AGNC Investment apresenta prejuízo abrangente no 2º tri 2025 apesar de dividendos estáveis

Introdução e contexto de mercado

A AGNC Investment Corp (NASDAQ:AGNC), um importante FII de hipotecas residenciais, divulgou sua apresentação aos acionistas do 2º tri 2025 em 22.07.2025, revelando um prejuízo abrangente apesar de manter seu substancial rendimento de dividendos. A empresa navegou por um trimestre marcado por movimentos mistos nas taxas de juros, com os rendimentos do Tesouro de 30 anos subindo 21 pontos-base, enquanto os rendimentos do Tesouro de 2 anos caíram 17 pontos-base.

O FII de hipotecas, que fechou a US$ 9,25 em 21 de julho e subiu 0,54% nas negociações após o expediente, continua oferecendo um atrativo rendimento de dividendos de 15,7%, mesmo enfrentando dificuldades na preservação do valor patrimonial. Isso ocorre após um desempenho mais forte no 1º tri 2025, quando a empresa superou as expectativas de LPA com US$ 0,44 por ação.

Destaques do desempenho trimestral

A AGNC reportou um prejuízo abrangente por ação de US$ (0,13) para o 2º tri 2025, uma queda significativa em relação ao resultado abrangente positivo de US$ 0,12 por ação no trimestre anterior. O valor patrimonial líquido tangível por ação diminuiu para US$ 7,81, representando uma redução de US$ (0,44) em relação ao trimestre anterior.

Apesar desses desafios, a AGNC manteve seu dividendo trimestral em US$ 0,36 por ação, consistente com os trimestres anteriores. A empresa reportou receita líquida de spread e dollar roll de US$ 0,38 por ação, o que cobre o dividendo, mas mostra pressão sobre a capacidade de ganhos.

Como mostrado no seguinte resumo abrangente de desempenho:

O retorno econômico da empresa para o trimestre foi negativo em (1,0)%, uma deterioração substancial em relação ao retorno positivo de 2,4% reportado no 1º tri 2025. Esta métrica, que combina renda de dividendos e mudanças no valor patrimonial, destaca os desafios que a AGNC enfrentou durante o trimestre.

Portfólio e estratégia de investimento

A AGNC expandiu seu portfólio de investimentos para US$ 82,3 bilhões em 30 de junho de 2025, um aumento em relação aos US$ 78,9 bilhões do final do trimestre anterior. A empresa manteve sua alavancagem em 7,6x, ligeiramente superior aos 7,5x reportados no final do 1º tri.

O rendimento médio dos ativos do portfólio permaneceu estável em 4,87%, idêntico ao trimestre anterior. No entanto, o custo médio de financiamento da empresa aumentou de 2,75% no 1º tri para 2,86% no 2º tri, comprimindo o spread de juros líquido.

O gráfico a seguir ilustra as principais métricas do portfólio e suas mudanças trimestre a trimestre:

O portfólio de investimentos da AGNC consiste principalmente em títulos garantidos por hipotecas de taxa fixa, com um cupom médio ponderado de 5,13%. A empresa concentra-se em pools especificados de alta qualidade, que representaram 41% do portfólio, enquanto outros pools com atributos favoráveis de pré-pagamento representaram 40%.

A composição detalhada do portfólio mostra uma concentração em títulos de cupom mais alto, com cupons de 5,0%, 5,5% e 6,0% representando as maiores porções do portfólio de 30 anos:

Gestão de risco e hedge

Em resposta à volatilidade das taxas de juros, a AGNC ajustou sua estratégia de hedge durante o trimestre. O índice de hedge da empresa diminuiu ligeiramente de 91% para 89%, enquanto seu gap de duration estreitou de 0,4 anos para 0,2 anos, indicando um perfil de duration de ativos e passivos mais bem alinhado.

O portfólio de hedge da AGNC totalizou US$ 65,7 bilhões em 30 de junho de 2025, consistindo em US$ 45,1 bilhões em swaps líquidos de pagamento fixo e US$ 20,0 bilhões em posições líquidas vendidas do Tesouro. Esta abordagem abrangente para a gestão do risco de taxa de juros é detalhada no seguinte resumo:

A estratégia de financiamento da empresa mostrou uma ligeira melhoria nos custos de repo, que diminuíram de 4,45% no 1º tri para 4,44% no 2º tri. No final do trimestre, a AGNC tinha US$ 34,7 bilhões de repo financiados através de sua subsidiária corretora cativa, representando uma parte significativa de suas atividades de financiamento.

O resumo de financiamento fornece mais detalhes sobre a abordagem de financiamento da empresa:

Posição financeira e resultados

O balanço da AGNC mostrou ativos totais de US$ 102,0 bilhões em 30 de junho de 2025, com passivos totais de US$ 91,7 bilhões e patrimônio líquido de US$ 10,3 bilhões. A empresa reportou um prejuízo líquido de US$ (140) milhões para o 2º tri 2025, traduzindo-se em US$ (0,17) por ação ordinária.

A comparação detalhada do balanço ao longo dos trimestres recentes ilustra a posição financeira da empresa:

A reconciliação do resultado abrangente GAAP com a receita líquida de spread e dollar roll mostra os ajustes feitos para chegar à métrica de desempenho operacional preferida da empresa:

Condições de mercado e perspectivas

O ambiente de mercado durante o 2º tri 2025 apresentou sinais mistos para os FIIs de hipotecas. Enquanto o Índice MOVE (que mede a volatilidade das taxas de juros) diminuiu 11 pontos durante o trimestre, os spreads de MBS de agências se ampliaram ligeiramente, criando desafios para a preservação do valor patrimonial.

Os rendimentos de MBS de agências de cupom atual diminuíram marginalmente, com o rendimento de cupom atual de 30 anos caindo 3 pontos-base e o rendimento de cupom atual de 15 anos caindo 9 pontos-base durante o trimestre.

Os seguintes destaques de mercado ilustram o ambiente de taxas de juros e spreads que a AGNC navegou durante o 2º tri:

Olhando para o desempenho histórico, a AGNC manteve pagamentos de dividendos consistentes de US$ 0,36 por ação, apesar das flutuações no valor patrimonial e nos retornos econômicos. O valor patrimonial líquido tangível por ação da empresa diminuiu de US$ 9,39 no 2º tri 2023 para os atuais US$ 7,81, refletindo o desafiador ambiente de taxas de juros nos últimos dois anos.

Embora a AGNC não tenha fornecido orientações explícitas para o futuro na apresentação, a política de dividendos consistente da empresa e o posicionamento estratégico do portfólio sugerem um foco na geração de renda a longo prazo, apesar da volatilidade do valor patrimonial no curto prazo. Esta abordagem está alinhada com os comentários do CEO Peter Federico do trimestre anterior, onde ele expressou confiança nas perspectivas de longo prazo para MBS de Agências como classe de ativos, apesar da volatilidade do mercado.

A substancial posição de liquidez da empresa, com US$ 6,4 bilhões em caixa não onerado e MBS de Agências (representando 65% do patrimônio tangível), proporciona flexibilidade para navegar pelos desafios do mercado e potencialmente capitalizar oportunidades de investimento conforme surgirem.

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Apresentação completa: