Apesar de o S&P 500 ter fechado praticamente estável ontem, o mercado mostrou fraqueza generalizada. Dentro do índice, apenas 132 ações subiram, enquanto 368 caíram. A Bloomberg indicou que as "Três Problemáticas" foram responsáveis pela sustentação do mercado no dia.
O S&P 500 Equal Weight Index, com pesos iguais entre os componentes, recuou cerca de 70 pontos-base, enquanto o IWM ETF, que representa ações de pequena capitalização (small caps), caiu quase 1,6%. Apesar disso, persiste um certo otimismo em torno do setor, embora o gráfico do IWM não indique uma tendência de alta, o que gera incertezas sobre a origem desse otimismo.
O que o S&P 500 precisa para romper a atual consolidação?
No momento, o S&P 500 parece preso em uma consolidação, possivelmente devido ao "collar" (estratégia de hedge) do JPMorgan (NYSE:JPM), com uma call no strike de 5.750, vendida no final do segundo trimestre.
Isso significa que os formadores de mercado estão, em teoria, comprados nas calls e precisam fazer hedge vendendo futuros.
Conforme o valor nocional das calls se reduz, os formadores de mercado precisam cobrir suas posições vendidas, comprando de volta o S&P 500. Essa ação sustenta o mercado, pois estamos próximos do strike.
Ao mesmo tempo, sempre que o índice sobe, os formadores de mercado vendem mais futuros. Essa posição será encerrada no dia 30 de setembro, quando uma nova posição será renovada, criando a situação de estagnação atual.
Curiosamente, o valor nocional delta parece relativamente pequeno, apenas 10 bilhões de dólares. Acredito que tudo o que seria necessário é um dia de grande volume para romper essa consolidação.
Ontem, no entanto, os futuros e-mini do S&P 500 negociaram de forma leve, com menos de um milhão de contratos.
Correção no Nasdaq 100 com o aumento da inclinação da curva?
Enquanto isso, o spread entre os juros de 10 e 2 anos continuou a se acentuar, subindo para 23 pontos-base ontem. Até agora, o Nasdaq 100 não pareceu reagir muito, mantendo-se relativamente estável.
Historicamente, nos últimos dois anos, quando vemos a curva de juros se inclinando, isso tende a desencadear uma correção no Nasdaq 100, o que ainda não ocorreu nos últimos dias.
Embora o Nasdaq tenha ficado mais lateral, eu esperava mais movimento nesse ponto.
A Micron (NASDAQ:MU) reportou resultados um pouco acima das expectativas, com uma orientação sólida. Foi uma situação delicada para a empresa, que precisava entregar uma previsão robusta, o que conseguiu fazer.
O posicionamento das ações indicava uma queda, já que o papel precisava superar os 103 dólares para entrar em uma zona de possível valorização adicional.
Com mérito, a empresa reportou uma orientação forte, e o preço das ações ultrapassou a marca de 103 dólares, atingindo um ponto decisivo.
Mas o que acontece se, por algum motivo, a região dos 103 dólares voltar a ser testada? A correção pode ser algo a observar. Precisamos aguardar, pois não sabemos como o papel irá se comportar na próxima sessão regular.