O modelo de “valor justo” para o retorno do título de 10 anos do Tesouro americano indica que a taxa de referência está muito alta em comparação com os fundamentos econômicos.
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Essa situação persiste há algum tempo, mas a taxa de 10 anos vem caindo e reduzindo essa diferença, ainda que de forma modesta.
Segundo o portal CapitalSpectator.com, a média da estimativa de valor justo calculada por três modelos ficou bem abaixo da taxa de mercado nos últimos meses.
A diferença continua, mas diminuiu um pouco, principalmente por causa de um rendimento de mercado menor.
O juro de 10 anos fechou em 4,21% ontem (12 de dezembro), bem longe do pico de 4,98% e perto do menor nível em três meses.
A queda desde o pico de outubro mostra que o rendimento de 10 anos está em baixa.
A estimativa de valor justo de novembro para o rendimento de 10 anos foi de 3,18% (linha vermelha no gráfico abaixo), mais de 100 pontos-base abaixo da taxa de mercado atual.
O spread grande sugere que a taxa de mercado vai cair e/ou a estimativa de valor justo vai subir, ou uma combinação dos dois.
Mas note que a estimativa de valor justo de novembro quase não mudou em relação a outubro, e a redução da diferença veio toda do mercado (linha preta no gráfico abaixo).
A diferença entre a taxa de mercado e a estimativa de valor justo ainda é alta – 131 pontos-base em novembro. Mas a tendência de alta parece estar mudando.
Como já foi dito aqui, a diferença muito alta parecia insustentável, mas não era inédita.
O Capital Spectator afirmou em novembro que “a história mostra que um nível tão extremo não dura muito”. Um mês depois, a queda na taxa de mercado reforça essa ideia.
A modelagem de valor justo não serve para prever mudanças de mercado, mas ajuda a identificar extremos e ajustar expectativas.
Com isso em mente, parece que a diferença extrema entre o rendimento de mercado e a média da estimativa de valor justo chegou ao limite.