Tarifas abrangentes de Trump devem levar Zona do Euro à recessão até meados de 2025

Publicado 07.04.2025, 06:13
© Reuters.

Investing.com — A Zona do Euro está caminhando para uma leve recessão até meados de 2025, impulsionada pelas amplas tarifas dos EUA que agravam um cenário econômico já frágil.

De acordo com analistas da BCA Research, as mais recentes medidas comerciais introduzidas pelo presidente Donald Trump piorarão os lucros corporativos, suprimirão investimentos de capital e deteriorarão ainda mais o sentimento em toda a região.

As novas tarifas elevam a taxa tarifária geral dos EUA para 22%, seu nível mais alto desde 1910. Para a Zona do Euro — onde a produção industrial, o sentimento do varejo e os planos de investimento já estavam enfraquecendo — o choque será especialmente severo.

A BCA afirma que as tarifas afetarão diretamente os exportadores europeus, particularmente o setor automotivo, onde as tarifas agora chegam a 25%.

A BCA cita modelagens do Peterson Institute for International Economics mostrando que tarifas dessa escala poderiam reduzir o crescimento em 0,25 pontos percentuais na Alemanha, 0,12 na França e 0,15 na Itália.

Embora a taxa tarifária real seja ligeiramente inferior às modeladas, o ambiente mais amplo de barreiras comerciais globais mais altas e incerteza sugere que os danos econômicos serão comparáveis.

Aumentando a pressão está a realocação das exportações da China. Em resposta ao aumento das tarifas dos EUA — agora chegando a 64% — os produtores chineses provavelmente redirecionarão remessas para a Europa.

Isso reflete a guerra comercial EUA-China de 2018-2019, quando um redirecionamento semelhante desencadeou efeitos deflacionários na Zona do Euro. A BCA espera um cenário repetido, agravando as vulnerabilidades econômicas da Europa.

O sentimento dos investidores também está sob pressão. As previsões de lucro estão sendo revisadas para baixo, as margens estão diminuindo e os planos de despesas de capital estão sendo cortados em toda a linha.

A BCA alerta que isso desencadeará uma retração mais ampla de investimentos e arrastará o crescimento do PIB para território negativo nos próximos trimestres.

Em resposta, a Europa está ativando um plano de política de múltiplas frentes. Primeiro, o apoio fiscal está sendo intensificado.

A Alemanha está acelerando estímulos no valor de 1% do PIB por ano nos próximos dois anos, e a presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, pediu a emissão de títulos comuns para financiar gastos adicionais.

Em segundo lugar, espera-se que o Banco Central Europeu reduza sua taxa de depósito para menos de 2% e possa retomar o afrouxamento quantitativo. As expectativas de inflação permanecem ancoradas, e o hiato do produto está se ampliando, dando ao BCE espaço para agir sem arriscar a instabilidade de preços.

Os formuladores de políticas estão tratando isso como um choque exógeno — semelhante em natureza à crise da COVID-19 — e espera-se que facilitem, não dificultem, a resposta fiscal.

Em terceiro lugar, a UE está buscando diversificar seus laços comerciais para além dos EUA. Esperam-se negociações com o Canadá, América Latina e Reino Unido, enquanto os laços com a Suíça e a Noruega devem se aprofundar.

Esses relacionamentos não compensarão imediatamente a volatilidade no comércio com os EUA, mas são vistos como amortecedores de longo prazo.

Uma quarta resposta provavelmente envolverá retaliação. Embora a UE esteja atualmente buscando diálogo com Washington, a BCA espera que contra-tarifas medidas sejam introduzidas para demonstrar determinação e desencorajar uma maior escalada comercial.

O quinto e mais significativo eixo é estrutural: completar o Mercado Único. O FMI estima que as barreiras não tarifárias internas na UE equivalem a uma tarifa de 44% sobre bens e 110% sobre serviços.

Ao enfrentar essas ineficiências, a UE visa melhorar a escala, impulsionar o investimento e aumentar a produtividade. O impulso em direção a uma união dos mercados de capitais também está ganhando urgência, pois expandiria o financiamento não bancário, crítico para P&D e inovação.

Embora essas iniciativas não cheguem rápido o suficiente para evitar uma desaceleração, a BCA diz que elas ajudarão a suavizar o golpe. A liquidez do setor privado está em seu nível mais alto desde a introdução do euro, e os bancos permanecem em boa forma — condições que oferecem um amortecedor durante a desaceleração.

No front de investimentos, a BCA aconselha uma abordagem cautelosa no curto prazo. Setores defensivos e títulos são preferidos em relação a ações e cíclicos.

À medida que o crescimento desacelera e os lucros caem, espera-se que os rebaixamentos de ganhos levem a um maior desempenho inferior das ações, semelhante à queda de 14% observada durante a guerra comercial de 2018.

No entanto, a BCA permanece otimista sobre o longo prazo. As ações europeias, argumentam, estão precificando riscos excessivos.

À medida que o apoio fiscal se estabelece e a integração se aprofunda, deve seguir-se uma recuperação na produtividade e nos lucros corporativos. Bancos e telecomunicações, vistos como principais beneficiários da integração, estão posicionados para liderar a próxima alta quando a volatilidade diminuir.

Em renda fixa, os títulos europeus permanecem atrativos, particularmente aqueles emitidos pela Espanha e França.

Os títulos espanhóis oferecem fundamentos sólidos e baixo risco, enquanto os OATs franceses proporcionam rendimentos mais altos e liquidez — tornando-os uma potencial negociação de alto beta sobre o esperado afrouxamento da política do BCE.

O euro também é visto como subvalorizado — negociando com um desconto de 18% em relação ao preço-justo. Embora a força recente possa ter se adiantado aos fundamentos, a BCA diz que ele tende a se beneficiar se o capital global começar a se afastar dos ativos dos EUA.

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