Slides da Primerica do 2º tri 2025: crescimento de produtos de investimento compensa desaceleração do seguro de vida

Introdução e contexto de mercado

A Primerica, Inc. (Nova York:PRI) divulgou sua apresentação de resultados do segundo trimestre de 2025 em 7 de agosto, revelando um desempenho financeiro sólido apesar de resultados operacionais mistos. A empresa de serviços financeiros reportou lucro por ação operacional ajustado de US$ 5,46, superando as expectativas dos analistas de US$ 5,20, mas viu suas ações caírem 4,38% para US$ 255,46 após o anúncio.

A empresa, que se posiciona como líder em vendas e distribuição de produtos financeiros para famílias de renda média, demonstrou força no segmento de Produtos de Investimento e Poupança (ISP), enquanto enfrentou dificuldades em seu negócio de Seguro de Vida a Prazo. Esse desempenho ocorreu em um contexto de incerteza econômica que o CEO Glenn Williams reconheceu durante a teleconferência de resultados.

Destaques do desempenho trimestral

A Primerica entregou receitas operacionais ajustadas de US$ 796,0 milhões no 2º tri 2025, um aumento de 7,4% em relação aos US$ 740,9 milhões no mesmo período do ano passado. O lucro operacional líquido ajustado alcançou US$ 180,4 milhões, um aumento de 5,5% em relação aos US$ 171,0 milhões no 2º tri 2024.

A empresa reportou lucro por ação diluído GAAP de US$ 5,40, comparado a US$ 6,07 no período do ano anterior, enquanto o LPA operacional ajustado subiu 10,3% para US$ 5,46, de US$ 4,95. O retorno sobre o patrimônio líquido dos acionistas permaneceu robusto em 31,3% (32,2% em base ajustada).

Como mostrado na seguinte tabela de destaques financeiros da apresentação:

A Primerica manteve seu compromisso com o retorno aos acionistas, recomprando US$ 129 milhões em ações ordinárias e pagando US$ 34 milhões em dividendos aos acionistas durante o trimestre. A empresa também declarou um dividendo trimestral de US$ 1,04 por ação.

Análise da distribuição e força de vendas

Um ponto forte da Primerica continua sendo sua força de vendas em expansão, que cresceu 5% ano a ano para 152.592 representantes licenciados para seguros de vida. No entanto, as atividades de recrutamento e novas licenças mostraram sinais de pressão, com recrutamentos caindo 16% para 80.924 e novos representantes licenciados para seguros de vida diminuindo 10% para 12.903 em comparação com o 2º tri 2024.

O gráfico a seguir ilustra o crescimento consistente na força de vendas licenciada para seguros de vida da Primerica:

Apesar da força de vendas maior, as métricas de produtividade mostraram alguma fraqueza. A produtividade de seguros de vida a prazo caiu para 0,20 apólices por representante, de 0,23 no período do ano anterior, contribuindo para uma queda de 11% nas apólices de seguro de vida emitidas (89.850 versus 100.768 no 2º tri 2024).

Desempenho por segmento

Seguro de vida a prazo

O segmento de Seguro de Vida a Prazo da Primerica mostrou crescimento modesto, com receitas operacionais aumentando 3% para US$ 441,8 milhões e lucro operacional antes de impostos subindo 5% para US$ 155,0 milhões. Os prêmios diretos ajustados cresceram 5% ano a ano para US$ 673,9 milhões, refletindo o valor contínuo do negócio em vigor da empresa.

A apresentação destacou que, embora as taxas de cancelamento permanecessem elevadas em comparação com as expectativas de longo prazo, a experiência de mortalidade continuou favorável. A relação de benefícios e sinistros manteve-se estável em 57,5%, comparada a 57,4% no 2º tri 2024.

O gráfico a seguir mostra a tendência trimestral nas apólices de seguro de vida a prazo emitidas:

Apesar da queda trimestral em novas apólices, o valor nominal do seguro de vida em vigor da Primerica cresceu 2% para US$ 968,3 bilhões, destacando a estabilidade de longo prazo do negócio principal da empresa.

Produtos de investimento e poupança

O segmento ISP emergiu como o motor de crescimento para a Primerica no 2º tri 2025, com receitas operacionais totais aumentando 14% para US$ 298,3 milhões e lucro operacional antes de impostos subindo 6% para US$ 79,4 milhões. As vendas de produtos cresceram 15% ano a ano para US$ 3,5 bilhões, enquanto os valores dos ativos dos clientes atingiram um recorde de US$ 120,2 bilhões, 14% acima do 2º tri 2024.

O forte desempenho foi impulsionado pelo aumento da demanda por anuidades variáveis e contas administradas, como ilustrado no gráfico a seguir, mostrando crescimento consistente nas vendas de ISP:

As receitas baseadas em vendas aumentaram 15% para US$ 115,9 milhões, enquanto as receitas baseadas em ativos cresceram 17% para US$ 154,7 milhões, beneficiando-se do aumento de 11% nos valores médios dos ativos dos clientes. Esse desempenho está alinhado com o comentário do CEO Williams de que "apesar da contínua incerteza econômica e de políticas governamentais, nossos clientes de investimento permanecem comprometidos com seus objetivos de poupança de longo prazo".

Posição financeira e gestão de despesas

Embora a Primerica tenha demonstrado forte crescimento de receita, as despesas aumentaram a uma taxa mais rápida em algumas áreas. As despesas consolidadas de seguro e outras despesas operacionais aumentaram 8% ano a ano para US$ 154,2 milhões, com o segmento ISP experimentando um aumento de 20% nas despesas para US$ 53,1 milhões.

A empresa atribuiu as despesas mais altas aos custos variáveis relacionados ao crescimento nos segmentos ISP e Seguro de Vida a Prazo, bem como ao aumento de investimentos em tecnologia e infraestrutura para apoiar o crescimento da força de vendas e dos negócios.

A Primerica manteve uma forte posição financeira com patrimônio líquido ajustado de US$ 2,26 bilhões, acima dos US$ 2,11 bilhões no período do ano anterior. O valor contábil ajustado por ação aumentou para US$ 69,37, de US$ 62,00 um ano atrás.

Declarações prospectivas

De acordo com a transcrição da teleconferência de resultados, a Primerica projeta força contínua em seu segmento ISP, com expectativa de vendas subindo acima de 10% para o ano completo de 2025. No entanto, a empresa prevê um declínio de 5% no total de novas apólices de vida para o ano, refletindo os desafios contínuos nesse segmento.

A administração também previu aumentos de despesas de aproximadamente US$ 40 milhões e espera que a relação de benefícios e sinistros permaneça em torno de 58%. Essas projeções, combinadas com as revisões para baixo das expectativas de lucros futuros pelos analistas, podem ajudar a explicar a reação negativa das ações, apesar de superar as expectativas de lucros trimestrais.

A apresentação da empresa enfatizou seu posicionamento para continuar criando valor para os acionistas através de seu modelo de negócios de baixo capital, segmentos de negócios complementares e foco no mercado de renda média mal atendido. No entanto, os investidores parecem estar ponderando esses pontos fortes contra os desafios na emissão de novas apólices e o aumento das despesas.

À medida que a Primerica navega pela incerteza econômica, seu modelo de negócios diversificado—com força em produtos de investimento compensando desafios em seguros—demonstra a resiliência que ajudou a empresa a manter pagamentos de dividendos por 16 anos consecutivos.

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Apresentação completa: