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A Fitch Ratings elevou o Rating de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo e as notas seniores não garantidas da Valmont Industries Inc. (VMI) para ’BBB’ de ’BBB-’, mantendo uma perspectiva estável para a empresa.
A elevação reflete a estratégia financeira conservadora da Valmont, maior flexibilidade financeira e um perfil operacional em melhoria. O perfil de crédito da empresa tem se beneficiado de fortes posições de mercado, mercados finais diversificados e um mix de produtos alinhado com tendências de eletrificação, sustentabilidade e investimentos em infraestrutura. No entanto, a classificação é limitada pela exposição da empresa a mercados cíclicos e suscetibilidade a flutuações nos preços das safras.
A perspectiva estável da Fitch baseia-se na expectativa de que o fluxo de caixa excedente será alocado de forma equilibrada entre crescimento e retorno aos acionistas, mantendo a alavancagem do EBITDA abaixo de 2,0x, em linha com as tolerâncias da classificação ’BBB’.
Apesar de uma contração na receita nos últimos dois anos, particularmente nos mercados finais de agricultura e telecomunicações, a Valmont conseguiu expandir suas margens. A Fitch prevê que, por meio de ações de precificação, estrutura de custos aprimorada, mix de vendas mais favorável e aumento das vendas de pós-venda, a Valmont continuará a expandir suas margens. Consequentemente, a Fitch projeta que as margens de EBITDA excederão 16% até 2027.
A Fitch também espera que a Valmont gere um forte fluxo de caixa livre (FCF) antes dos dividendos de aproximadamente US$ 200 milhões anualmente, mesmo com investimentos aumentados em despesas de capital visando melhorar a eficiência e adicionar capacidade de produção impulsionada pela demanda. A flexibilidade financeira da empresa é ainda reforçada pelo baixo risco de refinanciamento, sem vencimentos significativos no curto prazo até 2044.
A Valmont atende a diversos mercados finais, incluindo agricultura, serviços públicos, telecomunicações e indústrias gerais, o que ajuda a mitigar a ciclicidade inerente aos setores industriais diversificados de ciclo curto. Embora o segmento agrícola da empresa tenha sido impactado por baixos preços das safras e políticas comerciais incertas, o segmento de infraestrutura permanece resiliente devido ao aumento das necessidades de energia e normalização dos gastos em telecomunicações.
A Fitch espera que a Valmont se beneficie do crescimento secular relacionado à transição energética, infraestrutura envelhecida e digitalização, apesar das incertezas nas políticas comerciais. Essas tendências devem apoiar a expansão das margens e acelerar os ciclos de substituição, potencialmente reduzindo a sensibilidade aos ciclos de negócios.
A forte posição de mercado da Valmont é sustentada por sua rede de distribuição bem estabelecida e relacionamentos de longo prazo com clientes, o que permite à empresa defender as margens através dos ciclos. A empresa implementou ações de custo que devem compensar totalmente o impacto das tarifas no EBITDA até o final de 2025.
A Fitch considera as prioridades de alocação de capital da Valmont bem equilibradas e consistentes com um balanço sólido. A administração da empresa visa alocar uniformemente o fluxo de caixa operacional entre crescimento orgânico/inorgânico e retorno aos acionistas, com uma meta de alavancagem líquida de longo prazo de 2,5x ou menos.
As classificações da Valmont refletem sua exposição a mercados finais cíclicos, semelhante a empresas diversificadas como Kennametal Inc. (BBB/Estável), Teledyne Technologies Inc. (BBB/Estável) e Allegion plc (BBB/Estável). No entanto, a Valmont tem menor exposição a receitas recorrentes e margens mais fracas do que a Teledyne e Allegion, mas isso é mitigado por uma alavancagem significativamente menor do que esses pares.
As principais premissas da Fitch incluem um declínio na receita na casa dos dígitos baixos em 2025, seguido por crescimento na casa dos dígitos baixos posteriormente, melhoria gradual nas margens e despesas de capital elevadas em 3,5% da receita anual em 2026 e além. Também se presume que os dividendos crescerão a longo prazo e o excesso de caixa será direcionado igualmente entre crescimento e retorno aos acionistas.
A Fitch observa que um rebaixamento poderia ocorrer se as margens de EBITDA diminuíssem consistentemente para o baixo adolescente, a margem de FCF permanecesse abaixo de 2%, a implantação agressiva de caixa levasse a uma redução da flexibilidade financeira, ou a alavancagem do EBITDA permanecesse acima de 2,2x. Por outro lado, uma elevação poderia resultar de maior conteúdo tecnológico e controles de custos eficazes apoiando margens de EBITDA no alto adolescente, crescimento de receita recorrente e uma política de alocação de capital consciente do crédito que priorize um balanço forte, levando a uma alavancagem bruta do EBITDA sustentada abaixo de 1,7x.
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