaves das entregas de 2024 e 2025. A empresa espera que o número de AOGs dobre este ano e não antecipa melhoria até 2027, no mínimo.
O aumento da incerteza macroeconômica pode afetar os gastos dos consumidores, impactando assim a demanda por viagens domésticas. Várias companhias aéreas revisaram suas orientações para os lucros do primeiro trimestre de 2025 devido à demanda mais fraca do que o esperado. Embora a S&P Global Ratings atualmente preveja uma melhoria operacional adicional em 2026, um ambiente recessivo poderia levar a uma redução significativa na demanda dos clientes, particularmente no mercado doméstico de lazer.
A S&P Global Ratings poderia rebaixar a classificação da Spirit se acreditar que a empresa provavelmente entrará em default nos próximos 12 meses sem desenvolvimentos positivos imprevistos. Isso poderia ocorrer se as tendências operacionais atuais não melhorarem ou se a empresa realizar uma recompra de dívida ou transação de troca considerada equivalente a um default.
A classificação poderia ser elevada se a Spirit melhorar significativamente seu desempenho operacional, com receitas estáveis e melhoria consistente de margem, levando a fundos de operações/dívida na área percentual de dígito único baixo a médio de forma sustentada. Isso também exigiria liquidez adequada apoiada por geração sustentada de fluxo de caixa livre positivo, bem como cobertura de juros EBITDA firmemente acima de 1x.
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