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Investing.com — A Canadian National Railway Co (TSX:CNR) está mostrando sinais de recuperação de margens no início do segundo trimestre de 2025, com dados operacionais recentes destacando uma melhoria sustentada na velocidade dos vagões. Analistas do CIBC (TSX:CM) Capital Markets veem potencial para que a operadora ferroviária supere as expectativas em termos de margens, mesmo com a persistência de pressões no volume.
A velocidade dos vagões, uma métrica-chave de eficiência operacional, ultrapassou 200 milhas por dia por seis semanas consecutivas, um nível não alcançado desde o quarto trimestre de 2024. "A CN reportou dados operacionais da semana 20 com velocidade de vagões chegando a 213 milhas por dia", observou Kevin Chiang, analista do CIBC, marcando uma recuperação significativa em relação à mínima de fevereiro de 141.
Usando análise de regressão desde o 4º trimestre de 2018, o CIBC identificou uma correlação negativa significativa entre a velocidade dos vagões e o índice operacional (OR) da empresa, um indicador-chave de lucratividade. A análise mostrou uma correlação de -59% e sugeriu que, se a CN mantiver sua atual velocidade de vagões do trimestre até a data de 214, seu OR do 2º tri de 2025 poderia melhorar para 59,8%, em comparação com o consenso de 61,4% e a própria estimativa do CIBC de 61,6%.
"Com base nesses dados e assumindo que a velocidade de vagões da CN de 214 milhas por dia se mantenha, isso sugere um OR de 59,8% no 2º tri/25", escreveu Chiang. Se a CN mantiver esse desempenho até o final do trimestre, isso marcaria uma melhoria sequencial de aproximadamente 360 pontos base, alinhando-se com as faixas históricas de melhoria do 1º tri para o 2º tri.
Ainda assim, os volumes apresentam um obstáculo, com dados do trimestre até a data mostrando uma queda de 0,9% em relação ao ano anterior. A ferrovia destacou a desaceleração das importações chinesas e o atrito comercial mais amplo como fatores-chave, levando o CIBC a prever que as toneladas-milha de receita (RTMs) do 2º tri cairão 2,2% em comparação com o mesmo período do ano passado.
Apesar dos fundamentos mistos, o CIBC reiterou uma classificação "Neutra" para a CN, com um preço-alvo de 12 a 18 meses de C$ 155,00, implicando um potencial de alta modesto em relação ao preço atual de C$ 148,31. As avaliações permanecem favoráveis em relação aos concorrentes, com a CN negociando a 17,2x os lucros esperados para 2025, abaixo dos 21,1x da Canadian Pacific.
No cenário otimista, o CIBC vê potencial para a ação atingir C$ 190,00, assumindo um OR mais baixo de 58% e um crescimento de receita mais forte de 10% em 2026. No entanto, um cenário pessimista de C$ 123 é possível se as pressões macroeconômicas restringirem o crescimento da receita e o OR voltar a 61%, destacando a importância da disciplina operacional contínua.
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