Ibovespa fecha em queda pressionado por Petrobras, mas sobe em semana marcada por resultados corporativos
Introdução e contexto de mercado
A Valeura Energy Inc . (TSX:VLE) apresentou seus resultados do 2º tri de 2025 e iniciativas estratégicas em 07.08.2025, destacando sólido desempenho financeiro e uma expansão significativa de suas operações no Golfo da Tailândia. As ações da empresa fecharam em C$ 8,68, com queda de 2,76% no dia da apresentação, refletindo certa hesitação do mercado apesar dos desenvolvimentos positivos da companhia.
O trimestre foi marcado por produção estável e forte geração de caixa, com a empresa anunciando um acordo estratégico de farm-in com a maior operadora da Tailândia, a PTTEP, aumentando substancialmente sua posição de área na região. Esta movimentação está alinhada com a estratégia declarada da Valeura de buscar tanto crescimento orgânico quanto aquisições estratégicas no Sudeste Asiático.
Destaques do desempenho financeiro do 2º tri de 2025
A Valeura reportou produção de petróleo de 21,4 mbbl/d durante o 2º tri de 2025, gerando receita de US$ 129 milhões a partir de 1,90 milhão de barris vendidos a um preço médio realizado de US$ 67,9 por barril. Isso representa uma queda em relação aos US$ 79 por barril realizados no 1º tri de 2025, refletindo a dinâmica mais ampla do mercado de petróleo.
A empresa entregou EBITDAX ajustado de US$ 62 milhões e fluxo de caixa ajustado das operações de US$ 51 milhões para o trimestre. As despesas operacionais totalizaram US$ 55 milhões, o que se traduz em US$ 28,0 por barril.
Como mostrado no seguinte gráfico de ponte de fluxo de caixa:
O balanço da Valeura continuou a se fortalecer, com o caixa aumentando para US$ 242 milhões em 30.06.2025, representando um aumento de 65% em comparação com o 2º tri de 2024. O valor contábil da empresa subiu 71% ano a ano para US$ 542 milhões, enquanto o capital de giro ajustado melhorou 81% para US$ 262 milhões.
Os investimentos de capital para o trimestre atingiram US$ 49 milhões, incluindo US$ 11,2 milhões para o projeto de redesenvolvimento de Wassana. A empresa também destinou US$ 4,3 milhões para recompra de ações durante o trimestre.
Farm-in estratégico com a PTTEP
Um ponto central da apresentação foi o acordo estratégico de farm-in da Valeura com a PTTEP, maior operadora de petróleo e gás da Tailândia, para os blocos G1/65 e G3/65 no Golfo da Tailândia. O acordo dá à Valeura uma participação não operada de 40% nesses blocos, que contêm 15 descobertas existentes de petróleo e gás.
A empresa destacou os baixos custos de entrada de US$ 14,7 milhões em custos retroativos até 30.06.2025, além do compromisso de arcar com o custo da PTTEP na aquisição adicional de sísmica 3D limitado a US$ 2,2 milhões. O acordo expande dramaticamente a área da Valeura de 2.623 km² para 22.757 km².
O mapa a seguir ilustra o portfólio expandido da Valeura no Golfo da Tailândia, mostrando tanto os ativos produtores existentes quanto os novos blocos do farm-in:
O farm-in proporciona à Valeura tanto oportunidades de desenvolvimento de curto prazo quanto potencial exploratório. O Bloco G1/65 inclui a Área de Descoberta de Gás Jarmjuree South, que está substancialmente desriscada e posicionada para possível desenvolvimento a curto prazo. O Bloco G3/65 apresenta a Área de Descoberta de Gás Bussabong com múltiplas descobertas de gás imediatamente a oeste do campo de gás Bongkot da PTTEP, além do Prospecto de Petróleo Nong Yao North-East, que poderia ser conectado à infraestrutura existente de Nong Yao da Valeura.
Progresso do redesenvolvimento de Wassana
A Valeura forneceu uma atualização sobre seu projeto de redesenvolvimento de Wassana, que alcançou a Decisão Final de Investimento (FID) em maio de 2025. O projeto visa expandir significativamente o campo de Wassana com uma nova plataforma central de processamento, estendendo a vida útil do campo até 2043 e além.
Espera-se que o redesenvolvimento aumente as reservas 2P de 2,5 milhões de barris para 20,5 milhões de barris e impulsione a produção dos níveis atuais de 3,7 mbbl/d para aproximadamente 10 mbbl/d até o segundo semestre de 2027.
O gráfico a seguir detalha a economia e o progresso do projeto:
A empresa relatou que a construção está em andamento com aproximadamente 20% do trabalho concluído. O projeto oferece economia convincente com uma TIR de 40% a US$ 60/bbl Brent, um período de retorno de 18 meses e um VPL10 2P de US$ 218 milhões.
Orientações e perspectivas para 2025
A Valeura reafirmou suas orientações para 2025, projetando uma produção anual de 23,0-25,5 mbbl/d, em comparação com 22,6 mbbl/d alcançados no primeiro semestre de 2025. A empresa espera despesas operacionais de US$ 215-245 milhões e investimentos de capital de US$ 175-195 milhões para o ano.
A orientação de fluxo de caixa livre permanece em US$ 80-195 milhões, com base nos preços do petróleo Brent entre US$ 65-85 por barril. A empresa observou que essa orientação será atualizada após o fechamento do acordo de farm-in dos blocos G1/65 e G3/65.
Como ilustrado no gráfico a seguir, a Valeura conseguiu estender com sucesso a vida útil de todos os seus campos:
Avaliação e posição de mercado
A Valeura enfatizou que sua avaliação atual de mercado não reflete o valor intrínseco da empresa. A administração destacou que o NAV 2P da empresa excede US$ 1,1 bilhão, equivalente a C$ 14,84 por ação, em comparação com o preço atual da ação de C$ 8,67.
A empresa também apresentou métricas comparativas de avaliação mostrando que negocia com desconto em relação aos pares em múltiplos indicadores, incluindo EV/CFO 2025E (1,4x vs. mediana dos pares de 2,3x) e EV/EBITDA 2025E (1,6x vs. mediana dos pares de 3,5x).
O gráfico a seguir ilustra a trajetória de crescimento do NAV da Valeura:
A administração apontou para um CAGR do NAV de mais de 80% desde que assumiu seus ativos atuais, demonstrando a capacidade da empresa de criar valor por meio de melhorias operacionais e iniciativas estratégicas.
Em conclusão, a apresentação do 2º tri de 2025 da Valeura mostrou sólido desempenho financeiro, expansão estratégica através do acordo de farm-in com a PTTEP e progresso no projeto de redesenvolvimento de Wassana. Embora o mercado pareça estar descontando as ações da empresa em relação aos pares e ao NAV, a administração permanece focada na execução de sua estratégia de crescimento no Golfo da Tailândia.
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Apresentação completa: