Ibovespa fecha em queda pressionado por Petrobras, mas sobe em semana marcada por resultados corporativos
Investing.com - As ações do Commerzbank (ETR:CBKG) caíram mais de 3% na quinta-feira após o Bank of America (NYSE:BAC) rebaixar a recomendação da ação para "neutra" de "compra", afirmando que a avaliação atual já reflete a maior parte do potencial de alta.
O rebaixamento segue uma valorização de 91% no acumulado do ano, o que, segundo o banco, deixa espaço limitado para maior expansão de múltiplos.
Os analistas do BofA elevaram seu preço-alvo para €31,70 de €30, mas argumentaram que a ação parece precificada de forma justa.
No momento do relatório, datado de 10 de julho, as ações estavam sendo negociadas a €30,08. O banco agora negocia a 9x P/L futuro e 1,1x preço sobre valor patrimonial tangível para um retorno estimado sobre patrimônio líquido tangível (ROTE) de 12,5% em 2026, métricas que os analistas consideram totalmente valorizadas.
Embora o BofA tenha mantido uma visão construtiva sobre os fundamentos, citou escopo limitado para reavaliação no curto prazo.
Identificou força contínua na receita líquida de juros (NII), ganhos de eficiência de custos, forte acúmulo de capital e qualidade de ativos benigna.
A estimativa do BofA para NII em 2025 de €8,3 bilhões está acima da meta de €7,8 bilhões do Commerzbank e à frente do consenso. A corretora também espera maior crescimento de empréstimos em clientes corporativos, melhor momento para hipotecas alemãs após alívio regulatório e potencial de alta da receita de hedge.
"Ainda achamos que o CBK é a maneira mais clara de se posicionar para o ’comércio de expansão fiscal alemão’ e estamos 11% acima do consenso do lucro líquido do sell-side em 2025-27E. Mas o mercado antecipou a maior parte do potencial de alta, em nossa opinião", disseram os analistas. A corretora mudou sua principal escolha de banco alemão para o Deutsche Bank.
O BofA espera que o Commerzbank aumente sua orientação de NII para 2025 para €8,0 bilhões nos próximos resultados do segundo trimestre e potencialmente anuncie um novo pedido de recompra de ações ao BCE.
A corretora prevê uma segunda parcela de recompra de €1,85 bilhão até o 1º tri de 2026. No entanto, antecipa uma queda sequencial de 75% no lucro líquido do 2º tri devido a €560 milhões em custos de reestruturação, valor acima das expectativas de consenso de €520 milhões.
O lucro líquido atribuível aos acionistas está projetado em €264 milhões para o 2º tri, abaixo dos €834 milhões no 1º tri.
Apesar do rebaixamento, o BofA elevou seu preço-alvo com base em um modelo de crescimento de Gordon usando um ROTE de 12,5% para 2026E, custo de capital próprio de 11,0% e taxa de crescimento de 1,0%, implicando um múltiplo de preço sobre valor patrimonial tangível de 1,15x. O capital CET1 excedente acima da meta de médio prazo de 13,5% também foi considerado na avaliação.
As principais métricas de previsão incluem um LPA de 2025 de €2,52 em comparação com €1,88, dividendo por ação de €0,85 e um índice de distribuição de 125%, incluindo recompras de ações.
O índice CET1 é estimado em 14,8% em 2025, com um retorno total de capital equivalente a 40% do valor de mercado ao longo de quatro anos.
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