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Introdução e contexto de mercado
A Comscore Inc. (NASDAQ:SCOR) apresentou os resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 em 5 de agosto, destacando o crescimento da receita e seu posicionamento estratégico no cenário de mensuração de mídia em evolução. Apesar de apresentar métricas financeiras positivas, as ações da empresa continuam enfrentando dificuldades, sendo negociadas próximas à mínima de 52 semanas, em meio a preocupações dos investidores sobre as perspectivas de crescimento futuro.
A empresa de mensuração de mídia reportou um aumento de 4,1% na receita ano a ano, atingindo US$ 89,4 milhões, impulsionado principalmente pelo forte desempenho de seus produtos de plataforma cruzada. No entanto, a resposta do mercado tem sido morna, com a ação fechando em US$ 4,87, apenas 11% acima de sua mínima de 52 semanas de US$ 4,39, refletindo o ceticismo contínuo dos investidores apesar do crescimento da empresa em áreas estratégicas-chave.
Destaques do desempenho trimestral
Os resultados do 2º tri de 2025 da Comscore mostraram uma melhoria modesta, mas constante, em seu desempenho de receita. A receita alcançou US$ 89,4 milhões, representando um aumento de 4,1% em comparação com os US$ 85,8 milhões reportados no 2º tri de 2024. Mais impressionante ainda, o EBITDA ajustado cresceu 24,5% ano a ano para US$ 8,9 milhões, com a margem de EBITDA ajustada expandindo para 10,0% de 8,3% no mesmo período do ano anterior.
Como mostrado na seguinte comparação de receita trimestral:
O crescimento da receita foi impulsionado principalmente pelas Soluções de Mensuração de Conteúdo e Anúncios, que aumentaram 6% ano a ano. Dentro deste segmento, a receita de Plataforma Cruzada mostrou força excepcional com crescimento de 60%, enquanto a TV Local entregou crescimento de dois dígitos e o negócio de Filmes cresceu 4%. No entanto, esses ganhos foram parcialmente compensados por um declínio de 7% nas Soluções de Pesquisa e Insights, que a empresa atribuiu a menores renovações e questões de timing com certos produtos digitais personalizados.
O desempenho do EBITDA ajustado da empresa demonstrou melhoria significativa, como ilustrado neste gráfico:
A administração atribuiu a expansão da margem de EBITDA ao crescimento da receita dos negócios de Plataforma Cruzada e TV Local. A empresa continua a investir em áreas de crescimento, incluindo a simplificação de sua interface de usuário, melhorando sua infraestrutura tecnológica, entregando dados mais rápidos e aumentando a interoperabilidade através de várias integrações.
Impulsionadores de crescimento e iniciativas estratégicas
A Comscore está se posicionando estrategicamente para capitalizar sobre o cenário de mensuração de mídia em evolução, com foco particular em soluções de plataforma cruzada. A apresentação da empresa destacou os principais impulsionadores de crescimento para 2025:
A empresa está enfatizando dois pilares principais de crescimento: Plataforma Cruzada e Moeda Linear. Dentro da Plataforma Cruzada, as soluções de segmentação de audiência com foco em privacidade da Proximic estão ganhando força, enquanto a Mensuração de Conteúdo e Anúncios em Plataforma Cruzada deve entregar crescimento de mais de 35%. No segmento de Moeda Linear, a TV Local está se beneficiando do progresso com holdings de agências, enquanto a adoção de TV Nacional está aumentando em meio à disrupção do mercado.
A visão estratégica da Comscore se concentra em fornecer mensuração unificada entre canais tradicionais e digitais, como ilustrado em sua estratégia de mensuração de conteúdo:
A empresa está posicionando sua solução de Mensuração de Conteúdo como uma "fonte única de verdade" entre TV Linear, TV Conectada e canais Digitais, atendendo ao ecossistema de mídia de mais de US$ 400 bilhões. Esta abordagem parece estar repercutindo com os clientes, como evidenciado pelo crescimento de 60% nos produtos de plataforma cruzada durante o 2º tri.
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a Comscore manteve sua orientação de receita para o ano completo de 2025 entre US$ 360-370 milhões, embora a administração tenha indicado que espera resultados na extremidade inferior desta faixa. Para o 3º tri de 2025, a empresa projeta receita estável ano a ano, citando a entrega antecipada de projetos-chave no 2º tri que adiantaram parte da receita.
A empresa está mantendo sua orientação de margem de EBITDA ajustada de 12-15% para o ano completo, sugerindo foco contínuo na eficiência operacional. A administração expressou confiança na trajetória de crescimento dos negócios de Plataforma Cruzada e TV Local, mas apresentou uma perspectiva geral cautelosa que equilibra essas tendências positivas contra desafios em outros segmentos.
Resposta do mercado e desafios
Apesar do crescimento positivo da receita e do EBITDA, as ações da Comscore caíram 6,35% após a divulgação dos resultados, fechando em US$ 5,20. A reação do mercado parece refletir preocupações sobre a orientação de receita estável para o 3º tri e a sustentabilidade do crescimento em um cenário competitivo de mensuração.
A empresa enfrenta vários desafios, incluindo o desempenho em declínio no segmento de Soluções de Pesquisa e Insights e a necessidade de inovar continuamente para manter sua posição competitiva. Embora os produtos de Plataforma Cruzada estejam mostrando forte crescimento, eles ainda representam uma porção relativamente pequena da receita total, o que significa que a empresa deve continuar a escalar essas ofertas para compensar possíveis declínios em linhas de negócios legadas.
A revisão estratégica da Comscore com a Goldman Sachs, mencionada na sessão de perguntas e respostas da teleconferência de resultados, sugere que a empresa está explorando opções para aumentar o valor para os acionistas em meio ao desempenho desafiador das ações. Com as ações em queda de mais de 41% nos últimos seis meses, a administração enfrenta pressão para acelerar o crescimento e melhorar a percepção do mercado.
O contraste entre as melhorias operacionais da Comscore e o desempenho de suas ações destaca a lacuna entre a visão estratégica da empresa e as expectativas dos investidores. Enquanto o crescimento de 60% nos produtos de plataforma cruzada demonstra progresso em áreas estratégicas-chave, a orientação geral estável para o 3º tri sugere que a transformação da empresa continua sendo um trabalho em andamento na indústria altamente competitiva de mensuração de mídia.
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Apresentação completa: