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Na terça-feira, a Bernstein iniciou a cobertura das ações da POSCO Future M Co Ltd (003670:KS), fornecedora de materiais para baterias, com uma classificação de Underperform e um preço-alvo de 115.000 KRW. A nova classificação reflete a perspectiva do analista sobre as perspectivas de crescimento da empresa e sua avaliação atual.
A POSCO Future M, uma importante player fora da China no setor de materiais para baterias, é reconhecida pela fabricação de cátodos e ânodos. Os principais clientes da empresa incluem LGES e Samsung SDI, e ela está expandindo sua base de clientes para gigantes automotivos internacionais como GM, Ford e Honda.
A trajetória de crescimento da empresa nos Estados Unidos é particularmente notável, com planos para concluir sua primeira fábrica de cátodos na América do Norte até 2025.
Projeta-se que a capacidade de cátodos da empresa aumente significativamente, com um crescimento previsto de 105ktpa em 2023 para 395ktpa até 2028, marcando uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 30%. Para reforçar sua vantagem competitiva, a POSCO Future M está investindo no negócio de precursores para alcançar a integração vertical com suas operações de cátodos. Também formou parcerias com líderes da indústria chinesa, CNGR e Huayou Cobalt, para fortalecer sua cadeia de suprimentos de cátodos.
No que diz respeito aos ânodos, apesar da competitividade de custos da China, a POSCO se destaca como o maior fornecedor de ânodos fora da China. Espera-se que a capacidade de fabricação de ânodos da empresa cresça a uma CAGR de 13%, passando de 83ktpa em 2023 para 150ktpa em 2028.
As previsões de receita são otimistas, com projeções de uma CAGR de 34%, de 3,9 trilhões KRW para 7,0 trilhões KRW nos próximos dois anos (2024-26). Espera-se também que a margem de lucro operacional (OPM) melhore de 1% em 2024 para 5% em 2026.
No entanto, o financiamento para expansão representa um desafio significativo, já que a relação entre dívida líquida e patrimônio líquido da empresa estava em 85% no final de 2023. O preço-alvo do analista para a POSCO Future M é derivado de uma avaliação por soma das partes (SOTP), levando a um valor justo de 115.000 KRW por ação. Atualmente, a empresa está sendo negociada a um índice preço/lucro (P/L) futuro de 150 vezes, o que o analista sugere ser uma avaliação elevada, dadas as incertezas na demanda de curto prazo.
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