Este artigo foi escrito exclusivamente para Investing.com
- Mercado em baixa do Índice Dólar não está baixando os preços das commodities
- Estímulo e liquidez são catalisadores de alta para matérias-primas daqui para frente
- Um período de risco é uma oportunidade para adicionar exposição de commodities às carteiras
- 2008 a 2012 pode ser um modelo para os próximos anos, mas os mercados raramente se movem em linha reta
A mais recente reunião do Federal Open Market Committee (FOMC) do Federal Reserve dos EUA, em meados de setembro, formalizou uma mudança na política do banco central. O FOMC estabelece taxas de juros de curto prazo.
A Fed Funds Rate é uma ferramenta que permite ao banco central reagir às mudanças no cenário econômico. O comitê não fez nenhuma alteração na taxa de curto prazo, pois ela permaneceu no nível de zero a vinte e cinco pontos-base, o mais baixo da história.
O Fed deu seguimento ao comentário do presidente Powell na conferência virtual de Jackson Hole em agosto. Ele disse aos mercados que o banco central não considerará mais uma meta de 2% para a inflação como uma linha na areia, mas buscará uma média de 2% ao longo do tempo. A mudança de política permitirá que as pressões inflacionárias aumentem acima da meta por um “período”. Alguns membros do comitê sugeriram que a inflação poderia aumentar para 2,25% ou mesmo 2,50% antes que o Fed use a política de taxas de juros.
O banco central reduziu as taxas de curto prazo para zero por cento no início deste ano, disparou bazucas de liquidez no sistema financeiro e empregou flexibilização quantitativa para empurrar as taxas mais para baixo ao longo da curva de juros. Essas políticas, para encorajar empréstimos e gastos e inibir a poupança, são uma reação à economia fraca causada pela pandemia. O movimento mais recente para permitir e até mesmo promover o aumento da inflação representa um combustível mais otimista para a classe de ativos de commodities.
O mercado em baixa do Índice Dólar não está baixando para os preços das commodities
O Índice Dólar saltou durante a semana passada e estava sendo negociado no nível 94,682 na sexta-feira, 25 de setembro.
Fonte de todos os gráficos: CQG
Como o gráfico semanal do índice do dólar destaca, a moeda dos EUA estava sendo negociada a 94,640 após a recente recuperação. O intervalo em 2020 foi de uma máxima de 103,96 em março a 91,925 em 1º de setembro. Em pouco mais de 94,60, no final da semana passada, o Índice Dólar estava mais perto da mínima do que da alta deste ano.
A máxima foi o nível mais alto para o índice que mede o valor do dólar em relação a outras moedas mundiais desde 2002. Uma fuga para a qualidade durante o período de risco nos mercados elevou o dólar, mas caiu e caiu continuamente até o início de setembro. As moedas raramente apresentam volatilidade de preços significativa, pois os governos administram a variação de preços para estabilizar o sistema financeiro global. Embora o índice tenha saltado de sua mínima mais recente, a tendência para o USD permanece mais baixa, e apenas um movimento acima do nível de 98 reverteria a trajetória atual do dólar.
Uma vez que o dólar é a moeda de reserva mundial, é também a referência de preços para praticamente todas as commodities. O enfraquecimento do dólar normalmente apoia a alta dos preços das matérias-primas. O recente aumento fez com que a maioria das commodities caísse.
Estímulo e liquidez são catalisadores de alta para matérias-primas daqui para frente
A pandemia global fez com que o banco central dos Estados Unidos e seus homólogos em todo o mundo cortassem as taxas de juros de curto prazo e injetassem níveis de liquidez sem precedentes no sistema financeiro global. Seguindo o exemplo da crise financeira de 2008, os bancos centrais têm usado a política monetária para encorajar empréstimos e gastos e inibir a poupança para estimular a economia.
Simultaneamente, os programas de flexibilização quantitativa empurraram as taxas para baixo e mais longe ao longo da curva de rendimento. O Federal Reserve disse aos mercados que eles continuariam a usar todas as ferramentas à sua disposição durante a crise e suas consequências. A taxa dos Fed Funds está em zero por cento, e o banco central instalou uma opção de venda no mercado de títulos quando se trata de compra de ativos.
Em agosto, o presidente do Fed, Jerome Powell, disse aos mercados que a meta de 2% para a inflação agora será uma média, em vez de uma linha na areia. Na reunião do FOMC de setembro, o Fed formalizou a política, que incentivará o aumento da inflação. Enquanto isso, os programas de estímulo fiscal do governo e a política monetária do banco central aumentam a oferta de moeda no sistema financeiro. O resultado final é que a resposta ao coronavírus e à contração econômica e à tolerância do Fed a uma inflação mais alta é otimista para os preços das commodities nos próximos meses e anos.
Um período de risco é uma oportunidade para adicionar exposição de commodities às carteiras
A queda tende a ser um período historicamente fraco para o mercado de ações. De fato, quase na hora, os principais índices começaram a sofrer pressão de venda depois de atingirem as máximas históricas em setembro.
Como o gráfico semanal do contrato E-Mini S&P 500 Futuros ilustra, o mercado de ações atingiu um pico de velocidade após atingir o pico de todos os tempos durante a primeira semana de setembro. As memórias da ação do preço em fevereiro e março estão causando vendas nos mercados em todas as classes de ativos. Os preços de ouro e prata sofreram correções significativas. O cobre, que subiu para mais de US$ 3,10 por libra pela primeira vez desde junho de 2018, estava um pouco abaixo do nível de US$ 3 no final da semana passada. O petróleo bruto corrigido da alta de agosto e muitas outras commodities sofreram pressão de venda. A recuperação do dólar, que provavelmente é outra rodada de compras de portos-seguros, contribuiu para a ação de baixa dos preços no setor de matérias-primas.
Enquanto isso, os mercados raramente se movem em linha reta. Mesmo os mercados altistas mais agressivos passam por períodos corretivos. Dada a atual paisagem econômica, a venda na classe de ativos de commodities provavelmente será outra oportunidade de compra no caminho para preços muito mais altos nos próximos anos. Um período sem riscos apenas geraria mais estímulos por parte dos governos e bancos centrais.
2008 a 2012 pode ser um modelo para os próximos anos, mas os mercados raramente se movem em linha reta
Embora cada crise seja diferente, as ferramentas para tratar o impacto costumam ter resultados semelhantes. Em 2008, após a crise imobiliária nos Estados Unidos e o desastre da dívida soberana europeia, os bancos centrais e governos empregaram níveis de liquidez e estímulo sem precedentes para apoiar o sistema financeiro global. De junho a setembro de 2008, o Tesouro dos EUA tomou emprestado um valor recorde de US$ 530 bilhões para financiar o estímulo. Em maio de 2020, eles pegaram emprestado US$ 3 trilhões.
É improvável que o governo dos EUA chegue a um acordo sobre qualquer coisa no ambiente político atual com a aproximação das eleições de 3 de novembro. A eleição determinará se o presidente Trump ganhará um segundo mandato ou se o ex-vice-presidente Joe Biden o substituirá no Salão Oval. A eleição também decidirá as maiorias na Câmara dos Deputados e no Senado. O recente falecimento da juíza da Suprema Corte Ruth Bader Ginsburg e o plano do presidente de nomear sua substituta no fim de semana passado só inflamaram as paixões em ambos os lados do corredor político em Washington DC. Embora as chances de outro pacote de estímulo nas próximas semanas tenham diminuído, a necessidade de ação do governo forçará mais estímulos após a eleição. O resultado final é que o Tesouro dos Estados Unidos vai tomar mais empréstimos nas próximas semanas e meses.
As políticas do banco central e do governo que aumentam a oferta de moeda e a tolerância do Fed ao aumento da inflação são políticas que pesam sobre o poder de compra do dinheiro. O ambiente é extremamente otimista para a classe de ativos de commodities. De 2008 a 2012, os preços das matérias-primas passaram do período sem risco para um mercado em alta que levou a maioria dos preços a máximas de vários anos e outros a níveis recordes.
Quase todos os setores do mercado de commodities se recuperaram ao longo dos quatro anos. Em 2011, ouro e cobre atingiram níveis recordes. O petróleo bruto recuou mais de US$ 100 por barril. Muitas commodities agrícolas atingiram máximas plurianuais em 2011 e 2012, com os preços de milho e soja atingindo níveis recordes em 2012, após uma seca ter contribuído para o cenário otimista de preços.
O resultado final é que a causa da turbulência no cenário econômico em 2020 é diferente de 2008. No entanto, o tratamento e as políticas são os mesmos, e os níveis de liquidez e estímulo são muito maiores. Albert Einstein disse uma vez:
“Insanidade é fazer sempre a mesma coisa e esperar resultados diferentes.”
Dadas as políticas dos governos e das autoridades monetárias, Einstein estaria muito otimista com os preços das commodities nos próximos anos. Comprar a queda no setor de matérias-primas pode ser a abordagem ideal durante o atual período de redução do risco.
A reunião de setembro do FOMC despejou mais combustível altista sobre um incêndio latente nos mercados de commodities. A correção atual cria uma oportunidade.