Brighthouse Financial: LPA ajustado cai no 2º tri 2025 em meio a desafios de investimento

Introdução e contexto de mercado

A Brighthouse Financial Inc. (NASDAQ:BHF) divulgou sua apresentação de resultados do segundo trimestre de 2025 em 8 de agosto, mostrando uma queda significativa nos lucros ajustados, apesar de manter uma forte posição de capital. As ações da seguradora, que têm estado sob pressão recentemente, fecharam a US$ 46,07 em 7 de agosto, com queda de 2,97%, negociando mais próximo de sua mínima de 52 semanas de US$ 40 do que de sua máxima de US$ 64,12.

A apresentação segue um primeiro trimestre decepcionante, onde a empresa não atingiu as expectativas de LPA, e continua a refletir desafios nos rendimentos de investimentos e margens de subscrição que impactaram o desempenho financeiro da companhia.

Resumo executivo

A Brighthouse Financial reportou lucros ajustados de US$ 198 milhões (US$ 3,43 por ação) para o segundo trimestre de 2025, uma redução substancial de 43% em relação aos US$ 346 milhões (US$ 5,57 por ação) reportados no mesmo período do ano passado. A empresa reconheceu que esses resultados ficaram aproximadamente US$ 60 milhões abaixo das expectativas trimestrais, principalmente devido ao menor rendimento de investimentos alternativos de 1,5% e à redução das margens de subscrição.

Apesar desses desafios, a empresa manteve uma sólida posição de capital com uma estimativa de índice de capital baseado em risco (RBC) combinado entre 405% e 425%, ativos líquidos da holding de US$ 0,9 bilhão e capital ajustado total (TAC) estatutário combinado de US$ 5,6 bilhões.

Como mostrado na tabela a seguir, comparando o lucro líquido e os lucros ajustados entre os períodos:

Destaques do desempenho trimestral

O lucro líquido disponível para os acionistas da empresa melhorou para US$ 60 milhões (US$ 1,02 por ação) em comparação com apenas US$ 9 milhões (US$ 0,12 por ação) no 2º tri de 2024. No entanto, essa melhoria nos resultados GAAP foi ofuscada pela queda significativa nos lucros ajustados, que é a métrica que a empresa enfatiza para avaliar seu desempenho operacional.

A Brighthouse Financial recomprou US$ 43 milhões em ações ordinárias durante o trimestre, mas observou que não houve recompras adicionais após o vencimento do plano de recompra 10b5-1 da empresa. Isso representa uma continuação da atividade decrescente de recompras, com US$ 59 milhões no 1º tri de 2025, US$ 60 milhões no 4º trimestre de 2024 e US$ 64 milhões no 3º tri de 2024.

O segmento de anuidades, que continua sendo o de melhor desempenho da empresa, mostrou um impulso positivo nas vendas, com um aumento de 8% em comparação com o 2º tri de 2024. O desempenho detalhado do segmento é ilustrado abaixo:

O segmento de seguros de vida também demonstrou crescimento de vendas de 18% em relação ao ano anterior, mas reportou um prejuízo ajustado de US$ 26 milhões em comparação com um lucro de US$ 42 milhões no 2º tri de 2024. Essa deterioração significativa no desempenho do segmento reflete os desafios mais amplos enfrentados pela empresa:

Os segmentos de run-off e corporativo também experimentaram declínios de desempenho, com o segmento de run-off reportando uma perda de US$ 83 milhões em comparação com uma perda de US$ 30 milhões no 2º tri de 2024, principalmente devido a menores receitas líquidas de investimentos e margens de subscrição:

Análise financeira detalhada

Os resultados financeiros da Brighthouse Financial refletem várias tendências subjacentes. A posição de capital da empresa permanece forte, mas houve um declínio gradual nos ativos líquidos da holding, de US$ 1,3 bilhão no 3º tri de 2024 para US$ 0,9 bilhão no 2º tri de 2025. Da mesma forma, as recompras de ações têm diminuído trimestre após trimestre.

Os resultados estatutários da empresa mostram uma perda estatutária normalizada acumulada no ano de US$ 0,1 bilhão, o que contrasta com os lucros ajustados positivos reportados sob a contabilidade GAAP. Essa divergência destaca as considerações contábeis complexas na indústria de seguros e os desafios que a Brighthouse enfrenta para gerar lucros estatutários.

O gráfico a seguir ilustra a posição de capital e liquidez da empresa nos últimos trimestres:

Uma análise abrangente dos lucros ajustados por segmento ilustra ainda mais os desafios de desempenho em todo o negócio:

Visão geral da carteira de investimentos

A Brighthouse Financial mantém uma carteira de investimentos de US$ 127 bilhões, com 97% de seus US$ 87 bilhões em títulos de renda fixa classificados como grau de investimento. A empresa reduziu significativamente o risco de sua carteira desde o 4º trimestre de 2021, reduzindo o crédito abaixo do grau de investimento em 39%.

A composição da carteira de investimentos, que é fundamental para entender o potencial de ganhos e o perfil de risco da empresa, é detalhada no gráfico a seguir:

A carteira de empréstimos hipotecários comerciais da empresa, representando US$ 12,9 bilhões ou 10% do total de investimentos, mantém métricas de crédito sólidas com um índice de empréstimo-valor de 68% e um índice de cobertura de serviço da dívida de 2,2x. A carteira é diversificada entre tipos de propriedades, com apartamentos compondo a maior parte, com 38%:

Declarações prospectivas

Embora a Brighthouse Financial enfrente desafios significativos com rendimentos de investimentos mais baixos e margens de subscrição reduzidas, o crescimento das vendas tanto em anuidades (8% ano a ano) quanto em seguros de vida (18% ano a ano) fornece alguns indicadores positivos para o potencial de receita futura.

A decisão da empresa de pausar as recompras de ações após o vencimento de seu plano 10b5-1 sugere uma abordagem mais conservadora para a gestão de capital diante da pressão sobre os lucros. Isso se alinha com a redução gradual dos ativos líquidos da holding observada nos últimos trimestres.

A diferença significativa entre o desempenho atual e as expectativas de taxa de execução trimestral indica que a Brighthouse Financial pode precisar ajustar as expectativas do mercado ou implementar mudanças estratégicas para melhorar a lucratividade. O foco contínuo da empresa em manter uma forte posição de capital proporciona flexibilidade para navegar por esses desafios, mas os investidores provavelmente buscarão sinais de estabilização dos lucros nos próximos trimestres.

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Apresentação completa: