Por Ana Julia Mezzadri
Investing.com - Nesta sexta-feira (30), a XP iniciou a cobertura das ações da Ânima (SA:ANIM3). Apesar de o setor de educação ter sofrido muito com os efeitos da pandemia de Covid-19, a Ânima teve desempenho resiliente em comparação a seus pares, na visão da corretora, e deve conseguir resultados melhores com base no aumento de margens, no potencial que as vagas de medicina podem trazer de valor e nas oportunidades de crescimento inorgânico. A corretora recomenda Compra, com preço-alvo de R$ 41,7.
Os papéis eram negociados a R$ 27,70 perto do fechamento do pregão, em alta de 1,4%. No dia, a ação alcançou a mínima de R$ 26,64 e a máxima de R$ 27,86, com volume de negociação de R$ 23,73 milhões. O Ibovespa, por sua vez, operava em queda de 2,9%, aos 93.772 pontos.
Durante a crise de Covid-19, surpreendem o fato de a base de alunos ter crescido mais de 4% no primeiro semestre em comparação com 2019, excluindo as aquisições; a melhora de 7% no ticket médio no primeiro trimestre e de 14% no segundo; a melhora na margem Ebitda ajustada; e resultados melhores do que os dos concorrentes em contas a receber.
Para a XP, os principais destaques da Ânima são a estratégia da companhia com foco na alta qualidade das marcas e cursos, que vem trazendo importantes resultados; as oportunidades de expansão das margens com maior ticket médio e maior controle de gastos; as oportunidades de aquisição; e a subavaliação das vagas em medicina, que podem trazer muito valor.
Nos últimos 12 meses, a companhia realizou quatro aquisições, o que corresponde a 30 mil alunos e 700 vagas em medicina, o que a corretora considera muito atrativo. “O mercado de educação brasileiro é muito fragmentado, com mais de 2,3 mil instituições e a Ânima já mapeou quase 100 potenciais empresas-alvo”, completa.
Uma das grandes potenciais aquisições para a Ânima é a das operações brasileiras da Laureate, pela qual a empresa entrou em um processo competitivo com a Ser (SA:SEER3) e a Yduqs (SA:YDUQ3) em setembro. Recentemente, a Laureate considerou a oferta da Ânima, de cerca de R$ 4,6 bilhões em dinheiro por todos os ativos, menos o potencial valor da FMU, mais atrativa.
Em termos de ticket médio, a expectativa da XP é que a Ânima continue a entregar números altos, com crescimento de cerca de 8% ao ano, devido ao crescimento dos cursos de medicina e às boas dinâmicas de precificação. A XP espera uma melhora de 6,9% no lucro bruto até 2023, Ebitda de R$ 680 milhões e margem Ebitda de 32%.
Como principais riscos, a corretora lista o processo de captação dos alunos no primeiro semestre, dificultado pela pandemia de Covid-19, que pode impactar o curto prazo; e a habilidade da companhia em manter a percepção de qualidade que viabiliza seu ticket médio alto e sua demanda resiliente, além de sua capacidade de absorver ganhos operacionais em aquisições futuras de maior complexidade, ameaças de médio e longo prazo.