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Investing.com — A Fitch Ratings revisou a perspectiva de rating da SPIE SA, provedora de serviços técnicos, de Estável para Positiva. O Rating de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo e o rating sênior não garantido da SPIE também foram confirmados em ’BB+’. O Rating de Recuperação permanece inalterado em ’RR4’.
A revisão da perspectiva baseia-se nas expectativas da Fitch de que a alavancagem bruta da SPIE, conforme definido pela agência, melhorará para bem abaixo de 3,0x entre 2025-2028, reduzindo de 3,1x no final de 2025. Espera-se que essa melhoria venha principalmente do forte crescimento da receita e do EBITDA, enquanto o Fluxo de Caixa Livre (FCL) deve permanecer próximo a 3% das receitas. Se a SPIE conseguir manter essas tendências e manter a alavancagem dentro de sua meta, continuando sua política de distribuição aos acionistas e apoiando o crescimento por meio de aquisições financiadas pelo FCL, os ratings poderão ser elevados. No entanto, uma grande aquisição financiada por dívida pode eliminar o potencial de elevação dos ratings.
O rating da SPIE é respaldado por um forte perfil de negócios, beneficiando-se de uma boa posição de mercado e alta exposição a investimentos estruturais na transição energética, o que proporciona geração recorrente de lucros.
A Fitch prevê melhoria contínua na alavancagem bruta do EBITDA para 2,6x no final de 2025 e redução adicional para 2,0x no final de 2028. Espera-se que essa melhoria resulte do robusto crescimento do EBITDA para acima de EUR 800 milhões em 2025-26, impulsionado por um crescimento de receita de 6%-7% e leve melhoria na margem.
A política financeira da SPIE, que inclui o compromisso de manter a alavancagem líquida do EBITDA definida pela empresa abaixo de 2x, uma meta de margem EBITA de pelo menos 7,7% até 2028 e uma política de dividendos estável de 40% do lucro líquido ajustado, é vista pela Fitch como alcançável e favorável ao rating.
A Fitch prevê margens de FCL de 3% no médio prazo, sustentadas por mudanças mínimas no capital de giro, um perfil de negócios leve em ativos que requer baixos gastos com investimentos (cerca de 1% da receita) e pagamentos estáveis de dividendos.
Espera-se que a SPIE continue sua estratégia de aquisições com várias compras complementares a cada ano. Essas aquisições devem expandir sua oferta de serviços em descarbonização industrial, data centers, instalações de energia solar/eólica, infraestrutura de TI, robótica e tecnologias de automação.
O modelo de negócios da SPIE mostrou resiliência durante a pandemia em 2020 e o pico de inflação em 2022, com crescimento estável de receita, melhoria contínua da margem EBITDA, margens de FCL de 3% e alavancagem decrescente.
A SPIE é líder europeia em serviços técnicos, com presença mais forte na França (cerca de 34% da receita), Alemanha (33%) e Europa Noroeste (20%). Apesar do foco europeu, a diversificação da empresa se beneficia de vários mercados finais e baixo risco de concentração de clientes.
Os índices de alavancagem bruta e líquida do EBITDA da SPIE de 2,6x no final de 2025 e 2,0x no final de 2028, respectivamente, durante o período de previsão, estão alinhados ou são mais fortes do que os da Sodexo SA e da Rentokil Initial Plc.
As principais premissas da Fitch incluem crescimento de receita de 6%-7% ao ano entre 2025-2028, margem EBITDA melhorando para cerca de 7,5% em 2025 e aumentando gradualmente para 8% em 2028, capex em 0,9% da receita em 2025-2028, dividendos com média de EUR 225 milhões por ano entre 2025-2028, e aquisições de aproximadamente EUR 260 milhões anualmente em 2025-2028.
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