Em relatório, a Genial Investimentos revisou as estimativas para os papéis de Pague Menos (SA:PGMN3) após o Tribunal do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aprovar a aquisição da rede de farmácias Extrafarma, da Ultrapar (SA:UGPA3), pela companhia.
De acordo com o analista Iago Souza, a surpresa foi o timing da decisão, que saiu antes do esperado. O mercado aguardava ver essa aprovação somente após o recesso da Corte anti-truste no segundo semestre.
Em decisão, os conselheiros recomendaram a adoção de alguns remédios como “fix-it-first”, onde o comprador e os ativos a serem vendidos são definidos para que a operação possa ser concluída.
Oito unidades no Nordeste (aproximadamente 2% do total) precisam ser vendidas, localizadas nas seguintes cidades: Russas (CE), Canindé (CE), Limoeiro do Norte (CE), Horizonte (CE), Aracati (CE), Chapadinha (MA), Codó (MA) e Caicó (RN).
Localizadas em cidades com menos de 200 mil habitantes, esses 8 pontos de vendas precisam não apenas desinvestidos, mas sim vendidos para outra rede de farmácia (seja ela regional, nacional ou pertencente a associação de farmácias), de forma a mitigar as preocupações concorrenciais, explica Souza.
E mais, fica estabelecido que a Pague Menos não pode adquirir esses ativos por um determinado período de tempo após o desinvestimento. O prazo não foi revelado, sendo restrito às partes interessadas.
Já existe um comprador considerado como viável e interessado na aquisição das oito lojas em questão: a rede Bruno Farma (Drogaria Ultrapopular Itapipoca). A interessada possui mais de 800 lojas espalhadas em todo o Brasil. O acordo deve ser concluído em até 180 dias.
Com 402 pontos de vendas no Brasil, a Extrafarma possuía a 6ª maior rede de farmácias brasileira. Ao adquirir 394 desses pontos de vendas, a Pague Menos vai acelerar três anos em seu plano de expansão, e ultrapassar o Grupo DPSP em pontos de venda no país, com um total de 1575, pontua Souza.
Cerca de 89% das lojas da Extrafarma estão localizadas nas regiões Norte e Nordeste, o que vai ser fundamental para aumentar sua capilaridade na região e conter o avanço da atual líder de mercado, Raia Drogasil (SA:RADL3), estima Souza.
A companhia espera capturar entre R$ 180 milhões e R$ 275 milhões em EBITDA (sigla para lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ao longo dos próximos três anos.
A Genial Investimentos reiterou recomendação de compra para PGMN3, com preço-alvo de R$ 11,00 (o que implica em um potencial de valorização de 130,61% para os papéis sobre os valores do último fechamento: R$ 4,77).