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Investing.com — A S&P Global Ratings elevou a classificação da Workday Inc. para ’BBB+’ de ’BBB’ devido ao aumento da posição líquida de caixa da empresa e à resiliência de seus negócios. A elevação ocorre apesar do aumento na recompra de ações e gastos com aquisições previstos para o ano fiscal de 2025, que terminou em 31 de janeiro. O crescimento do fluxo de caixa operacional livre (FOCF) e o histórico de alocação conservadora de capital levaram a uma posição líquida de caixa recorde de aproximadamente US$ 5 bilhões.
A liderança da Workday no mercado principal de gestão de capital humano (HCM) e sua execução estratégica quase dobraram sua base de receita e mais que duplicaram seu EBITDA anual e FOCF nos últimos quatro anos fiscais. A resiliência da empresa é sustentada pela natureza essencial de seus produtos, sua escala ampliada e a demanda secular por soluções de transformação digital.
A S&P Global Ratings também elevou a classificação das notas sênior não garantidas da Workday para ’BBB+’ de ’BBB’. A perspectiva estável reflete a expectativa de que a Workday manterá um crescimento de receita de pelo menos 10% em 2025, com margens de EBITDA e FOCF que devem melhorar devido aos ganhos de alavancagem operacional. Espera-se que a empresa reduza rapidamente a alavancagem para menos de 2,5x, mesmo no caso de uma grande aquisição bem acima de US$ 10 bilhões.
O aumento do FOCF da Workday e a alocação de capital relativamente conservadora levaram a uma posição líquida de caixa recorde. A grande e crescente base de EBITDA da empresa é impulsionada por múltiplos vetores de crescimento de receita e um foco estratégico no aumento da lucratividade com eficiências internas e investimentos direcionados. Seus vetores de crescimento incluem o aumento da penetração de clientes em suas soluções de gestão financeira, expansão de sua presença internacional e no mercado médio, crescimento de seu ecossistema de parceiros e inovação em produtos de IA.
A empresa possui boa visibilidade de receita devido ao seu modelo baseado em assinaturas, com uma carteira de obrigações de desempenho remanescentes de 12 meses de US$ 7,6 bilhões, o que representa cerca de 87% de sua previsão de receita de assinatura para o ano fiscal de 2026. Ela mantém uma taxa de retenção bruta de receita de 98%, refletindo a natureza essencial de suas soluções e sua base de clientes de grandes empresas.
A forte geração de FOCF da Workday e sua robusta posição de liquidez permitem considerável flexibilidade financeira. Apesar das margens de EBITDA de cerca de 30% serem mais fracas do que alguns de seus pares de software em nuvem, como ServiceNow Inc. e Autodesk Inc., ela mantém uma alta taxa de conversão de FOCF, tipicamente 90%-100% do EBITDA ajustado pela S&P Global Ratings. Espera-se que a empresa gere um FOCF reportado de aproximadamente US$ 2,5 bilhões no ano fiscal de 2026, resultante do crescimento do EBITDA, despesas modestas de juros em caixa e despesas de capital (capex), junto com um saldo crescente de receita diferida.
A perspectiva estável também reflete a expectativa de que a Workday manterá um crescimento de receita de pelo menos 10% nos próximos anos fiscais, mesmo com as incertezas macroeconômicas em curso. Espera-se que a Workday continue aderindo às suas metas de política financeira existentes, apoiando sua capacidade de manter sua posição líquida de caixa no curto prazo e reduzir rapidamente a alavancagem para menos de 2,5x no caso de uma aquisição significativa.
A S&P Global Ratings poderia reduzir suas classificações da Workday se ela adotar uma estratégia mais agressiva de aquisição ou retorno aos acionistas do que o previsto, de modo que se projete manter uma dívida ajustada em relação ao EBITDA superior a 2,5x no longo prazo. Por outro lado, as classificações poderiam ser elevadas se a Workday adotar uma meta de alavancagem mais conservadora de 2x ou menos, ou se continuar a manter um crescimento sólido de receita e aumentar sua geração de FOCF e diversidade de negócios, enquanto sustenta margens de EBITDA bem acima de 30%.
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