Ibovespa fecha em queda pressionado por Petrobras, mas sobe em semana marcada por resultados corporativos
As ações da Fluor Corporation (Nova York:NYSE:FLR) despencaram 16,75% nas negociações de pré-mercado na sexta-feira, após a gigante de engenharia e construção divulgar resultados do segundo trimestre que mostraram uma queda significativa nos lucros e redução das projeções para o ano inteiro. A apresentação do 2º tri de 2025 da empresa, divulgada em 1º de agosto, revelou um LPA ajustado de US$ 0,43, uma queda de 41% em relação aos US$ 0,73 reportados no 1º tri.
Introdução e contexto de mercado
A Fluor reportou receita de US$ 4,0 bilhões no 2º tri de 2025, em linha com o trimestre anterior, mas abaixo das expectativas dos analistas. O lucro consolidado por segmento da empresa caiu para US$ 78 milhões, com EBITDA ajustado de US$ 96 milhões. Os resultados desencadearam uma forte liquidação, com as ações caindo para US$ 47,26 nas negociações de pré-mercado, eliminando a maior parte dos ganhos do ano.
A empresa de engenharia e construção enfrentou múltiplos obstáculos durante o trimestre, incluindo aumento de custos em projetos de infraestrutura, uma decisão inesperada de arbitragem e progresso mais lento do que o previsto em várias iniciativas-chave.
Destaques do desempenho trimestral
Os resultados financeiros do 2º tri de 2025 da Fluor mostraram desempenho misto em seus segmentos de negócios. A empresa reportou novos contratos de US$ 1,8 bilhão (72% reembolsáveis) e manteve uma carteira substancial de US$ 28,2 bilhões (80% reembolsáveis).
Como mostrado no seguinte gráfico de métricas financeiras-chave:
Por segmento, Urban Solutions registrou um lucro de US$ 29 milhões, que incluiu um impacto líquido de US$ 54 milhões do aumento de custos e recuperações esperadas em três projetos de infraestrutura. O segmento também experimentou menor adesão em dois projetos de mineração e metais e uma rampa de receita mais lenta do que o esperado em um grande projeto de ciências da vida.
O gráfico a seguir detalha o desempenho da Urban Solutions:
Energy Solutions reportou um lucro de US$ 15 milhões, refletindo contribuições reduzidas à medida que os projetos se aproximam da conclusão. Os resultados foram negativamente impactados por uma decisão inesperada de arbitragem de US$ 31 milhões relacionada a um projeto concluído pela joint venture da Fluor no México em 2021.
As tendências de novos contratos e carteira do segmento são ilustradas aqui:
Mission Solutions entregou um lucro de US$ 35 milhões, com o declínio atribuído a uma ordem temporária de paralisação de trabalho em um projeto de aeródromo. O segmento garantiu novos contratos de US$ 363 milhões, principalmente de extensões de curto prazo em dois projetos do Departamento de Energia.
Atualizações operacionais
Um marco significativo para a Fluor foi o progresso em seu projeto LNG Canada, que alcançou o status de Pronto para Iniciar Operações (RFSU) para o Trem 1 no 2º tri e enviou sua primeira carga em junho. A empresa agora está focada em alcançar o RFSU do Trem 2 e recentemente chegou a um acordo de liquidação cobrindo reivindicações relacionadas à COVID e outros assuntos.
"Recentemente chegamos a um acordo de liquidação cobrindo nossas reivindicações relacionadas à COVID e outros assuntos", observou a empresa em sua apresentação, acrescentando que sua joint venture recebeu um contrato para atualizar o pacote FEED para uma proposta de expansão da fase 2 da instalação.
Projetos de infraestrutura continuaram a apresentar desafios. O projeto Gordie Howe está 97% concluído, com conclusão substancial esperada para o 3º tri de 2025. O projeto 635/LBJ está 78% concluído, com conclusão substancial projetada para o 2º tri de 2026, enquanto o projeto I-35 Fase 2 está 58% concluído, com conclusão prevista para o 4º tri de 2026.
A Fluor relatou maior supervisão e equipes de execução fortalecidas nesses projetos, observando que está "tomando medidas contra certos subcontratados e projetistas por desempenho insatisfatório."
Análise financeira
A Fluor encerrou o trimestre com US$ 2,3 bilhões em caixa e títulos negociáveis. O fluxo de caixa operacional foi negativo em -US$ 21 milhões, continuando a tendência negativa do 1º tri (-US$ 286 milhões). A empresa atribuiu isso ao aumento do capital de giro em vários grandes projetos, financiamento do aumento de custos em projetos de infraestrutura e timing de recebimentos de contas a receber.
A empresa gastou US$ 44 milhões em financiamento de projetos legados durante o 2º tri e manteve sua expectativa de financiamento para 2025 de US$ 200 milhões, embora preveja que financiamento adicional será necessário em 2026.
A recompra de ações continuou sendo uma prioridade, com US$ 153 milhões gastos durante o 2º tri. A Fluor espera que as recompras de 2025 totalizem entre US$ 450-500 milhões, demonstrando confiança em suas perspectivas de longo prazo, apesar dos desafios atuais.
Em relação ao seu investimento na NuScale Power, a Fluor espera concluir uma conversão de 15 milhões de ações este mês e está "trabalhando com a NuScale em um caminho para retornar valor aos acionistas."
Projeções futuras
Em um desenvolvimento significativo, a Fluor reduziu substancialmente suas projeções para o ano inteiro de 2025 em relação às projeções anteriores. A empresa agora espera:
Esta perspectiva revisada representa uma redução significativa em relação às projeções fornecidas após os resultados do 1º tri, quando a Fluor projetava EBITDA ajustado entre US$ 575-675 milhões e LPA ajustado entre US$ 2,25-2,75.
As premissas da empresa para 2025 incluem novos contratos de US$ 13-15 bilhões, crescimento de receita de 5-10%, despesas G&A de aproximadamente US$ 180 milhões e uma taxa efetiva de imposto de 30%.
As projeções de margem por segmento refletem os desafios operacionais, com Urban Solutions esperada para entregar margens de 2,5-3,5%, Energy Solutions 3,5-4,5% e Mission Solutions 5,0-6,0%.
Iniciativas estratégicas
Apesar dos desafios atuais, a Fluor destacou várias iniciativas estratégicas e oportunidades de mercado. Em Urban Solutions, a empresa está aproveitando suas capacidades globais para projetos de mineração, observando oportunidades em cobre, produção de aço verde, reciclagem de alumínio e minerais raros e críticos. A administração destacou especificamente o ressurgimento da mineração nos EUA como apresentando "oportunidade significativa."
Para Energy Solutions, embora reconhecendo a pressão da redução de despesas de capital e mercados fracos de baterias e produtos químicos, a Fluor identificou "múltiplas oportunidades no mercado de geração de energia nuclear e a gás."
Em Mission Solutions, as perspectivas para o segundo semestre de 2025 incluem a Recompetição de Portsmouth e contratos para projetos que apoiam esforços de combustível nuclear de Urânio Pouco Enriquecido de Alta Concentração (HALEU). A liberação completa do trabalho no Projeto de Plutônio de Savannah River agora é esperada para o primeiro semestre de 2026.
O foco contínuo da empresa em contratos reembolsáveis (80% da carteira) sugere uma ênfase estratégica na mitigação de riscos em um ambiente econômico incerto.
Conclusão
Os resultados do 2º tri de 2025 da Fluor revelam uma empresa enfrentando desafios operacionais significativos em múltiplos segmentos, resultando em projeções reduzidas para o ano inteiro e uma forte reação negativa do mercado. Embora a empresa mantenha uma carteira substancial e continue a avançar iniciativas estratégicas em mercados em crescimento, a perspectiva imediata deteriorou-se consideravelmente em relação a apenas três meses atrás.
Os investidores provavelmente se concentrarão em se a administração pode abordar os desafios dos projetos de infraestrutura, melhorar a geração de fluxo de caixa e cumprir suas projeções revisadas para o restante de 2025. A queda de quase 17% nas ações no pré-mercado sugere preocupação significativa dos investidores sobre as perspectivas de curto prazo da empresa, apesar de seu programa contínuo de recompra de ações e posicionamento de longo prazo nos mercados de transição energética e infraestrutura.
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