Investing.com – O UBS elencou cinco cenários que podem influenciar o panorama econômico global em 2025 e 2026, conforme descrito em seu relatório Global Market Outlook.
O primeiro cenário considera a vitória de Donald Trump à presidência e dos republicanos no Congresso, mas sem maioria suficiente para evitar obstruções no Senado – o chamado Red Sweep. A política fiscal de 2025 já estaria em grande parte definida, com base em acordos anteriores, mas grandes mudanças surgem após 2025, quando a maioria dos cortes de impostos da lei de empregos e corte de impostos (TCJA, na sigla em inglês) expiram. O UBS não prevê uma simples extensão da TCJA, mas estima que boa parte dos cortes de impostos seja mantida, ampliando o déficit fiscal em US$ 4,4 trilhões até 2028, acima de 7% do PIB. Um corte adicional no imposto corporativo, estimado em US$ 600 bilhões ao longo de 10 anos, poderia ser financiado pela revogação de provisões da lei de redução da inflação. No entanto, combinando essa política com tarifas mais severas sobre a China, o aumento do déficit pode não estimular muito o crescimento.
O segundo cenário visualiza Kamala Harris vencendo a presidência, com os democratas recuperando a Câmara e mantendo o Senado – o chamado Blue Sweep. Harris propõe restaurar a alíquota de imposto de 39,6% para rendas superiores a US$ 400 mil (individuais) e US$ 450 mil (famílias). Essa mudança compensaria parcialmente a ampliação dos cortes fiscais para outras faixas de renda, ampliando o déficit em US$ 2 trilhões ao longo de 10 anos. O UBS estima que a combinação de aumento de impostos sobre altas rendas e corporações, com cortes para rendas mais baixas, poderia reduzir o crescimento trimestral anualizado em 0,3 pontos percentuais (pp) em 2026 e 0,1 pp em 2027.
CONFIRA: Principais ideias de investimento da Evercore em cada cenário eleitoral nos EUA
O terceiro cenário prevê uma recessão nos EUA, risco que pode diminuir se o Fed conseguir realizar o afrouxamento monetário já precificado. Apesar de indicadores econômicos positivos, sinais de estresse financeiro entre as famílias estão crescendo, com inadimplências em cartões de crédito e empréstimos automotivos próximas dos níveis da crise financeira global. As folhas de balanço líquidas da maioria da população evaporaram, e até entre os mais ricos, o consumo pós-covid está desacelerando. Uma retração no consumo, junto com queda nas contratações e aumento na poupança cautelar, pode forçar o Fed a reduzir as taxas de juros novamente para o limite inferior.
Já o quarto cenário foca nas tarifas comerciais, com uma das propostas mais consequentes de Trump sendo o aumento das tarifas dos EUA sobre a China para 60% e sobre o restante do mundo para 10%. Se implementadas, as tarifas sobre a China provavelmente só ocorreriam no segundo semestre de 2025, enquanto as tarifas globais seriam um evento de 2026. Estudos sugerem que as tarifas de 2018/2019 foram amplamente absorvidas pelos EUA, com uma queda acentuada nas importações chinesas, cerca de 22% no primeiro ano e 36% após cinco anos. Espera-se uma ênfase maior nas regras de origem para evitar a evasão de tarifas.
LEIA TAMBÉM: Propostas tarifárias de Trump podem frear crescimento e elevar inflação nos EUA
Por fim, o quinto cenário gira em torno da possibilidade de os bancos centrais terem relaxado suas políticas monetárias cedo demais. Aproximadamente 70% dos bancos centrais cobertos pelo UBS já iniciaram cortes de juros, apesar de núcleos inflacionários ainda elevados e de 63% deles não cumprirem suas metas de inflação. Embora a motivação para os cortes seja mitigar uma desaceleração adicional, o UBS destaca que nunca antes o mercado precificou tanto afrouxamento enquanto os mercados de trabalho permanecem tão apertados. Se o crescimento global continuar acima da média e novos estímulos forem introduzidos, a economia global pode ganhar força, superando a tendência de crescimento projetada.