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Introdução e contexto de mercado
A Castellum AB (STO:CAST), uma das principais empresas imobiliárias listadas da região nórdica, apresentou seus resultados semestrais de 2025 em 15 de julho, revelando um foco estratégico em aquisições e refinanciamento, apesar da queda nas cifras de receita. A empresa, com um portfólio imobiliário avaliado em aproximadamente SEK 159 bilhões, continua a navegar em um mercado de locação desafiador, particularmente no segmento de escritórios de Estocolmo.
Após um difícil primeiro trimestre que viu uma queda de 8,43% no preço da ação, as ações da Castellum se recuperaram parcialmente, sendo negociadas a SEK 117,3 em 14 de julho, um aumento de 0,43% em relação ao fechamento anterior. A ação permanece bem abaixo de sua máxima de 52 semanas de SEK 152,2, mas manteve distância de sua mínima de 52 semanas de SEK 95,9.
Destaques do desempenho trimestral
O desempenho financeiro da Castellum para o primeiro semestre de 2025 mostrou pressão contínua sobre métricas-chave. A receita diminuiu 3,8% para SEK 4.789 milhões, enquanto a Receita Operacional Líquida caiu 5,5% para SEK 1.572 milhões em comparação com o mesmo período de 2024. Mais notavelmente, a receita da gestão de propriedades diminuiu 8,7% para SEK 2.222 milhões, indicando uma tendência negativa acelerada em relação à queda de 7,3% reportada no 1º tri.
Como mostrado no seguinte resumo de números financeiros-chave:
A empresa também reportou mudanças negativas nos valores das propriedades de -0,9% (SEK -1.168 milhões) e locação líquida negativa de SEK -182 milhões. A taxa de ocupação econômica ficou em 90,3%, refletindo desafios contínuos no mercado de locação.
Uma análise mais detalhada da base de inquilinos da Castellum revela um portfólio diversificado com estabilidade significativa de inquilinos do setor público, que representam 26% do valor contratual:
Iniciativas estratégicas
Apesar das condições desafiadoras do mercado, a Castellum manteve uma estratégia de investimento ativa. A empresa concluiu aquisições de cinco propriedades em Uppsala, Örebro e Linköping por um total de SEK 1,7 bilhão durante o período, fortalecendo sua posição em cidades regionais que têm mostrado maior resiliência do que áreas metropolitanas.
A distribuição regional de investimentos demonstra o foco estratégico da Castellum:
Uma conquista financeira significativa durante o trimestre foi o refinanciamento de aproximadamente SEK 10 bilhões em dívida garantida, que a empresa espera que gere economias anuais de SEK 20 milhões. Este refinanciamento, junto com outras iniciativas de gestão financeira, ajudou a reduzir a taxa média de juros para 3,2% de 3,3% no 1º tri de 2025.
O perfil de vencimento da dívida e a posição financeira da empresa são ilustrados abaixo:
A Castellum também aumentou seu investimento estratégico na Entra, a maior empresa imobiliária listada da Noruega, adquirindo ações adicionais no valor de NOK 783 milhões (aproximadamente SEK 770 milhões) durante o primeiro semestre de 2025. Isso aumentou a participação acionária da Castellum para 37,0%, representando um investimento imobiliário indireto de SEK 2,1 bilhões.
Os detalhes do investimento na Entra são mostrados aqui:
Desafios operacionais e atualizações de inquilinos
A apresentação abordou desafios específicos com inquilinos-chave. A AFRY planeja desocupar a propriedade da Castellum em Solna, Estocolmo, cobrindo 23.000 m² com um valor anual de aluguel de SEK 93 milhões. O acordo vai até 30 de setembro de 2028, dando à Castellum tempo para garantir novos inquilinos.
Em relação à Northvolt, que foi mencionada como uma preocupação na teleconferência de resultados do 1º tri, a Castellum relatou que o administrador da falência pagou SEK 21 milhões por instalações ainda em uso. A empresa expressou otimismo em encontrar novos clientes devido à forte demanda de mercado em Västerås.
Os índices financeiros da empresa permanecem estáveis apesar desses desafios:
Declarações prospectivas
As principais conclusões da Castellum na apresentação reconheceram o mercado de locação desafiador, particularmente para escritórios em Estocolmo, enquanto destacaram a resiliência das cidades regionais. A administração enfatizou a forte posição financeira da empresa, as recentes conquistas de refinanciamento e as aquisições estratégicas como bases para o crescimento futuro.
A empresa continua a focar em sustentabilidade, com 68% do valor da propriedade agora certificado em sustentabilidade e eletricidade autogerada representando 23% do uso. Essas iniciativas apoiam o objetivo de longo prazo da Castellum de alcançar emissões líquidas zero.
Olhando para o futuro, a Castellum tem um pipeline de projetos de desenvolvimento, incluindo propriedades logísticas e de escritórios. Os maiores projetos ainda não iniciados representam um investimento total de SEK 2.600 milhões, enquanto projetos em andamento acima de SEK 50 milhões totalizam SEK 1.236 milhões.
Reação do mercado e perspectivas dos analistas
A reação do mercado aos resultados semestrais da Castellum será observada de perto, particularmente dada a volatilidade da ação após a teleconferência de resultados do 1º tri. O declínio acelerado na receita de gestão de propriedades (-8,7% vs. -7,3% no 1º tri) pode levantar preocupações, mas a abordagem proativa da empresa para refinanciamento e aquisições estratégicas poderia fornecer fatores positivos compensatórios.
Os analistas provavelmente se concentrarão na capacidade da Castellum de abordar a tendência negativa de locação líquida e sua estratégia para o desafiador mercado de escritórios de Estocolmo. O aumento do investimento na Entra e o foco em cidades regionais podem ser vistos como uma diversificação prudente dadas as condições atuais do mercado.
Com um índice de empréstimo-valor de 36,7% (acima de 35,3% no 1º tri) e um índice de cobertura de juros de 3,2, a Castellum mantém flexibilidade financeira para navegar no ambiente atual enquanto busca oportunidades estratégicas. A classificação Baa2 da Moody’s e a classificação BBB da S&P, ambas com perspectivas estáveis, ressaltam ainda mais sua sólida base financeira apesar dos ventos contrários operacionais.
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Apresentação completa: