Prévia do Fed: Alta de Juros Definida; 3 Possíveis Indicações Movimentos Futuros

A tendência do Federal Reserve de informar muito suas decisões sobre as taxas de juros deixa pouco para a imaginação sobre o que acontecerá quando fizer oficialmente o anúncio em 21 de março, mas os investidores prestarão atenção a três fatores principais na tentativa de descobrir quaisquer dicas quanto às futuras mudanças na política.

Participantes do mercado prontos para uma alta de 25 pontos base

Os mercados estão preparados para um aumento de 25 pontos base para um intervalo mais alto de 1,50% -1,75%, com probabilidades de cerca de 90% já cotados, de acordo com o Fed Rate Monitor Tool do Investing.com.

O mercado altista, agora mais de nove anos, conseguiu levar em frente a mudança do Fed de gradualmente apertar a política monetária desde o início do processo em dezembro de 2015, embora parecesse que o banco central tivesse reduzido a velocidade no mês passado, quando o presidente do Fed Jerome Powell testemunhou ao Congresso que "alguns dos ventos contrários que a economia dos EUA enfrentou nos anos anteriores se transformaram em ventos favoráveis" e que a economia tinha definitivamente se fortalecido desde a última vez que o Fed divulgou previsões econômicas em dezembro, implicando que o chefe do banco central poderia considerar um ritmo mais agressivo das altas de juros.

Embora o potencial drama da guerra comercial das tarifas dos Estados Unidos tenha roubado rapidamente a cena, a fraca inflação salarial no relatório sobre emprego de fevereiro permitiu que os investidores dessem um suspiro de alívio. A leitura mais recente da inflação anual base mostrou um terceiro aumento consecutivo de apenas 1,8%, enquanto o índice de preços PCE núcleo, o indicador de inflação preferido do Fed, ficou preso em apenas 1,5% nos últimos três meses. Ambas as leituras permanecem abaixo do alvo do Fed de 2%.

3 ou 4 altas em 2018?

De qualquer forma, os operadores continuam a observar os desenvolvimentos sobre o que se tornou o principal debate nos mercados: o Fed aumentará a taxa de juros três ou quatro vezes esse ano?

Os participantes do mercado estão alinhados com a própria previsão do Fed em dezembro passado, que haveria três aumentos em 2018, mas ainda parecem estar refletindo sobre a possibilidade de um movimento adicional neste ano.

Talvez o fator mais importante não seja que os futuros do fundo do Fed coloquem a possibilidade de cerca de 70% para a terceira alta em dezembro, mas sim que a possibilidade de um quarto movimento, embora ainda abaixo do limiar de 50%, tenha crescido para perto de 30%. Tudo isso tendo em mente que as apostas do mercado para a terceira alta ultrapassaram a marca de 50% já para a reunião de setembro deste ano. Essa é uma grande mudança nas expectativas do mercado, considerando que, quando o relatório de empregos de dezembro foi publicado em 5 de janeiro, a probabilidade de um total de três altas em todo o ano de 2018 nem atingiu o limite de 50%.

Assim, enquanto os mercados se acostumaram a um anúncio maçante sobre as taxas do Fed, a reunião de março ainda não é uma data que podem dar ao luxo de ignorar, pois é acompanhada das atualizações das projeções econômicas e do famoso "dot plot" que mapeia, anonimamente, as previsões dos membros individuais do Fed para o futuro caminho das altas de juros.

As projeções de dezembro (veja o gráfico abaixo) mostraram que a previsão média seria de três altas em 2018, mesmo quando dois dos membros votantes, Charles Evans e Neel Kashkari, divergiram abertamente contra a votação da alta na reunião de dezembro, em favor das suas preferências por manter taxas fixas.

Fonte: Federal Open Market Committee economic projections

3 fatores para observar

Como parte da rotação anual regular dos direitos de voto para os presidentes do Fed (excluindo o líder do Fed de Nova York que sempre tem voto, quatro dos onze presidentes do Federal Reserve restantes têm mandatos de um ano, de forma rotativa), ambos Evans e Kashkari têm direito a voto neste ano, deixando os investidores analisarem o final da declaração do FOMC para ver se surgiram quaisquer objeções à alta da taxa de juros nesta rodada, na sequência da decisão unânime de se manter firme na última reunião de janeiro.

Além das previsões atualizadas para o crescimento, a inflação e o desemprego nas projeções econômicas, o foco principal dos mercados será sobre os ajustes das previsões das taxas de juros para ver se o Fed está mudando para uma orientação politicamente mais agressiva.

Finalmente, é claro, todos os olhos se voltarão para a coletiva de imprensa 30 minutos após a divulgação da declaração e das projeções econômicas. Embora este seja o primeiro de Jerome Powell desde que assumiu o comando da antiga presidente do Fed, Janet Yellen, em fevereiro, ele já deu seu primeiro testemunho ao Congresso no final de fevereiro.

Nas audiências do Congresso, Powell provocou nervosismo em todos os mercados enquanto apresentava sua perspectiva otimista (observação S&P 500 Futures, em baixa durante seu testemunho na Câmara). "Minha perspectiva pessoal para a economia se fortaleceu desde dezembro", afirmou o novo chefe do Fed naquele momento.

Mas Powell deixou claro que ele seguiria o exemplo de seus antecessores, Janet Yellen e Ben Bernanke, na formação de um comitê colegiado que seguisse a opinião de consenso. Ele deixou claro que não poderia prever como outros decisores políticos poderiam ter ajustado suas perspectivas.

"Eu não gostaria de pré-julgar esse novo conjunto de projeções", explicou.

Dito isto, o chefe do Fed sairá de uma reunião com seus colegas decisores políticos com a opinião de consenso atualizada recém-saída do forno. Se Powell comunicar que seus colegas se uniram claramente à perspectiva otimista entregue ao Congresso e a imagem mais positiva mudou a opinião geral para uma perspectiva de aperto das políticas mais agressivo —ou talvez o mais apropriado seria "menos gradual" — as ações poderiam refletir a reação negativa observada durante o testemunho de Powell.