Ibovespa fecha em queda pressionado por Petrobras, mas sobe em semana marcada por resultados corporativos
A Fitch Ratings elevou os ratings de emissor de longo prazo em moeda estrangeira e local da Hidrovias do Brasil (BVMF:HBSA3) S.A. para ’BB+’ de ’BB-’, com perspectiva estável.
A elevação reflete a participação controladora da Ultrapar Participações S.A. na Hidrovias e o aumento do suporte após a emissão de R$ 1,4 bilhão em debêntures garantidas pela Ultrapar. A Ultrapar atualmente detém uma participação de 50,15% na empresa.
O perfil de crédito da Hidrovias se beneficia de sua forte posição de mercado nos sistemas hidroviários dos Corredores Norte e Sul do Brasil, apoiada por contratos take-or-pay, liquidez adequada e alavancagem moderada. No entanto, os ratings permanecem limitados por riscos hidrológicos, volatilidade das safras e concentração de clientes.
Espera-se que o desempenho operacional da empresa se fortaleça devido à melhoria dos níveis de água em ambos os corredores, permitindo volumes maiores. A Fitch prevê que o EBITDAR alcançará R$ 803 milhões em 2025 e R$ 880 milhões em 2026, impulsionado pelo crescimento de volume de 15,7% em 2025 em base comparável.
Apesar das projeções de fluxo de caixa livre negativo de aproximadamente R$ 700 milhões de 2025 até 2028 devido a R$ 2,2 bilhões em despesas de capital, espera-se que a estrutura de capital da Hidrovias melhore. Essa melhoria será apoiada por uma injeção de capital de R$ 1,2 bilhão ocorrida no primeiro trimestre de 2025 e entrada de caixa da potencial venda do negócio de cabotagem, esperada para o terceiro trimestre de 2025.
A relação dívida líquida/EBITDAR da empresa deve atingir cerca de 3,5x em 2025 e 2026, uma redução significativa em relação aos 5,8x em março de 2025 e 7,0x em 2024.
A Fitch considera as operações da Hidrovias estruturalmente expostas ao risco hidrológico, o que pode periodicamente restringir a geração de receita e fluxo de caixa. A empresa também enfrenta risco de concentração de portfólio, tendo como principais clientes grandes produtores de commodities e empresas de trading.
A agência de classificação também elevou o Rating Nacional de Longo Prazo e o rating das debêntures da Hidrovias para ’AAA(bra)’ de ’AA-(bra)’, e as notas não garantidas da Hidrovias International Finance S.a.r.l. para ’BB+’ de ’BB-’.
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